Puntos clave:
Las acciones preferentes respaldadas por bitcoin de Strategy han cotizado un 8,2% por debajo de su valor nominal de $100 desde mediados de abril, la racha de descuento más larga desde su debut en julio de 2025.
STRC, la acción preferente perpetua de tasa variable de Strategy, cayó un 3,58% a $91,79 el martes, su tercer cierre más bajo desde su cotización en julio de 2025, ante el debilitamiento del bitcoin y las preocupaciones sobre la cobertura de dividendos que pesaron sobre el valor.
"El mercado está descontando un conflicto directo entre la estrategia de acumulación de bitcoin de Saylor y las obligaciones de efectivo que se deben a los accionistas preferentes", dijo Nick Ruck, director de LVRG Research.
El valor ha cotizado por debajo de su valor nominal de $100 desde el 15 de abril, un tramo de un mes que ha limitado la capacidad de Strategy para emitir nuevas acciones a través de programas de mercado abierto. El bitcoin cayó un 2,5% durante la noche hasta situarse en torno a los $65.000, mientras que el uso de las reservas de efectivo por parte de Strategy para pagar $1.500 millones en deuda convertible en mayo redujo la cobertura de dividendos de 24 meses a aproximadamente siete meses, según los materiales para inversionistas de la compañía.
La restricción estructural amenaza el principal mecanismo de financiamiento de Strategy para la compra de bitcoins. Cada dólar destinado a BTC es un dólar que no se mantiene en reserva para el dividendo del 11,5% de STRC, y con $21.000 millones en obligaciones de deuda totales, el mercado exige un rendimiento más alto —estimado en aproximadamente 100 puntos básicos por encima de la tasa actual— para restaurar STRC a su valor nominal.
SATA Amplía la Brecha
El valor preferente competidor de Strive, SATA, cotiza a $99,99 —efectivamente a la par— mientras ofrece un rendimiento anualizado del 13% con pagos de dividendos diarios. STRC paga quincenalmente. El diferencial de $8,20 entre ambos es el más grande registrado, según datos de TradingView. Strive no tiene deuda, lo que sitúa a SATA en la cúspide de su estructura de capital, mientras que STRC está por debajo de $21.000 millones en obligaciones de Strategy.
MSTR Siente la Misma Presión
Las acciones ordinarias de Strategy cayeron un 6,35% a $122,81 el martes, extendiendo un descenso del 67% en el último año. La prima que los inversionistas pagaban por MSTR como proxy apalancado de bitcoin se ha derrumbado de 2,4 veces el valor liquidativo a finales de 2024 a aproximadamente 1,1 veces en enero de 2026. A principios de junio, la compañía vendió 32 bitcoins por $2,5 millones —su primera venta desde 2022— desafiando la narrativa de que sus tenencias de bitcoin nunca se venderían.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
