Puntos clave:
La inflación mayorista se aceleró a su ritmo anual más rápido desde noviembre de 2022, impulsada por un shock energético de la guerra de Irán que ahora se extiende a través del transporte y las cadenas de suministro más amplias.
Los precios al productor en EE.UU. subieron un 6,5% en mayo respecto al año anterior, el ritmo más rápido desde noviembre de 2022 y por encima del consenso del 6,4%, ya que la interrupción del tráfico en el estrecho de Ormuz por la guerra de Irán elevó los costos energéticos un 10,7% y comenzó a filtrarse hacia el transporte y la logística.
"El dato del IPP confirma que las presiones inflacionarias en los conductos se están ampliando más allá de la energía, lo que complica considerablemente el camino de la Fed", dijo James Knightley, economista jefe internacional de ING. "El fallo del núcleo ofrece cierto alivio, pero la tendencia se mueve en la dirección equivocada".
En términos mensuales, el IPP general subió un 1,1%, superando la estimación del 0,7% e igualando el ritmo de abril. El IPP subyacente, que excluye alimentos y energía, subió un 0,4% intermensual y un 4,9% anual — por debajo del pronóstico del 5,4%, ofreciendo un contrapunto moderado. Pero excluyendo alimentos, energía y servicios comerciales, la llamada medición núcleo-núcleo se aceleró un 0,8% intermensual, el mayor salto mensual desde marzo de 2022, elevando la tasa anual al 5,1%, el nivel más alto desde octubre de 2022. Casi el 80% del aumento mensual general provino de un incremento del 2,8% en los precios de los bienes de demanda final — el mayor de la historia en datos que se remontan a diciembre de 2009 — y la energía representó el 80% de ese aumento en los precios de los bienes.
Los datos siguen al informe del IPC del miércoles, que mostró que los precios al consumidor subieron un 4,2% interanual, lo más en tres años, con la gasolina al alza casi un 41% y las tarifas aéreas un 27%. Con la inflación superando más del doble del objetivo del 2% de la Fed y el mercado laboral recuperando impulso, los mercados financieros esperan ahora que el banco central suba las tasas para fin de año, incluso cuando se proyecta que las mantendrá estables en la reunión de la próxima semana.
El Mecanismo de Transmisión Energía-Transporte
Los costos de transporte y almacenamiento subieron un 2,6% intermensual, extendiendo un aumento que comenzó dos meses antes de que se intensificara el conflicto en Irán. Las tarifas de flete por camión están bajo una doble presión: los recargos por combustible relacionados con la guerra elevan directamente los costos operativos, mientras que la aplicación de las leyes migratorias de la administración Trump ha reducido la oferta de conductores comerciales. La combinación está elevando los costos logísticos a un ritmo que normalmente tarda de tres a seis meses en trasladarse completamente a los precios al consumidor.
La última vez que la tasa anual del IPP superó el 6% fue después de la crisis energética de 2022, cuando la Fed estaba en medio de su ciclo de subidas más agresivo en cuatro décadas. Ese episodio vio la tasa de los fondos federales subir desde cerca de cero hasta 5,25-5,50% en 16 meses. Hoy, con la tasa de referencia en 4,25-4,50% después de tres recortes a finales de 2025, la probabilidad implícita en el mercado de una subida para diciembre ha aumentado hasta aproximadamente el 55%, según la valoración de OIS.
Lo que Esto Significa para la Fed
Los dos datos de inflación — IPC al 4,2% e IPP al 6,5% — cierran efectivamente la puerta a un relajamiento a corto plazo. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha enfatizado la dependencia de los datos, y las últimas 48 horas han arrojado las dos lecturas de inflación más altas de 2026. El fallo del IPP subyacente ofrece un mínimo consuelo, pero la amplitud de los aumentos de precios en bienes, transporte y servicios sugiere que el shock energético ya no está contenido en el surtidor.
Para los inversores, la implicación es clara: la narrativa de tasas "más altas por más tiempo" está dando paso a un escenario de "más altas". Las acciones cayeron tras la publicación del IPC y los rendimientos de los bonos subieron mientras los operadores repreciaron la trayectoria de las tasas. Si la interrupción en el estrecho de Ormuz persiste — y no hay una solución a la vista — la transmisión a los bienes y servicios básicos se acelerará, obligando a la Fed a elegir entre luchar contra la inflación y reconocer la naturaleza del shock del lado de la oferta.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
