Las nóminas ADP de EE.UU. superan estimaciones con 122K empleos añadidos en mayo

El mercado laboral estadounidense añadió más empleos de lo esperado en mayo, reforzando la narrativa de una economía resiliente que mantiene a la Reserva Federal en espera.

Los empleadores de EE.UU. añadieron 122.000 empleos en el sector privado en mayo, superando el estimado de consenso de 120.000 y acelerando frente a los 109.000 revisados al alza de abril, según datos de ADP publicados el miércoles.

"El mercado laboral sigue generando ganancias de empleo estables, lo que le da a la Fed pocas razones para considerar recortes de tasas en el corto plazo", dijo James Knightley, economista jefe internacional de ING.

La sorpresa al alza extiende una racha de datos del mercado laboral que apuntan a una estabilización tras la desaceleración del año pasado. El informe JOLTS de abril, publicado el martes, mostró que las vacantes de empleo se dispararon a 7,6 millones desde 6,9 millones en marzo, con la tasa de vacantes subiendo al 4,6% — igualando un máximo de noviembre de 2024. La tasa de contratación, sin embargo, cayó al 3,2% desde un máximo de dos años del 3,5%, lo que sugiere que las empresas están reteniendo trabajadores pero siguen siendo cautelosas a la hora de añadir nuevo personal.

Los datos reducen la urgencia de que la Fed recorte las tasas. Con la tasa de desempleo en el 4,3% y el nivel de empleo de equilibrio cercano a cero — reflejando la ofensiva migratoria de Trump y las jubilaciones de los Baby Boomers — el banco central puede mantener su enfoque en la inflación. Los swaps de índices overnight descuentan una probabilidad inferior al 40% de un recorte en la reunión del FOMC del 17-18 de junio.

Contexto del Mercado Laboral

La cifra de ADP se publica antes del informe de nóminas no agrícolas del viernes, donde los economistas esperan que la economía haya añadido 100.000 empleos en mayo, según una encuesta de FactSet. Se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en el 4,3%. El crecimiento del empleo ha promediado 76.000 al mes de enero a abril, una marcada mejora respecto al año pasado, cuando las ganancias mensuales promediaron menos de 10.000 — el nivel más débil fuera de una recesión desde 2002.

Los grandes reembolsos de impuestos del amplio proyecto de ley de recortes fiscales del presidente Donald Trump impulsaron la economía a principios de este año, compensando el impacto de los precios de la energía significativamente más altos desde que EE.UU. e Israel atacaron Irán el 28 de febrero. Pero esos reembolsos se han pagado en gran medida y se están desvaneciendo como impulsor económico, dejando al mercado laboral como el principal soporte para los ingresos de los hogares.

La fuerza laboral también se ha ajustado. La ofensiva migratoria de Trump y las jubilaciones de los Baby Boomers significan que menos personas compiten por trabajo. El llamado punto de equilibrio — el número de nuevos empleos necesarios mensualmente para mantener estable el desempleo — ha caído a cerca de cero desde los 155.000 de hace dos o tres años, según un informe de abril de los economistas de la Reserva Federal Seth Murray e Ivan Vidangos.

Transmisión entre Activos

La combinación de una demanda laboral persistente y el aumento de los costos energéticos ha cambiado la narrativa macro. El dólar estadounidense se fortaleció frente a la mayoría de las principales monedas el miércoles, mientras que los rendimientos del Tesoro subieron ligeramente. El rendimiento a 2 años, el más sensible a las expectativas de política de la Fed, subió 3 puntos básicos al 4,12% en las primeras operaciones. Los futuros del S&P 500 cotizaron planos mientras los inversores sopesaban las implicaciones de un entorno de tasas más altas durante más tiempo.

La última vez que la tasa de vacantes igualó los niveles actuales en noviembre de 2024, el S&P 500 subió un 5% en los dos meses siguientes, ya que los mercados interpretaron un mercado laboral ajustado como una señal de fortaleza económica en lugar de un riesgo de inflación. La diferencia clave esta vez: los precios de la energía son un 18% más altos desde que escaló el conflicto con Irán, lo que complica el cálculo de la inflación.

Más tarde el miércoles, el Institute for Supply Management publicará su PMI de servicios de mayo, que se espera en 53,8 frente al 53,6 de abril. Se prevé que el subíndice de Precios Pagados suba a 72,3, el más alto desde agosto de 2022, lo que refleja las restricciones de oferta relacionadas con la guerra y los fuertes aumentos en los costos energéticos. El Libro Beige de la Fed, también previsto para el miércoles, ofrecerá nuevas perspectivas anecdóticas sobre la actividad económica en los 12 distritos.

Lo que está en juego

Para la Fed, el cálculo es sencillo: mientras el mercado laboral se mantenga y la inflación permanezca por encima del objetivo del 2%, no hay justificación para un relajamiento. El presidente Jerome Powell y sus colegas han dicho repetidamente que necesitan una mayor confianza de que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia la meta antes de recortar. El informe del IPC de mayo, que se publicará el 11 de junio, será la próxima prueba importante de esa narrativa.

Si las nóminas del viernes confirman la señal de ADP, los mercados reducirán aún más las ya modestas expectativas de recorte de tasas. Si los datos sorprenden a la baja, el debate sobre si la Fed está endureciendo en exceso resurgirá — pero por ahora, el mercado laboral le está dando al banco central la cobertura para mantenerse paciente.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.