Points clés à retenir :
La hausse du brut après la révocation par les États-Unis de la dérogation pétrolière iranienne ravive les craintes d'inflation en Asie-Pacifique, poussant les rendements obligataires de référence à des sommets pluriannuels.
La révocation par les États-Unis de la dérogation pétrolière iranienne après des attaques contre trois navires dans le détroit d'Ormuz a fait grimper les prix du brut et fait chuter les obligations d'État de la région Asie-Pacifique, le rendement du JGB à 10 ans atteignant son plus haut niveau depuis octobre 1996.
"La dernière hausse des prix du pétrole rappelle que les risques d'inflation, les attentes de banques centrales hawkish et les pressions sur les termes de l'échange peuvent rapidement réapparaître", ont déclaré deux stratèges d'OCBC Group Research dans un rapport de recherche.
Le rendement des obligations d'État australiennes à 10 ans a augmenté de 6 points de base pour atteindre 4,882 %, celui de la Nouvelle-Zélande a grimpé de 8 points de base à 4,508 %, et celui du JGB à 10 ans a gagné 2,5 points de base à 2,865 %. Ces mouvements font suite aux baisses enregistrées sur les Treasuries américains dans la nuit, le rendement du JGB à 10 ans ayant touché un sommet intrajournalier de 2,855 %.
Le détroit d'Ormuz représente environ 21 % du commerce mondial du pétrole, et toute perturbation prolongée risque de se répercuter sur les prix à la consommation dans les économies asiatiques dépendantes des importations. Pour le Japon, la hausse des prix du brut pourrait accélérer le rythme des hausses de taux de la Banque du Japon, tandis que le gouvernement est sous pression pour clarifier sa stratégie budgétaire afin de restaurer la demande pour les JGB à long terme, selon les analystes de Nomura FX Research.
La vente d'obligations survient alors que les États-Unis ont révoqué une dérogation qui permettait à certains pays de continuer à importer du brut iranien sans faire face à des sanctions. Cette décision fait suite à des attaques contre trois navires dans le détroit d'Ormuz, cet étroit passage reliant le golfe Persique à la mer d'Arabie. Les prix du pétrole ont augmenté alors que les traders intègrent un environnement d'offre plus tendu, avec le risque d'une nouvelle escalade planant sur la région.
Pour les économies asiatiques fortement dépendantes des importations d'énergie, la hausse des prix du brut constitue un canal direct d'inflation. La hausse des coûts énergétiques se répercute sur les transports, l'industrie manufacturière et la production d'électricité, exerçant une pression sur les indices des prix à la consommation que les banques centrales de la région s'efforcent de contenir. La dernière fois que les prix du pétrole ont connu une hausse soutenue de cette ampleur — après les attaques de septembre 2019 contre les installations d'Abqaiq et de Khurais de Saudi Aramco — les rendements obligataires en Asie-Pacifique avaient augmenté en moyenne de 12 points de base sur toute la courbe en deux semaines, selon des données compilées par Bloomberg.
Au Japon, ce mouvement est particulièrement conséquent. Le rendement du JGB à 10 ans à 2,855 % marque un niveau inédit depuis octobre 1996, avant l'ère de la politique de taux d'intérêt zéro de la Banque du Japon. La BOJ procède progressivement à une normalisation de sa politique, et une inflation plus rapide due à la hausse des coûts énergétiques pourrait imposer une trajectoire de resserrement plus agressive. La forte adjudication des JGB à 30 ans de mardi n'a pas réussi à faire baisser les rendements, ce qui suggère que les investisseurs exigent une prime de terme plus élevée pour détenir de la dette publique japonaise à long terme.
"Le gouvernement doit probablement fournir des orientations claires sur les implications de la politique budgétaire pour le marché afin de restaurer la demande des investisseurs pour les JGB à long terme", ont indiqué les analystes de Nomura FX Research dans leurs commentaires.
Les implications transversales vont au-delà des obligations. La hausse des rendements en Asie-Pacifique pourrait peser sur les valorisations boursières, en particulier pour les secteurs sensibles aux taux d'intérêt comme l'immobilier et les services publics. Le dollar australien et le dollar néo-zélandais, deux devises liées aux matières premières, pourraient être confrontés à des vents contraires si le choc pétrolier ralentit la croissance des partenaires commerciaux. Parallèlement, l'or — valeur refuge traditionnelle en période de crise géopolitique — pourrait attirer des flux alors que les investisseurs se couvrent contre une nouvelle escalade au Moyen-Orient.
La question clé pour les marchés est de savoir si la hausse des prix du pétrole est un pic temporaire ou le début d'une tendance soutenue. Si les États-Unis maintiennent leur position ferme sur les exportations iraniennes et que le détroit d'Ormuz reste une zone de tension, le brut pourrait rester élevé, maintenant une pression à la hausse sur les rendements obligataires dans toute la région. Le prochain indicateur à surveiller est le rapport hebdomadaire sur les stocks de brut de l'Agence américaine d'information sur l'énergie, qui montrera si les perturbations de l'offre se reflètent déjà dans les données des stocks.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
