Puntos clave:
El aumento de la producción petrolera en el hemisferio occidental está acelerando un exceso de oferta que podría llevar al crudo WTI a $40 por barril, según Bloomberg Intelligence.
El crudo WTI ya ha retrocedido por debajo de los $80 después de alcanzar un máximo de $111 a principios de abril durante el pico de la interrupción en el Estrecho de Ormuz, que atrapó aproximadamente el 10% de la oferta global detrás del punto de estrangulamiento. Con la reapertura total del estrecho, los precios al contado han retrocedido más del 35% desde sus máximos de 2026, y el excedente de oferta se está acumulando rápidamente.
"El crecimiento de la producción y la mejora de la tecnología están creando un excedente estructural que podría llevar al WTI hasta $40 por barril", dijo Mike McGlone, estratega senior de materias primas de Bloomberg Intelligence, en Bloomberg This Weekend. "Es probable que los precios de la gasolina sean más bajos para las elecciones de medio mandato, pero esas caídas han coincidido a menudo con debilidad en el mercado bursátil".
El panorama de la oferta está cambiando de manera decisiva. Los principales pronosticadores, incluida la Administración de Información Energética de EE.UU. y la Agencia Internacional de Energía, proyectan que la oferta de petróleo superará con creces a la demanda el próximo año, asumiendo que la producción y las exportaciones del Golfo Pérsico vuelvan a los niveles previos a la guerra. La AIE ya había estimado que la oferta superó a la demanda en 2.5 millones de barriles diarios en 2025, un excedente que no logró reducir los precios solo porque aproximadamente 300 millones de barriles de petróleo sancionado permanecían almacenados en tanqueros y otros 100 millones de barriles fueron adquiridos por China para sus reservas estratégicas. Con esos amortiguadores ahora en proceso de agotamiento y la reanudación de las exportaciones del Golfo, el excedente se está haciendo visible en los inventarios comerciales.
El Excedente Toma Forma
El conteo de plataformas de perforación en EE.UU. se sitúa en 740, apenas un 7% más que el año pasado, lo que sugiere que incluso a los precios actuales cercanos a $70-$80, los productores estadounidenses han sido lentos en acelerar la perforación. La Reserva Estratégica de Petróleo ha caído a 340 millones de barriles, el nivel más bajo desde 1983, y los inventarios comerciales de petróleo están en "niveles mínimos de tanques", según Kaes Van't Hof, director ejecutivo de Diamondback Energy. Esa demanda reprimida podría proporcionar un piso, pero se espera que la ola de oferta proveniente de la reapertura del Golfo lo supere.
Tanto la AIE como la EIA proyectan un excedente significativo para 2027, aunque el almacenamiento gubernamental podría absorber parte del exceso. Es probable que los países miembros de la AIE y China compren petróleo para reponer sus reservas estratégicas, absorbiendo potencialmente 800 millones de barriles o más de 2 millones de barriles diarios si se distribuye a lo largo de un año. Eso compensaría aproximadamente la mitad del excedente proyectado por la EIA, retrasando la presión sobre los precios más que eliminándola.
Qué Significa un Mundo con Petróleo a $40
Una caída a $40 representaría un descenso de más del 50% desde el máximo de 2026 y pondría a prueba los costos de equilibrio de los productores en todo el mundo. Los productores de esquisto estadounidenses en las cuencas Pérmica, Eagle Ford y Bakken pueden seguir siendo rentables por debajo de $40, pero muchos operadores de mayor costo enfrentarían una compresión de márgenes. La última vez que el WTI cotizó cerca de $40 fue durante el colapso pandémico de 2020, cuando los precios brevemente se volvieron negativos, y antes de eso durante la crisis de 2014-2016 desencadenada por la decisión de la OPEP de defender su participación de mercado en lugar de recortar la producción.
Las implicaciones macroeconómicas se extienden más allá de las acciones energéticas. La advertencia de McGlone de que las caídas del precio del petróleo han coincidido históricamente con debilidades en el mercado bursátil añade una dimensión de riesgo para los inversores que ya navegan las consecuencias de la crisis de Ormuz. Los precios más bajos de la gasolina proporcionarían alivio a los consumidores y reducirían los costos de insumos para el transporte y la manufactura, pero la señal de un debilitamiento económico podría compensar esos beneficios.
Para las empresas que aprovecharon el auge energético de 2026, el cálculo está cambiando. BP, ConocoPhillips y otras grandes integradas con bajos costos de equilibrio y carteras diversificadas están mejor posicionadas para resistir la desaceleración, mientras que las empresas de exploración y producción puras con estructuras de costos más altas enfrentan la mayor presión. La última vez que los saudíes enfrentaron un excedente similar en 2014, permitieron que los precios cayeran en lugar de recortar la producción por sí solos, un precedente que se cierne sobre las perspectivas actuales.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
