Puntos Clave:
Una leve mejora en el ánimo del consumidor ofrece poco alivio, mientras las expectativas de inflación siguen elevadas y los patrones de gasto muestran signos tempranos de tensión.
La confianza del consumidor en EE.UU. subió ligeramente desde su mínimo histórico en junio, gracias a cierto respiro por la caída de los precios de la gasolina, aunque el índice en 48,9 sigue profundamente deprimido según los estándares históricos y señala una presión persistente sobre las finanzas de los hogares.
"A pesar de la leve tregua, los elevados precios de la gasolina siguen siendo muy relevantes para los consumidores", declaró Joanne Hsu, directora de la Encuesta de Consumidores de la Universidad de Míchigan. "El nivel actual de los precios de la gasolina sigue siendo ampliamente inaceptable para los consumidores y deteriora su percepción de la economía".
La lectura preliminar de junio subió 4,1 puntos desde el mínimo histórico de 44,8 de mayo, el primer aumento en cuatro meses y por encima de la estimación mediana de una encuesta de Bloomberg. Las expectativas de inflación a un año se enfriaron al 4,6 % desde el 4,8 %, mientras que la perspectiva a largo plazo, seguida de cerca, cayó al 3,4 % desde el 3,9 % — un descenso de medio punto que podría dar a la Reserva Federal más margen para considerar recortes de tasas. El subíndice de expectativas subió a un máximo de tres meses de 49,3, y los hogares de menores ingresos impulsaron gran parte de la mejora a medida que los costos del combustible se aliviaron desde sus picos recientes.
Incluso con el repunte, la confianza se sitúa en el segundo nivel más bajo desde que hay datos en la década de 1970, y la brecha entre cómo se sienten los estadounidenses y cómo gastan se está reduciendo. Las ventas minoristas alcanzaron los 757.100 millones de dólares en abril, pero el gasto en vehículos motorizados cayó 9.200 millones de dólares — la primera señal de debilidad en el gasto discrecional. La lectura final de junio está prevista para el 26 de junio, y cualquier nuevo shock energético derivado del conflicto con Irán podría revertir rápidamente la mejora.
El período de la encuesta, que abarcó del 19 de mayo al 8 de junio, captó una ventana en la que los precios de la gasolina retrocedieron desde los picos impulsados por la guerra, después de que el presidente Donald Trump diera marcha atrás en las amenazas de ataques militares contra Irán. Casi la mitad de los encuestados espera ahora que las tasas de interés suban en el próximo año, frente al 25 % antes de que comenzara el conflicto, según mostró la encuesta.
La caída de las expectativas de inflación a largo plazo es el dato más significativo para la Fed. Después de saltar al 3,9 % en mayo — un nivel que habría hecho casi imposibles los recortes de tasas — el retroceso al 3,4 % acerca la medida al corredor del 3,0 % al 3,2 % que podría cambiar el debate dentro del Comité Federal de Mercado Abierto. La última vez que las expectativas a largo plazo cayeron con tanta fuerza fue durante el período desinflacionario de mediados de 2023, cuando la Fed pudo señalar un giro que eventualmente condujo a recortes de tasas.
Aun así, el IPC general subió un 4,2 % en mayo respecto al año anterior, el mayor aumento en más de tres años, y el índice no ha registrado ni un solo mes a la baja en el último año. Los consumidores sienten esa presión directamente: el 57 % de los encuestados mencionó espontáneamente los altos precios como un factor que erosiona sus finanzas, frente al 50 % en abril. Los hogares de menores ingresos y los consumidores sin títulos universitarios son los más afectados — exactamente el grupo cuyo gasto marginal se redirige primero a la bomba de gasolina.
Para la economía en general, el riesgo es que el pesimismo persistente se traduzca finalmente en recortes de gasto. La tasa de desempleo se mantuvo en el 4,3 % en mayo por tercer mes consecutivo, y el gasto en consumo personal se situó en una tasa anualizada de 21,98 billones de dólares en abril. Pero la confianza anticipa el gasto del consumidor entre uno y tres meses, y una lectura por debajo de 50 — muy por debajo del umbral de 60 que la encuesta considera recesivo — históricamente ha precedido a retrocesos en restaurantes, ropa y bienes duraderos de gran valor. El gasto en vehículos motorizados cayó 9.200 millones de dólares en abril, tras un descenso moderado en marzo, marcando la primera grieta en un sector de bienes que hasta ahora se mantenía resiliente.
Las implicaciones para las distintas clases de activos son mixtas. Una expectativa de inflación a largo plazo más baja reduce el riesgo de que la Fed tenga que subir aún más las tasas, lo que favorecería a las acciones y los bonos. Pero el nivel absoluto de la confianza sugiere que el consumidor — el principal motor del crecimiento estadounidense — está bajo una presión que aún no se ha reflejado plenamente en los datos agregados de gasto. Si la lectura final de junio, prevista para el día 26, confirma la tendencia, el debate en los mercados financieros pasará de cuánto subirán las tasas a qué tan rápido se desacelerará el consumidor.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
