Puntos clave:
Zymeworks Inc. acordó adquirir Theravance Biopharma Inc. por 17 dólares por acción en efectivo, o aproximadamente 929 millones de dólares en valor patrimonial, añadiendo el fármaco para la EPOC YUPELRI a su cartera de activos sanitarios bajo licencia, en un acuerdo que también incluye un derecho de valor contingente vinculado a un activo en desarrollo.
"La adquisición de Theravance Biopharma representa la ejecución exitosa de una de las prioridades estratégicas clave que delineamos a principios de este año", declaró Kenneth Galbraith, Presidente y Director Ejecutivo de Zymeworks. "Estamos construyendo un negocio más diversificado y duradero al combinar flujos de caja impulsados por socios e I+D innovadora, todo dentro de un enfoque estratégico integrado para generar valor a largo plazo para los accionistas."
La contraprestación en efectivo de 17 dólares por acción representa una prima del 22% sobre el precio de cierre de Theravance del 3 de marzo, fecha en que la compañía reportó los resultados principales del estudio CYPRESS de Fase 3 de ampreloxetina, y una prima del 10% sobre su precio promedio ponderado por volumen desde esa fecha. Los accionistas también recibirán un derecho de valor contingente que les otorga el 80% de los ingresos netos de cualquier futura monetización de ampreloxetina durante los próximos diez años, reteniendo Zymeworks el 20% restante.
El acuerdo culmina un proceso de revisión estratégica iniciado en 2024, durante el cual Theravance monetizó su participación en regalías de TRELEGY por 225 millones de dólares, reestructuró su organización y evaluó múltiples alternativas. Se espera que la adquisición se cierre en la segunda mitad de 2026, sujeta a la aprobación de los accionistas y a las autorizaciones regulatorias habituales.
Financiación y estructura del acuerdo
Zymeworks financiará la adquisición mediante un pagaré no recurso de 350 millones de dólares de OMERS Life Sciences, garantizado únicamente por el 75% de los flujos de caja de la participación en ganancias de YUPELRI en EE. UU., más aproximadamente 219 millones de dólares de su propio efectivo y el saldo neto de efectivo esperado de Theravance de aproximadamente 360 millones de dólares al cierre. La estructura no recurso preserva la flexibilidad del balance de Zymeworks y minimiza la dilución de los accionistas, según la compañía.
Considerando un pago por hito de 100 millones de dólares que se espera recibir de Royalty Pharma en el primer trimestre de 2027 vinculado a las ventas globales de TRELEGY ELLIPTA, la inversión neta efectiva de Zymeworks se reducirá aproximadamente en un 50%, según la compañía.
YUPELRI, el primer y único antagonista muscarínico de acción prolongada nebulizado aprobado para la EPOC, generó ventas netas en EE. UU. de 266,6 millones de dólares en 2025, un 12% más que el año anterior, y 62,4 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 7% más interanual. Zymeworks obtendrá acceso a una participación del 35% en las ganancias netas en EE. UU. de este fármaco, que genera aproximadamente 60 millones de dólares en flujo de caja anualizado a las tasas actuales. Los acuerdos con todos los solicitantes de genéricos de YUPELRI posponen la fecha de lanzamiento autorizada más temprana hasta abril de 2039.
Activos adicionales y atributos fiscales
Más allá de YUPELRI, Zymeworks adquiere la elegibilidad de Theravance para recibir hasta 125 millones de dólares adicionales en pagos por hitos comerciales de Viatris basados en las ventas netas en EE. UU., regalías escalonadas de dos dígitos sobre las ventas fuera de EE. UU., y una regalía de aproximadamente el 20% sobre las ventas de VIBATIV de Cumberland. La compañía también hereda aproximadamente 2.500 millones de dólares en atributos fiscales irlandeses acumulados por Theravance.
Zymeworks planea completar la reestructuración organizativa previamente anunciada por Theravance, reduciendo los costos de investigación y desarrollo y gastos generales y administrativos, mientras preserva la infraestructura de promoción hospitalaria. La compañía evaluará el pipeline preclínico de inflamación e inmunología de Theravance dentro de su marco más amplio de asignación de capital.
Lazard actuó como asesor financiero principal de Theravance, con Evercore también como asesor. Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP proporcionó asesoría legal. Kirkland & Ellis LLP asesoró a Zymeworks, con TD Cowen como asesor financiero para el pagaré de regalías de OMERS y MTS Health Partners brindando asesoría financiera.
El acuerdo proporciona a Zymeworks un flujo de ingresos diversificado junto con los flujos de caja existentes de Ziihera, respaldando un modelo en el que los ingresos de activos asociados se reinvierten en investigación y desarrollo internos, adquisiciones adicionales y recompra de acciones. Zymeworks ha recomprado 1,4 millones de acciones por 35,4 millones de dólares bajo un programa de recompra de 125 millones de dólares autorizado en mayo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
