El gasto de los hogares estadounidenses está superando el crecimiento de los ingresos, lo que ha llevado la tasa de ahorro personal a su nivel más bajo desde octubre de 2022 y señala una desaceleración de la actividad económica impulsada por el consumo.
El gasto de los hogares estadounidenses está superando el crecimiento de los ingresos, lo que ha llevado la tasa de ahorro personal a su nivel más bajo desde octubre de 2022 y señala una desaceleración de la actividad económica impulsada por el consumo.
Las grietas en los cimientos del consumidor estadounidense se están ensanchando, ya que los datos del primer trimestre muestran que el crecimiento del gasto de los hogares del 1,6 % se apoyó en una tasa de ahorro que disminuye rápidamente, la cual cayó a solo el 3,6 %. La inflación persistente, con el índice de precios de gastos de consumo personal de marzo subiendo un 3,5 % interanual, está erosionando el poder adquisitivo y obligando a los hogares a economizar.
"Si los consumidores se vieran obligados a vivir dentro de sus posibilidades, el gasto real de los consumidores estaría ahora mismo en un estado cercano a la recesión", afirmó David Rosenberg, director de Rosenberg Research.
La desaceleración es evidente en las categorías discrecionales: el gasto en restaurantes aumentó solo un 0,1 % intermensual en marzo, una desaceleración significativa respecto al incremento del 0,5 % de febrero. El ingreso disponible real cayó un 0,1 % por segundo mes consecutivo, mientras que el índice de costes laborales mostró que el crecimiento salarial no sigue el ritmo de la inflación, subiendo solo un 0,9 % en el primer trimestre.
Dado que los ahorros de los hogares se están reduciendo para mantener el gasto, la economía impulsada por el consumo sigue una trayectoria insostenible. Esto probablemente obligará a un retroceso en el gasto discrecional hasta 2026, haciendo que el crecimiento del PIB dependa más estrechamente de sectores no relacionados con el consumo, como la construcción de infraestructura de inteligencia artificial en curso, una tendencia señalada por fondos como Allspring Global Investments.
La principal preocupación de los economistas es la brecha creciente entre ingresos y gastos. La caída de la tasa de ahorro personal al 3,6 % es un indicador clave de que los hogares están agotando sus colchones financieros para hacer frente a los precios más altos de los productos esenciales, incluida la gasolina, que promedió 4,30 dólares por galón en abril.
"Tenemos un crecimiento del gasto que supera al de los ingresos, lo que significa que la tasa de ahorro personal está cayendo", explica Gus Faucher, economista jefe de PNC, a Barron’s. "Y eso está bien a corto plazo, pero los hogares no pueden seguir así indefinidamente. Van a necesitar aumentar sus ahorros, y eso pesará sobre el crecimiento del gasto hasta 2026".
La ralentización del crecimiento salarial, impulsada por un mercado laboral con más holgura, agrava el problema. Los costes laborales de los empleadores aumentaron un 3,6 % respecto a hace un año, una desaceleración marcada desde el pico del 5,1 % en 2022. Sin un aumento significativo de los ingresos, los consumidores podrían verse obligados a depender más del crédito.
A pesar de la presión sobre las finanzas de los hogares, el mercado laboral sigue siendo una fuente de estabilidad. La tasa de desempleo es baja, del 4,3 %, y la actividad de despidos es mínima. Las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo cayeron recientemente a 189.000, el nivel más bajo desde septiembre de 1969, y han promediado un mínimo histórico de 211.000 en lo que va de año.
"Estas cifras claramente no son indicativas de la realidad más amplia. El ritmo general de despidos parece haberse ralentizado, si cabe, respecto a un ritmo ya de por sí históricamente bajo", escribe Stephen Stanley, economista jefe para EE. UU. en Santander, al comentar los despidos tecnológicos de alto perfil.
Esta fortaleza subyacente del empleo debería evitar un colapso brusco del gasto de los consumidores. Sin embargo, los datos apuntan a un periodo de ajuste de cinturón y reducción de gastos discrecionales, especialmente si la inflación sigue siendo elevada. Las perspectivas sugieren un consumidor estadounidense resistente pero comedido para el resto del año.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
