Los datos de la Reserva Federal muestran que la oferta monetaria M2 de EE. UU. ha vuelto a subir hasta los 22,7 billones de dólares, lo que alimenta la preocupación de que las inyecciones masivas de liquidez estén inflando una «burbuja de todo» incluso mientras el banco central mantiene sus tipos de interés más altos en dos décadas.
«Mientras la Fed habla de ajuste, el Tesoro está emitiendo cheques que inyectan liquidez de nuevo en el sistema, creando un entorno contradictorio», afirmó un economista sénior de una importante firma de investigación. «Los inversores siguen el dinero, no la retórica, y el dinero sigue fluyendo hacia los activos de riesgo».
El aumento de la liquidez se produce cuando múltiples clases de activos alcanzan o se acercan a máximos históricos. El S&P 500 sigue estableciendo nuevos récords, el Bitcoin ha cotizado por encima de los 80.000 dólares y el oro se mantiene por encima de los 4.700 dólares la onza. Este rally simultáneo ocurre incluso con el tipo de los fondos federales por encima del 3,5 %, un nivel que normalmente enfriaría la actividad especulativa.
La dinámica sugiere que, a pesar del programa de ajuste cuantitativo (QT) de la Fed, destinado a drenar liquidez, la enorme escala del gasto del gobierno de EE. UU. y la subsiguiente emisión de deuda están más que compensando sus esfuerzos. Esto deja a los mercados vulnerables a una corrección brusca si la liquidez subyacente se agota, lo que convierte a la expansión monetaria continua en un factor crítico para las valoraciones actuales.
Análisis de los datos
La oferta monetaria M2, que incluye efectivo, depósitos a la vista y de ahorro, y fondos del mercado monetario, proporciona una medida amplia del efectivo disponible para los hogares y las empresas. Tras alcanzar un máximo de casi 22,9 billones de dólares en abril de 2022, experimentó un descenso hasta los 20,7 billones a finales de 2023 antes de volver a subir. El nivel actual de 22,7 billones de dólares representa una expansión de casi el 47 % desde enero de 2020.
Este entorno refleja periodos de burbujas anteriores. Durante la burbuja de las puntocom en 2000 y la burbuja inmobiliaria en 2007, el aumento del crecimiento de la M2 coincidió con un repunte de los precios de los activos, incluso cuando la Fed subió los tipos. Hoy en día, las acciones tecnológicas de los «Siete Magníficos» ostentan una valoración de más de 23 billones de dólares, y empresas como Nvidia (NASDAQ:NVDA) han visto cómo su capitalización bursátil se disparaba, lo que sugiere que los fundamentales están siendo magnificados por la liquidez.
Un fenómeno global
La expansión de la oferta monetaria no se limita a Estados Unidos. En China, la oferta monetaria M2 había aumentado un 8,6 % interanual hasta los 353,04 billones de yuanes a finales de abril, según el Banco Popular de China. Este aumento global de la liquidez contribuye a la presión al alza sobre los precios de los activos en todo el mundo.
La cuestión central para los inversores es la divergencia entre la política declarada de la Reserva Federal y las condiciones financieras reales sobre el terreno. El déficit presupuestario de EE. UU. superó los 1,8 billones de dólares en el año fiscal 2025, financiado por un aumento en la emisión del Tesoro. Esta dominancia fiscal significa que mientras la Fed retira liquidez por una puerta (QT), el Tesoro la bombea de nuevo por otra.
Para los inversores, esto sugiere la necesidad de precaución. Las subidas impulsadas por la liquidez pueden ser frágiles y dependen en gran medida de la continua expansión monetaria y fiscal. La clave no es entrar en pánico, sino seguir siendo selectivos, centrándose en empresas con un fuerte flujo de caja y poder de fijación de precios que puedan soportar un cambio potencial en el entorno macroeconómico.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
