La Banque du Canada maintient son taux à 2,25 % alors que la faible économie compense l'inflation

La Banque du Canada a maintenu son taux de référence à 2,25 % le 10 juin, marquant une cinquième pause consécutive, les décideurs ayant jugé que la faiblesse de l'économie et les retombées limitées de la hausse des prix du pétrole l'emportaient sur le risque d'une inflation supérieure à la cible.

« En réagissant à la hausse de l'inflation, le conseil de direction ne souhaitait ni réagir de manière excessive, ni être trop lent à réagir », selon le compte-rendu des délibérations du 4 juin publié mercredi. Le conseil de direction, composé de six membres, a voté à l'unanimité pour le statu quo.

L'économie canadienne s'est contractée de manière inattendue à un rythme annualisé de 0,1 % au premier trimestre, enregistrant ainsi deux trimestres consécutifs de baisse. Les dépenses de consommation ont fait preuve de résilience, augmentant de 1,4 % sur la période et de 2 % en termes par habitant, note le compte-rendu. L'inflation a atteint 3,2 % en mai, au-dessus de l'objectif de 2 % de la banque centrale, mais le gouverneur Tiff Macklem a déclaré que la pression était concentrée sur l'énergie et que « nous ne constatons pas, du moins pour l'instant, une forte propagation de la hausse des prix du pétrole aux prix des autres biens et services. »

La décision a été prise avant que les États-Unis et l'Iran ne parviennent à un accord provisoire pour rouvrir le détroit d'Ormuz, ce qui a depuis fait baisser les prix du brut de 26 % par rapport à leur pic du début juin. Macklem a déclaré que l'accord avait éliminé une partie du risque de hausse de l'inflation. La plupart des économistes s'attendent à ce que la Banque du Canada maintienne ses taux inchangés jusqu'en 2026, la faible croissance et l'incertitude commerciale liée à la prochaine révision de l'ACEUM contraignant les perspectives.

Un marché du travail tendu et une croissance atone

Le marché du travail est resté atone, même si l'emploi a enregistré un gain inattendu en mai, selon les délibérations. Le taux de chômage oscille entre 6,5 % et 7 % depuis le début de l'année, et l'économie continue de fonctionner en dessous de son potentiel. La baisse du PIB au premier trimestre a été en partie provoquée par une diminution des dépenses publiques, que le conseil a qualifiée de « pouvant être irrégulière d'un trimestre à l'autre. »

L'inflation globale d'avril s'est établie à 2,8 %, conformément aux attentes de la banque centrale, et les mesures de l'inflation sous-jacente étaient proches de l'objectif de 2 %. La proportion des composantes de l'indice des prix à la consommation augmentant à plus de 3 % a également diminué, suggérant que les pressions sur les prix restent contenues en dehors du secteur énergétique.

L'incertitude commerciale assombrit les perspectives

La révision à venir de l'Accord Canada–États-Unis–Mexique ajoute une nouvelle couche d'incertitude. Les responsables américains et canadiens semblent très éloignés sur les négociations commerciales, selon des responsables américains, et la plupart des analystes ne s'attendent pas à un accord imminent pour renouveler le pacte pour 16 années supplémentaires. Sans accord, l'accord pourrait faire l'objet de révisions annuelles au cours de la prochaine décennie, avec un effondrement potentiel en 2036.

La prochaine décision de taux de la Banque du Canada est prévue pour le 15 juillet. La banque centrale a maintenu son taux directeur inchangé depuis le début de l'année, après l'avoir abaissé à 2,25 % en décembre 2025, selon le calendrier publié par la Banque du Canada. La position de statu quo reflète un conseil de direction prêt à ignorer l'inflation à court terme liée à l'énergie, alors que l'économie fonctionne en dessous de sa capacité et que les risques commerciaux se profilent.

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