Puntos Clave: La acción preferente perpetua STRC de Strategy ha visto su correlación a 90 días con bitcoin escalar hasta casi 0,70, la más alta desde su debut en julio de 2025. STRC ha caído un 23% este mes hasta los 76 dólares, mientras que bitcoin ha bajado casi un 20% por debajo de los 60.000 dólares. La creciente correlación socava el atractivo de STRC como un vehículo de ingresos relativamente más estable vinculado a las tenencias de bitcoin de Strategy.
La acción preferente perpetua de Strategy Inc., STRC, ha visto su correlación a 90 días con bitcoin escalar hasta casi 0,70, el nivel más alto desde que el instrumento debutó en julio de 2025, según datos de TradingView. El creciente vínculo socava el atractivo de STRC como un vehículo de ingresos relativamente más estable y genera dudas sobre la sostenibilidad del modelo de crédito digital de Michael Saylor.
"STRC fue diseñado como un producto híbrido que cotizaría cerca de su valor nominal de 100 dólares y proporcionaría a los inversores centrados en rendimientos un cierto grado de desacople de la volatilidad de bitcoin", dijo Nina Volkov, analista macro de criptoactivos. "Una correlación de 0,70 significa que ese desacople se ha evaporado en gran medida".
STRC ha caído un 23% este mes hasta los 76 dólares al cierre del jueves, mientras que bitcoin ha bajado casi un 20% hasta situarse por debajo de los 60.000 dólares, alcanzando niveles vistos por última vez en octubre de 2024. El desplome de la acción preferente se aceleró esta semana, con STRC tocando un mínimo histórico de 74,13 dólares el jueves — más de un 25% por debajo de su valor nominal de 100 dólares. Strategy posee 847.363 BTC valorados en aproximadamente 50.400 millones de dólares, según BitcoinTreasuries.net, lo que la convierte en el mayor tenedor corporativo de bitcoin a nivel mundial.
El aumento de la correlación cambia el cálculo de riesgo para los inversores que compraron STRC por su rendimiento de dividendo anualizado del 11,5%. Cuando STRC cotiza por encima de la par, Strategy puede emitir acciones adicionales a través de ofertas en el mercado y usar los ingresos para comprar más bitcoin — un ciclo de retroalimentación positiva que ha impulsado una acumulación agresiva. Pero con STRC cotizando muy por debajo de 100 dólares, ese mecanismo de financiación está efectivamente cerrado. La compañía vendió recientemente 32 bitcoin por 2,5 millones de dólares para cubrir obligaciones de dividendos, marcando su primera venta desde 2022 y un marcado alejamiento de su postura de larga data de "nunca vender".
El Riesgo del Bucle Letal
La presión sobre STRC está en cascada a través de la estructura de capital de Strategy. La acción ordinaria de la compañía, MSTR, ha caído un 46% en el último mes hasta alrededor de 87 dólares, frente a un máximo de 52 semanas de 457,22 dólares. Strategy mantiene una deuda a largo plazo superior a los 8.000 millones de dólares y enfrenta obligaciones perpetuas de dividendos preferentes de aproximadamente 229,5 millones de dólares por trimestre.
Analistas de JPMorgan y CryptoQuant han advertido que Strategy necesita reconstruir sus reservas de efectivo para mantener la confianza en STRC. La Reserva en Dólares de la compañía — el colchón de efectivo para gestionar los pagos de dividendos y la deuda — se ha reducido de cubrir siete años de dividendos en enero a aproximadamente 14 meses en los niveles actuales, según revelaciones recientes. Strategy ha tomado medidas para reconstruir su reserva de efectivo hasta los 1.400 millones de dólares mediante la emisión de acciones ordinarias, pero eso ha diluido la métrica central de la compañía de bitcoin poseído por acción.
Polymarket asigna solo un 6% de probabilidad de un ajuste de márgenes de Strategy en 2026, lo que sugiere que el mercado aún no ve un riesgo existencial. Sin embargo, los operadores valoran una probabilidad del 43% de una exclusión del índice MSCI para fin de año, lo que refleja preocupaciones sobre la capitalización de mercado cada vez menor de la compañía y su deteriorado perfil financiero.
Lo Que Viene Después
Los observadores del mercado están divididos sobre las perspectivas de STRC. Algunos ven el descuento actual como un punto de entrada atractivo para capital orientado a rendimientos que podría recuperarse hacia la par en una recuperación, generando tanto ingresos como apreciación del capital. Otros temen que la debilidad sostenida podría tensar aún más la estructura de capital, aumentar la dependencia de las reservas existentes o forzar ventas adicionales de bitcoin.
Por ahora, el destino de STRC sigue ligado a la dirección de bitcoin. Si la criptomoneda se estabiliza por encima de los 59.000 dólares y se recupera, STRC podría recuperar terreno hacia la par. Si bitcoin continúa su desplome, la presión sobre la estructura de capital de Strategy — y sobre la propuesta de valor de STRC — solo se intensificará.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
