Puntos clave:
Las conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán llevaron los rendimientos del Tesoro a un mínimo de una semana y el crudo bajó un 3%, mientras el dólar se fortaleció por las apuestas de subida de tipos de la Fed.
Los rendimientos del Tesoro estadounidense cayeron 4 puntos básicos el martes, ya que el avance en las conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán envió los futuros del crudo a la baja un 3%, mientras que un dólar fortalecido reflejó las crecientes expectativas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal a finales de este año.
"El descenso de los rendimientos se produce incluso mientras el dólar se fortalece, impulsado por la resiliencia económica de EE. UU.", dijo Marc Chandler, estratega jefe de mercado en Bannockburn Global Forex.
El rendimiento del Tesoro a 10 años se situó en el 4,445%, frente al 4,493% del lunes, mientras que el de dos años cayó al 4,168% desde el 4,191%, según Tradeweb. El Índice Dólar WSJ subió un 0,3% y el índice DXY avanzó un 0,2% hasta los 101,63. El diferencial entre los rendimientos a dos y diez años se estrechó por debajo de los 30 puntos básicos, su nivel más plano desde abril de 2025.
La combinación de la caída de los precios del petróleo —una fuerza desinflacionaria— y un dólar fortalecido crea un panorama complejo para la Fed antes de los datos de inflación PCE del viernes, el indicador de inflación preferido del banco central. Una lectura sólida podría consolidar las expectativas de una subida de tipos en septiembre, según Bas Kooijman, de DHF Capital.
EE. UU. e Irán acordaron un marco de 60 días en Suiza para trabajar hacia un acuerdo de paz definitivo, con Pakistán y Catar como mediadores, según un comunicado conjunto. La perspectiva de una reducción del riesgo geopolítico en Oriente Medio envió el crudo Brent por debajo de los 72 dólares por barril, revirtiendo parte de la prima de riesgo que se había acumulado desde que las tensiones escalaron a principios de año. El estrecho de Ormuz maneja aproximadamente el 21% del comercio mundial de petróleo, lo que convierte cualquier avance diplomático en la región en un factor significativo para los mercados energéticos.
El aplanamiento de la curva de rendimientos ha reavivado el debate sobre las señales de recesión, aunque la historia sugiere cautela. "A lo largo de múltiples ciclos, las inversiones han generado más ruido que señal, prediciendo desaceleraciones que no se materializaron", dijo Afonso Borges, analista de renta fija en Julius Baer. La última vez que el diferencial a dos-diez años se comprimió por debajo de los 30 puntos básicos fue en abril de 2025, precediendo a un período de volatilidad en los mercados de renta variable, pero no a una contracción económica.
Aumentan las apuestas por una subida de tipos antes de los datos del PCE
Los mercados están descontando una probabilidad significativa de una subida de tipos por parte de la Fed para septiembre, un cambio respecto a principios de año, cuando los recortes eran la expectativa dominante. La tasa actual de los fondos federales se sitúa entre el 4,25% y el 4,50% después de que el banco central mantuviera su posición en su reunión de junio. "El esperado endurecimiento podría seguir impulsando la fortaleza del dólar y podría mantener elevados los rendimientos de los bonos", dijo Bas Kooijman, director ejecutivo y gestor de activos de DHF Capital. Los datos de inflación PCE que se publicarán el jueves serán la próxima prueba importante: una lectura por encima del consenso del 2,7% podría afianzar las expectativas de subida de tipos y empujar al alza los rendimientos a corto plazo.
Los mercados de bonos globales siguen la estela
El movimiento del Tesoro estadounidense se extendió por los mercados globales de renta fija. Los rendimientos de los gilts británicos cayeron 1 punto básico hasta un mínimo de una semana del 4,736% después de que el esperado nombramiento de Andy Burnham como primer ministro redujera el riesgo de un prolongado concurso de liderazgo, según los estrategas de RBC Capital Markets. Los rendimientos de los Bunds de la eurozona cedieron 0,6 puntos básicos hasta el 2,906% antes de los datos de confianza empresarial Ifo de Alemania, y Hauke Siemssen, de Commerzbank, señaló que la debilidad de las acciones tecnológicas y las preocupaciones por la burbuja de la IA estaban impulsando la demanda de activos refugio. En Japón, el resumen de la reunión de junio del Banco de Japón insinuó nuevas subidas de tipos, señalando el banco central que "es apropiado continuar subiendo el tipo de interés de referencia", lo que limitó las ganancias de los futuros de los JGB.
La subasta del Tesoro de 70.000 millones de dólares en notas a cinco años del martes pondrá a prueba la demanda en los niveles de rendimiento actuales, mientras el mercado también digiere las implicaciones de una posible distensión entre EE. UU. e Irán para las perspectivas de inflación en general. Si el proceso de paz se mantiene y el petróleo sigue bajando, el impulso desinflacionario podría dar a la Fed margen para no endurecer su política, pero la rigidez de la inflación subyacente de servicios y un mercado laboral ajustado mantienen firme sobre la mesa el riesgo de una subida de tipos.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
