Le plan de Stani Kulechov visant à acheminer le financement de titres via l'architecture hub-and-spoke d'Aave V4 pourrait ouvrir un marché valant plus de 12 000 milliards de dollars rien qu'en exposition quotidienne aux pensions.
Le fondateur d'Aave, Stani Kulechov, a présenté le 19 juin une vision visant à intégrer trois segments du secteur du financement de titres de Wall Street au protocole de prêt basé sur Ethereum. La proposition cible les prêts garantis adossés à des titres, les conventions de rachat (pensions) et les prêts de titres — des marchés qui représentent ensemble des milliers de milliards de dollars d'activité quotidienne.
"Le seul marché des pensions aux États-Unis représente un solde quotidien moyen d'environ 12 600 milliards de dollars", a déclaré Kulechov dans un article de blog sur X. Il a estimé le marché des prêts sur marge à 1 300 milliards de dollars et celui des prêts garantis par des titres dans la gestion de patrimoine à plus de 400 milliards de dollars. Le marché des prêts de titres détient 4 600 milliards de dollars d'actifs prêtables et a généré un record de 15 milliards de dollars de revenus en 2025.
Aave V4 utilise un cadre hub-and-spoke avec une couche de liquidité partagée en son cœur et des marchés de prêt spécialisés — ou spokes — qui définissent leurs propres paramètres de garantie, paramètres de risque et mécanismes de liquidation. L'idée de Kulechov est que les titres tokenisés pourraient servir de garantie pour emprunter des stablecoins tels que GHO, les transactions de type pension se réglant en temps réel sur la chaîne plutôt que d'attendre le cycle de règlement T+1 ou T+2 utilisé sur les marchés traditionnels.
Le protocole détient déjà 61,5 % du marché actif des prêts dans la DeFi et détenait environ 75 milliards de dollars de dépôts de pointe en 2025, selon le bilan annuel d'Aave. Sa plateforme Horizon, construite avec VanEck, Circle et Securitize, est devenue l'un des plus grands marchés institutionnels de prêt d'actifs du monde réel dans la DeFi. Aave détient actuellement 23 milliards de dollars de liquidités.
Pourquoi le financement de titres pourrait passer on-chain
Le financement de titres fait partie des domaines les plus rodés des marchés traditionnels, avec des milliers de milliards de dollars circulant quotidiennement via les pensions et les systèmes de prêt de titres construits sur des décennies de cadres juridiques. L'argument de Kulechov est que les intermédiaires — conservateurs, prime brokers et chambres de compensation — ajoutent des coûts et des inefficacités que l'infrastructure blockchain peut réduire.
La structure d'Aave V4 reflète la manière dont les grandes institutions financières organisent le risque en interne. Un hub de liquidité unique peut servir plusieurs environnements de prêt spécialisés, chaque spoke isolant le risque pour différents types de garanties. Kulechov a suggéré de commencer par un seul centre de liquidité avant de s'étendre à plusieurs centres à mesure que les types de garanties se diversifient.
Le principal obstacle est l'adoption, et non la technologie. Les institutions doivent naviguer entre le risque de contrat intelligent, l'incertitude réglementaire et les défis opérationnels liés à la gestion de garanties tokenisées à grande échelle. L'accent mis par Aave sur des hubs de liquidité cloisonnés et une gestion des risques améliorée montre que le projet dépend autant de la confiance et de la réglementation que de la conception technique.
Ce que cela signifie pour le prochain cycle de croissance de la DeFi
La proposition de Kulechov représente un pari selon lequel la prochaine phase de croissance de la DeFi viendra de l'absorption de l'infrastructure financière traditionnelle plutôt que de produits natifs de la crypto. En cas de succès, Aave V4 pourrait devenir un protocole de crédit de base pour les actifs tokenisés sur les blockchains publiques. Dans le cas contraire, le protocole conserve tout de même une position dominante sur les marchés de prêt crypto et d'actifs du monde réel.
Le plan intervient également après une période de test sous tension pour Aave. En avril 2026, le protocole a traité 8,45 milliards de dollars de retraits après l'exploit du bridge rsETH de KelpDAO, qui a suscité des inquiétudes sur les marchés DeFi. Certains marchés ont atteint une utilisation complète, et des contrôles d'urgence ont été déployés, mais les fonctions centrales ont continué à fonctionner — un résultat que Kulechov a cité comme preuve de la résilience du protocole.
Pour Aave, la poussée vers le financement de titres est une extension naturelle de sa stratégie existante en matière d'actifs du monde réel. Pour Wall Street, cela offre un test pour savoir si l'infrastructure blockchain publique peut égaler la vitesse, l'échelle et la fiabilité de systèmes construits sur des décennies.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
