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El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, reconoció el miércoles que las presiones inflacionarias se han moderado, pero reafirmó el compromiso del banco central con su objetivo del 2 por ciento, y declinó señalar si la Fed subirá las tasas en su reunión de julio.
Warsh, al hablar en el foro anual del Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, dijo que los riesgos de inflación "han disminuido" en las últimas semanas, aunque argumentó que los precios siguen "demasiado altos". Estas declaraciones marcaron su primera aparición pública desde la reunión del 16 y 17 de junio de la Fed, donde los responsables de política mantuvieron la tasa de los fondos federales entre el 3.5 % y el 3.75 % por séptima decisión consecutiva.
"Si hubiera personas en los hogares, el sector empresarial o los mercados financieros que pensaran que este banco central se sentiría cómodo con un objetivo de inflación superior al 2 %, supongo que se llevarían una decepción", dijo Warsh durante un panel junto a la presidenta del BCE, Christine Lagarde; el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey; y el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem. "Vamos a garantizar la estabilidad de precios en EE. UU."
Los comentarios representan un giro notable respecto al año pasado, cuando Warsh criticó a los banqueros centrales por no recortar las tasas lo suficientemente rápido después de tres reducciones de un cuarto de punto. El panorama económico ha cambiado drásticamente desde entonces: la guerra en Irán elevó la inflación por encima del 4 % por primera vez en tres años, con el índice de precios al consumidor alcanzando el 4.2 % en mayo, mientras que el mercado laboral se mantuvo resiliente con un desempleo del 4.3 %.
Cuando se le preguntó si los temores inflacionarios justifican una subida de tasas, Warsh eludió la respuesta. "No voy a emitir un juicio ahora", dijo. "Hay muchas noticias de última hora sobre una serie de estos temas. Cuando entremos en esa sala y cerremos la puerta, vamos a tener un buen debate".
Los operadores respondieron descontando una probabilidad del 30 % de una subida de un cuarto de punto en la reunión del FOMC del 29 de julio, frente a solo el 6 % de hace un mes, según datos de CME FedWatch. Los mercados aún se inclinan por mantener las tasas sin cambios, aunque las probabilidades han cambiado drásticamente a medida que los datos de inflación han superado las expectativas. El gráfico de puntos de la Fed de junio mostró que nueve de los 19 funcionarios —excluyendo a Warsh, quien se negó a participar— prevén al menos una subida de tipos para fin de año, frente a solo un miembro en marzo.
Transmisión entre activos
El dólar se mantuvo cerca de máximos de varias décadas frente al yen, con el USDJPY acercándose al nivel 200 por primera vez desde los años 90, a medida que se ampliaba la divergencia entre las trayectorias de política de la Fed y el Banco de Japón. La trayectoria del par ha alimentado especulaciones de que las autoridades japonesas podrían intervenir para apoyar al yen, un escenario que desencadenaría una fuerte volatilidad a corto plazo en los mercados de divisas y las operaciones de carry trade.
El Promedio Industrial Dow Jones subió un 0.3 %, unos 150 puntos, mientras que el S&P 500 avanzó un 0.1 % y el Nasdaq cayó un 0.2 %. El oro subió ligeramente después de sufrir su peor trimestre en 13 años en el periodo de tres meses hasta junio, ya que los inversores liquidaron el activo refugio ante las expectativas de que la Fed pudiera subir las tasas. Citigroup recortó sus pronósticos a 12 meses para bitcoin y ether, citando un débil apetito inversor, ya que las masivas ofertas públicas iniciales de IA han absorbido liquidez del mercado.
La última vez que la Fed enfrentó una trayectoria inflacionaria comparable fue en 2022-2023, cuando el banco central aplicó 525 puntos básicos de ajuste en 16 meses para llevar la tasa de los fondos federales a un máximo de 22 años. El S&P 500 cayó un 19 % durante ese periodo antes de recuperarse a medida que la inflación se moderaba, mientras que el índice del dólar se disparó a máximos de varias décadas.
Guía futura e independencia
Warsh aprovechó la aparición para reforzar su oposición a la guía futura, la práctica de señalar movimientos de política futuros que su predecesor Jerome Powell empleó ampliamente. "Escucho esto como si la gente no entendiera. Creo que entienden bastante bien", dijo cuando se le preguntó si una Fed menos comunicativa podría dejar a los mercados en la oscuridad.
También rechazó la campaña de presión del presidente Donald Trump contra el banco central, que incluyó amenazas de despedir a Powell y un reciente caso de la Corte Suprema sobre el despido de la gobernadora de la Fed, Lisa Cook. "Hemos sido un banco central independiente durante mucho tiempo", dijo Warsh. "Vamos a ser un banco central independiente en este momento, y no verán ningún cambio al respecto".
Warsh dijo que los líderes de los cinco grupos de trabajo que anunció el mes pasado para estudiar las operaciones de la Fed, incluido uno centrado en la estrategia de comunicación, se darán a conocer la próxima semana. Dijo que las proyecciones del gráfico de puntos de la Fed continuarán "durante un corto tiempo como mínimo", pero que uno de los grupos de trabajo reevaluará la práctica.
El próximo catalizador importante para el dólar y las expectativas de tipos es el informe de nóminas no agrícolas de junio del jueves, donde los economistas esperan 115,000 empleos creados, frente a los 172,000 de mayo. Una lectura sólida podría reforzar los argumentos a favor de una subida en julio, mientras que un dato débil apoyaría al bando partidario de mantener las tasas. Los datos de ADP publicados el miércoles mostraron que las nóminas privadas crecieron en 98,000 empleos en junio, por debajo de la estimación de consenso de 110,000.
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