Puntos clave:
La cartera de obesidad de Zealand Pharma enfrenta un momento decisivo mientras los inversores trasladan su atención desde los problemas de tolerabilidad de survodutide hacia la promesa amilínica de petrelintide.
Survodutide, de Zealand Pharma, registró una pérdida de peso del 16,6% en un ensayo de fase intermedia, pero un 19% de los pacientes abandonó el estudio debido a efectos secundarios, una tasa de interrupción aproximadamente cinco veces superior a la de Wegovy de Novo Nordisk y Zepbound de Eli Lilly.
"Los datos de tolerabilidad parecen muy decepcionantes y probablemente limitarán significativamente su uso", escribieron analistas de UBS en una nota de investigación, recortando las estimaciones de ventas máximas de survodutide en casi un 80% y reduciendo su precio objetivo sobre la acción a 540 coronas danesas desde 730 coronas.
La tasa de interrupción ajustada por placebo debido a eventos adversos se situó en el 18,8%, frente a aproximadamente el 4% de las principales terapias GLP-1, según Jefferies. Los datos coincidieron con la presentación de Lilly de retatrutida, un agonista de triple hormona que no mostró una meseta de eficacia durante 104 semanas, lo que, según analistas de RBC, podría convertirse en la terapia contra la obesidad más eficaz en desarrollo.
La acción, que cotiza en Copenhague, ha perdido un 38% en lo que va del año, incluyendo sus dos peores días de negociación desde que la empresa salió a bolsa en 2010. Los inversores apuestan ahora por petrelintide, el fármaco amilínico de Zealand desarrollado en colaboración con Roche, que tiene previsto iniciar ensayos de fase avanzada en el segundo semestre de 2026 y presentar resultados de fase intermedia en pacientes con diabetes.
La brecha de tolerabilidad de survodutide reconfigura el panorama
Survodutide, un agonista dual GLP-1/glucagón que Zealand licenció a Boehringer Ingelheim, cumplió su objetivo de eficacia principal, pero la tasa de abandono eclipsó el resultado. UBS mantuvo una calificación de Compra sobre la acción, pero señaló que la oportunidad comercial de survodutide está ahora vinculada principalmente a la esteatohepatitis asociada a disfunción metabólica (MASH), más que a la obesidad.
La brecha de tolerabilidad es relevante porque los inversores comparan cada vez más los fármacos para la obesidad no solo por la pérdida de peso, sino por cuántos pacientes pueden realmente mantenerse en tratamiento. Los analistas de Jefferies señalaron que los datos añaden un riesgo adicional a la baja para las acciones y aumentan la importancia de los futuros ensayos que evalúen el beneficio de survodutide en pacientes hepáticos. Varios analistas, incluidos los de Jefferies y UBS, señalaron 2027 como el punto de inflexión más temprano para Zealand.
Petrelintide impulsa la narrativa de la obesidad
La amilina, al igual que el GLP-1, es una hormona natural que regula el azúcar en sangre y el apetito, pero se produce en el páncreas en lugar del intestino. El CEO de Zealand, Adam Steensberg, describió el perfil de petrelintide como un "punto óptimo" entre una pérdida de peso de dos dígitos y una tolerabilidad similar a la del placebo, durante su intervención en las Sesiones Científicas de la Asociación Estadounidense de Diabetes en Nueva Orleans a principios de este mes.
"De verdad creo que cuando estos fármacos amilínicos se lancen, podremos tener lo que he descrito como un momento iPhone, porque los pacientes son muy conscientes de la experiencia que tienen con los GLP-1", afirmó Steensberg.
La clase de amilina se ha convertido en un punto focal para la industria, con Eli Lilly desarrollando eloralintide y otros actores entrando en el espacio. UBS señaló que el tamaño del mercado de obesidad para consumidores probablemente permitirá la participación de múltiples actores, incluso mientras Novo Nordisk y Lilly siguen estando firmemente posicionados tanto en los mercados actuales como futuros.
El analista de Jyske Bank, Henrik Hallengreen Laustsen, señaló que Zealand necesita diferenciar petrelintide de otros productos amilínicos. "Mi conclusión general de la ADA tras las presentaciones de las empresas fue el creciente enfoque en los efectos secundarios y la diferenciación de los mejores productos actuales", afirmó.
Zealand contaba con 1.200 millones de coronas danesas en efectivo según su presentación más reciente, lo que proporciona margen de maniobra hasta los hitos clave de petrelintide. La recuperación de la acción depende de si petrelintide puede ofrecer el perfil de tolerabilidad que survodutide no pudo lograr, y de si eso es suficiente para competir en un mercado cada vez más dominado por la franquicia de triple agonista de Lilly.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye un consejo de inversión.
