Un stratège constate le désintérêt des investisseurs coréens pour la Chine face au rallye de l'IA à 7 800 points

Selon les observations d'un stratège lors d'une récente visite à Séoul, les investisseurs sud-coréens se ruent sur leur marché boursier domestique avec une ferveur inégalée depuis des années, propulsant l'indice KOSPI au-delà des 7 800 points, tout en boudant les actions chinoises.

« La plupart des investisseurs pensent que le moment n'est peut-être pas venu de prendre des positions longues sur l'ensemble du marché chinois, mais plutôt de rechercher des opportunités d'alpha », a déclaré Liu Gang, stratège de la CICC, résumant ses observations à l'issue d'une tournée de trois jours auprès d'investisseurs institutionnels coréens en mai.

Le contraste est saisissant. Le KOSPI est en pleine ascension, ayant récemment célébré le franchissement de la barre des 7 000 points, porté par un boom mondial de l'IA qui a dopé les géants locaux des semi-conducteurs comme Samsung et SK Hynix. Cela tranche avec l'indice Hang Seng Tech de Hong Kong, qui a stagné pendant la majeure partie de l'année écoulée, piégeant de nombreux investisseurs régionaux. Les flux « Southbound » de Hong Kong vers les actions A de Chine continentale n'ont totalisé que 240 milliards de yuans depuis le début de l'année, une fraction des 1,3 billion de yuans enregistrés l'an dernier.

Cette divergence souligne un changement critique dans l'allocation des capitaux régionaux, où les investisseurs privilégient un puissant récit axé sur l'IA dans des marchés comme la Corée du Sud et les États-Unis, tout en restant profondément sceptiques quant aux perspectives de reprise de la Chine. Pour les investisseurs coréens, la question est de savoir si l'euphorie actuelle, qui inclut une hausse de l'effet de levier chez les particuliers, est durable ou signe un sommet de marché. Pour la Chine, le défi est de regagner l'intérêt des investisseurs face à un récit concurrent à haute performance.

La visite de M. Liu, dans le cadre de la conférence stratégique mondiale 2026 de Samsung Securities, a révélé que les institutions locales sont globalement sous-exposées à la Chine. L'opinion dominante est que si le marché chinois n'est pas sans promesses, il manque du thème clair et puissant qui anime les actions coréennes. Un investisseur a posé une question provocatrice : « Si vous voulez acheter de la technologie et la chaîne de valeur de l'IA, pourquoi le faire sur les actions A et à Hong Kong plutôt qu'aux États-Unis et en Corée du Sud ? »

Ce sentiment s'enracine dans la performance. Alors que les actions liées à l'IA aux États-Unis et en Corée voient des révisions de bénéfices soutenir leurs valorisations boursières, les investisseurs notent que de nombreux concepts d'IA sur les actions A manquent de fondamentaux, ce qui les rend « mal à l'aise ».

Le Grand Récit Coréen

À Séoul, l'ambiance n'est pas seulement optimiste, mais « frénétique », selon les conversations de M. Liu. Les investisseurs particuliers utiliseraient l'effet de levier pour acheter des actions, et même les mineurs discuteraient du marché. L'effet de richesse est palpable, les prix de l'immobilier à Séoul atteignant également de nouveaux sommets.

Les investisseurs institutionnels justifient leur optimisme par un grand récit : la fragmentation mondiale actuelle et le découplage sino-américain offrent une opportunité stratégique à la Corée du Sud. Ils voient des parallèles avec l'ascension du Japon lors des frictions commerciales des années 1980. Cette conviction dépasse la technologie, alimentant la forte performance des actions coréennes de la défense, de la construction navale et des équipements électriques, alors que le pays s'intègre plus profondément dans les chaînes d'approvisionnement dirigées par les États-Unis.

La Bataille de la Chine

Pour la Chine, les inquiétudes sont multiples. Les investisseurs s'interrogent de manière répétée sur la durabilité de la reprise économique, les perspectives de consommation et la divergence entre les actions A et les actions cotées à Hong Kong. Si certains voient encore des opportunités, elles se limitent à des niches, des approches « bottom-up » comme les introductions en bourse à Hong Kong, plutôt qu'à une exposition large au marché.

Un investisseur a souligné que les valeurs technologiques chinoises, autrefois considérées comme des valeurs de croissance, se négocient désormais davantage comme des valeurs de rendement. À moins d'un revirement fondamental ou d'un repli significatif des rallyes technologiques américains et coréens, la voie de la moindre résistance pour les flux de capitaux régionaux semble s'éloigner de la Chine.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.