L'Arbitrum DAO vote sur un budget de 43 millions de dollars pour financer l'Arbitrum Foundation jusqu'en 2027, contraignant la communauté à un examen de conscience sur la capacité du principal L2 d'Ethereum à soutenir ses dépenses sans épuiser sa trésorerie en tokens natifs.
La proposition, soumise par le groupe de travail budgétaire de la DAO, allouerait 43 millions d'ARB — soit environ 43 millions de dollars aux prix actuels — pour couvrir les coûts opérationnels de la Foundation pour les 18 prochains mois. Le vote intervient alors que l'ArbitrumDAO, qui contrôle la troisième plus grande trésorerie de toutes les DAO avec environ 2,5 milliards de dollars, est confrontée à une pression croissante pour remédier au déficit structurel entre ses dépenses et les revenus du réseau.
« L'ArbitrumDAO a dépensé environ 97 millions de dollars au cours de l'exercice clos en février 2024, tout en ne générant que 21 millions de dollars de revenus on-chain, créant ainsi un déficit annuel de 61 millions de dollars », selon une proposition de gestion de trésorerie soumise par karpatkey et Aera, deux sociétés qui travaillent avec la DAO sur la planification de la durabilité. Plus de 98 % de la trésorerie de la DAO est détenue en ARB, le token de gouvernance natif, ce qui l'expose fortement à la volatilité des prix.
La demande de financement de 43 millions de dollars pour la Foundation est distincte — mais directement liée — à une initiative plus large visant à professionnaliser la gestion de la trésorerie d'Arbitrum. Dans une proposition parallèle, karpatkey et Aera ont demandé à la DAO d'allouer 250 millions d'ARB à un Groupe Stratégique de Gestion de Trésorerie qui déploierait les actifs dans des stratégies génératrices de rendement et de liquidité détenue par le protocole. Le groupe facturerait des frais de gestion de 1 %, sans frais de performance, et fonctionnerait sous la supervision d'un comité de surveillance de trois membres de la DAO.
Le défi de la durabilité n'est pas propre à Arbitrum. Les L2 d'Ethereum ont collectivement dépensé des milliards de dollars en programmes d'incitation pour attirer utilisateurs et liquidités, souvent libellés dans leurs propres tokens natifs. Lorsque le prix des tokens chute, le coût réel de ces engagements augmente fortement. Durant le marché baissier de 2022-2023, plusieurs tokens L1 et L2 ont subi des baisses d'environ 90 %, forçant les protocoles à réduire leur taille ou à cesser complètement leurs activités.
La trajectoire actuelle des dépenses d'Arbitrum souligne le risque. La DAO a approuvé ou envisage des engagements illiquides totalisant entre 1,2 et 1,4 milliard de dollars, notamment le Gaming Catalyst Program (135 millions d'ARB), une unité de fusions et acquisitions proposée (100 à 250 millions de dollars en ARB) et l'Arbitrum Ventures Initiative (1 milliard de dollars en ARB). Sans une augmentation correspondante des réserves liquides, ces allocations laisseraient la DAO avec une flexibilité limitée pour financer ses opérations en cas de ralentissement du marché.
Le vote sur le financement de la Foundation testera si les délégués de la DAO sont prêts à approuver de nouvelles dépenses tout en débattant simultanément de réformes structurelles de la gestion de la trésorerie. Si le plan de 43 millions de dollars est adopté, cela signale que la DAO considère la poursuite des opérations de la Foundation comme essentielle au développement de l'écosystème. S'il échoue, cela soulève des questions sur la manière dont la Foundation — qui coordonne les subventions, les relations avec les développeurs et la croissance de l'écosystème — pourrait continuer à fonctionner.
La proposition plus large de gestion de trésorerie, si elle est approuvée, viserait un rendement annualisé de 6 à 8 % sur le capital déployé, avec pour objectif de couvrir à terme les dépenses opérationnelles de la DAO uniquement à partir des rendements. Pour atteindre une pleine durabilité au niveau actuel des dépenses, la DAO devrait déployer environ 1,5 milliard de dollars dans des stratégies génératrices de rendement, selon l'analyse de karpatkey et Aera.
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