Points clés à retenir :
Wall Street récompense désormais les entreprises qui approvisionnent le boom de l'IA plutôt que les géants de la technologie qui le financent.
Le secteur de l'intelligence artificielle a connu une rotation décisive, les investisseurs abandonnant les Sept Magnifiques au profit des fournisseurs de semi-conducteurs et de matériel qui alimentent le déploiement d'infrastructures de plusieurs billions de dollars.
« La phase facile de l'histoire de l'investissement dans l'IA est terminée », a déclaré Nigel Green, PDG de deVere Group. « Les investisseurs étaient heureux de financer le plus grand déploiement d'infrastructures de l'histoire des entreprises tant que le récit était simple. Maintenant, ils veulent des preuves. »
Les Sept Magnifiques — Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia et Tesla — ont perdu 2 300 milliards de dollars de capitalisation boursière cumulée rien que ce mois-ci. Microsoft et Meta ont chuté de plus de 30 % par rapport à leurs plus hauts sur 52 semaines, tandis qu'Oracle a baissé de près de 60 % par rapport à son sommet historique. Le fabricant de mémoires Micron Technology a affiché des marges de 85 % grâce à la demande explosive des centres de données, et les fournisseurs de puces, notamment Intel, Marvell, AMD et Sandisk, ont suscité un regain d'intérêt acheteur.
Cette rotation reflète une réévaluation fondamentale de qui capte les retombées économiques de l'intelligence artificielle. Jim Cramer de CNBC, qui continue de détenir plusieurs actions des Sept Magnifiques, a déclaré que les fournisseurs d'infrastructures d'IA — et non les hyperscalers qui signent les chèques — sont désormais les mieux placés pour en bénéficier. D'ici cinq ans, Green prédit que les Sept Magnifiques deviendront les « Trois Magnifiques », seules quelques mégacapitalisations captant véritablement le potentiel économique de l'IA.
Le fossé des dépenses se creuse
Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta dépensent collectivement des centaines de milliards de dollars pour construire des infrastructures d'intelligence artificielle, et le rythme s'accélère. Mais les marchés ont atteint un stade où l'ambition seule ne justifie plus les dépenses. La décision d'Apple d'augmenter ses prix en raison de la flambée des coûts de mémoire et de stockage a signalé que même les entreprises technologiques les plus puissantes du monde pourraient ne plus maîtriser l'économie de leur propre écosystème, a déclaré Green.
Le marché vote déjà sur ce fossé. Alors que les actions des Sept Magnifiques sont sous pression, les entreprises de semi-conducteurs et de mémoire ont continué de grimper, les investisseurs soutenant de plus en plus les fournisseurs plutôt que les acheteurs d'infrastructures d'IA. Les marges de 85 % de Micron sur les produits de mémoire pour centres de données illustrent le pouvoir de fixation des prix qui se concentre sur les goulets d'étranglement du boom.
Les répercussions en aval s'étendent
La revalorisation s'est étendue bien au-delà des mégacapitalisations. Plus de 75 projets de centres de données d'une valeur cumulée de 130 milliards de dollars ont été annulés au premier trimestre 2026, selon Data Center Watch, en raison de l'opposition des communautés locales et des retards de raccordement au réseau électrique. Les sociétés d'investissement alternatives qui avaient misé sur cette thématique figurent parmi les plus touchées : Blue Owl, TPG, Ares Capital Management, KKR et Blackstone ont chuté de 40 % à 60 % par rapport à leurs plus hauts historiques.
Les producteurs d'électricité indépendants qui ont signé des contrats d'alimentation électrique pour centres de données ont également reculé. Constellation Energy a chuté de 37 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines, Vistra Energy est en baisse de plus de 26 %, et Oklo, la startup nucléaire soutenue par Sam Altman, a dégringolé de plus de 70 %.
Et maintenant ?
La saison des résultats du deuxième trimestre, qui approche en juillet, forcera les marchés à affronter la question qu'ils ont évitée depuis un an : où sont les retours sur les dépenses d'IA ? Si un grand hyperscaler fait volte-face et modifie ses plans de dépenses, cela pourrait déclencher de nouvelles turbulences. Un récent rapport a averti qu'un revirement des investissements technologiques excessifs pourrait risquer un krach financier mondial.
Pour l'instant, l'argent se réoriente. Cramer a identifié Micron, Intel, Marvell, AMD et Sandisk comme les fournisseurs les mieux placés pour bénéficier du cycle actuel. Nvidia, qui est à la fois membre des Sept Magnifiques et le fournisseur dominant de puces pour l'IA, occupe une position unique — ses produits restent essentiels au déploiement, mais son action n'a pas été épargnée par la vente massive générale.
Green a déclaré que la nervosité des investisseurs est susceptible de s'intensifier avant de s'apaiser. « Les marchés sont invités à financer l'un des plus grands cycles de dépenses d'investissement de l'histoire tout en acceptant que les gagnants finaux restent incertains », a-t-il déclaré. « Bien sûr, cela crée de la volatilité, de l'anxiété et aussi des crises de confiance périodiques. Nous devons nous attendre à en voir davantage. »
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
