Les analystes de TD Cowen, menés par Seamus Cassidy, estiment que le récent déclin de la consommation d'alcool aux États-Unis est une correction cyclique, et non un changement structurel permanent. Les volumes d'alcool aux États-Unis ont chuté de 4,5 % en 2025 après une baisse de 3,2 % en 2024, mais les analystes voient un potentiel de hausse alors que les valorisations se sont contractées à 14,5 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne sur cinq ans de 20,8 fois.
Les analystes de TD Cowen, menés par Seamus Cassidy, estiment que le récent déclin de la consommation d'alcool aux États-Unis est une correction cyclique, et non un changement permanent. Les volumes d'alcool aux États-Unis ont chuté de 4,5 % en 2025 après une baisse de 3,2 % en 2024, mais les analystes voient un potentiel de hausse alors que les valorisations se sont contractées à 14,5 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne sur cinq ans de 20,8 fois.
Les volumes d'alcool aux États-Unis baissent depuis quatre années consécutives, mais TD Cowen estime que la vente massive est excessive et qu'un rebond cyclique se profile.
"Le récent ralentissement de la consommation d'alcool ressemble davantage à une correction cyclique aggravée par l'inflation et une baisse du revenu disponible, plutôt qu'à un retrait permanent des consommateurs", a déclaré Seamus Cassidy, analyste chez TD Cowen.
Les volumes d'alcool aux États-Unis ont diminué de 4,5 % en 2025 après une baisse de 3,2 % en 2024, selon les données d'IWSR. Les données de Gallup montrent que le taux de consommation d'alcool déclaré est tombé à 54 % en 2025, soit le niveau le plus bas en 86 ans de sondages. Les valeurs alcoolisées se négocient désormais à 14,5 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne sur cinq ans de 20,8 fois.
Constellation Brands, notée "Achat" par TD Cowen, a chuté de 43 % au cours des deux dernières années, tandis que Diageo, également notée "Achat", a reculé d'environ 34 %. Boston Beer a perdu 37 % et Molson Coors a décliné de 20 % sur la même période. Les analystes ont noté que la part des dépenses en biens non durables consacrée à l'alcool est restée relativement stable, à environ 5,5 % en 2025, au-dessus de la moyenne à long terme de 5 % entre 1990 et 2025.
La hausse du coût de la vie et la baisse du pouvoir d'achat ont entraîné moins de soirées au bar et de fêtes, tandis que la culture du bien-être a rendu la modération plus acceptable socialement, selon les analystes. Mais ils ont établi des parallèles avec les années 1980 et le début des années 1990, lorsque la consommation d'alcool avait reculé en raison du durcissement des lois sur la conduite en état d'ivresse et du relèvement de l'âge légal pour boire, avant de se redresser grâce à l'amélioration du contexte économique.
"Le principal moteur, à notre avis, était un contexte macroéconomique plus favorable qui a stimulé les dépenses discrétionnaires", ont écrit les analystes, suggérant que les consommateurs de la génération Z pourraient suivre un schéma similaire.
TD Cowen prévoit toujours que les revenus de l'alcool aux États-Unis ne croîtront que de 1,3 % par an entre 2025 et 2030. Mais avec des valorisations qui intègrent déjà les préoccupations structurelles, même une stabilisation modeste des volumes pourrait soutenir une hausse des valeurs alcoolisées, selon les analystes. Constellation pourrait bénéficier de la demande liée à la Coupe du Monde et de la force des importations mexicaines, tandis que Diageo pourrait tirer parti de réductions de coûts et de changements organisationnels sous la direction d'un nouveau PDG.
Cet appel représente un pari à contre-courant face à un déclin de quatre ans des volumes. Les investisseurs surveilleront les données de consommation du second semestre 2026 pour détecter des signes de stabilisation qui pourraient valider cette thèse.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
