Une distorsion des données due à la fermeture du gouvernement en 2025 devrait entraîner une accélération ponctuelle et marquée de l'inflation du logement, compliquant ainsi la trajectoire de la Réserve fédérale vers son objectif de 2 %.
Les économistes s'attendent à ce que le rapport sur l'inflation d'avril montre une hausse mensuelle accélérée de 0,4 % des prix sous-jacents, principalement tirée par une anomalie statistique dans les données du logement qui pourrait porter le taux annuel à 2,7 %.
« C'est un bond assez important — plus du double de ce qu'il a été au cours des deux derniers mois », a déclaré Omair Sharif, fondateur d'Inflation Insights, estimant que le logement ajoutera environ 0,25 point de pourcentage à l'inflation sous-jacente d'avril.
La poussée attendue provient de la fermeture du gouvernement de 43 jours en 2025, au cours de laquelle le Bureau of Labor Statistics (BLS) a enregistré un zéro pour l'inflation du logement. Les données d'avril remplaceront ce chiffre faussé, Zillow estimant que les loyers équivalents propriétaires (OER) bondiront de 0,44 % d'un mois sur l'autre et que les loyers augmenteront de 0,39 %.
Bien que ce bond soit technique, il souligne la nature précaire de la lutte de la Fed contre l'inflation, où les progrès dépendent fortement du refroidissement des coûts du logement. Un chiffre inopinément persistant pourrait remettre en cause le scénario d'un retour fluide vers l'objectif de 2 % et forcer les décideurs à une réévaluation plus stricte (hawkish).
### L'ombre persistante du « shutdown »
Le cœur du problème réside dans la manière dont le BLS collecte les données sur les loyers et les OER. Les enquêtes sont menées par panels tous les six mois, et le chiffre de zéro d'octobre 2025, pendant l'interruption du financement gouvernemental, est resté dans les données. Avril marque le premier rapport où ce point de donnée faussé sera remplacé par une nouvelle enquête, provoquant une augmentation ponctuelle de l'indice.
L'enquête de FactSet auprès des économistes s'aligne sur ce point de vue, prévoyant une hausse mensuelle de 0,4 % de l'IPC sous-jacent et un gain annuel de 2,7 %, soit une accélération par rapport au chiffre de 2,6 % de mars. Cela survient alors que les taux hypothécaires ont déjà grimpé à 6,37 % avant la publication des données clés sur l'inflation, resserrant les conditions financières pour les acheteurs potentiels.
Alors que de nombreux économistes, dont Treh Manhertz de Zillow, anticipent que l'inflation du logement reprendra sa tendance au refroidissement après la correction d'avril, la voie à suivre reste incertaine. « Il y a une compensation provenant des loyers, mais nous prévoyons que cela ne sera tout simplement pas suffisant pour ramener l'inflation à la cible — même à long terme », a déclaré James Egelhof, économiste en chef pour les États-Unis chez BNP Paribas.
### Le chemin vers les 2 % se rétrécit
La stratégie de la Réserve fédérale pour revenir à son objectif d'inflation de 2 % dépend fortement d'un ralentissement continu des coûts du logement, qui constituent environ 40 % du panier de l'IPC sous-jacent. Cependant, la nature de l'inflation des loyers peut s'avérer problématique.
La plupart des indicateurs de loyers alternatifs, qui montrent un assouplissement des prix, se concentrent sur les nouveaux baux. Le calcul de l'IPC est cependant plus lourdement pondéré par les loyers en cours. Il apparaît de plus en plus évident que ces loyers en cours ne refroidissent pas aussi rapidement qu'espéré. Des sociétés d'investissement immobilier comme UDR et Mid-America Apartment Communities (MAA) ont fait état de gains de loyers solides de la part des locataires actuels, un élan qui s'est poursuivi en 2026.
« Nous entrons dans une phase beaucoup plus difficile où la réduction marginale de l'inflation provenant du logement ralentit », explique Sharif. Si l'inflation du logement reste obstinément élevée, cela supprime un pilier clé de la thèse désinflationniste, laissant aux responsables de la Fed moins de raisons de croire que les pressions sur les prix s'atténueront à court terme et retardant potentiellement tout assouplissement de la politique monétaire.
Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
