Puntos clave:
JPMorgan advirtió que la nueva política de Strategy de vender hasta $1,250 millones en Bitcoin introduce un riesgo bidireccional evitable en los mercados cripto, rompiendo la narrativa de acumulación que la compañía mantuvo durante mucho tiempo.
JPMorgan señaló que la nueva política de venta de Bitcoin de Strategy genera un riesgo bidireccional innecesario para los mercados cripto, transformando al mayor tenedor corporativo de BTC de un comprador predecible a una fuente potencial de oferta.
"La decisión de Strategy de permitir ventas selectivas de Bitcoin para financiar dividendos de acciones preferentes ha introducido un riesgo bidireccional evitable en los mercados cripto", dijo Nikolaos Panigirtzoglou, analista de JPMorgan, en una nota del 2 de julio reportada por CoinDesk.
La compañía, anteriormente conocida como MicroStrategy, podría vender hasta $1,250 millones de Bitcoin para fortalecer su balance, financiar dividendos preferentes y respaldar la recompra de acciones. Strategy posee 847,363 BTC valorados en aproximadamente $50,400 millones a finales de junio, según Reuters. Su reserva de efectivo de $2,550 millones cubre solo 17 meses de obligaciones de dividendos preferentes e intereses, por debajo de la cobertura de 24 a 36 meses que JPMorgan recomienda.
El cambio es relevante porque Strategy ha comprado aproximadamente $13,700 millones en Bitcoin solo en 2026, lo que la convierte en el mayor comprador corporativo individual. Cualquier señal de que la empresa podría vender genera incertidumbre que podría aumentar la volatilidad del precio de Bitcoin y elevar el costo de futuras financiaciones de capital y deuda para la propia Strategy, señaló el banco.
La advertencia sigue a la actualización de gestión de capital de Strategy de finales de junio, que otorgó a la compañía una mayor flexibilidad para vender Bitcoin bajo condiciones definidas. La empresa elevó su dividendo de acciones preferentes STRC al 12%, autorizó hasta $1,000 millones en recompras de acciones ordinarias y valores de crédito digital, y aumentó su reserva en dólares a $2,550 millones.
La venta de 32 Bitcoin por parte de Strategy por aproximadamente $2.5 millones entre el 26 y el 31 de mayo marcó su primera venta de BTC desde 2022 y un giro respecto a la postura pública de "nunca vender" del presidente ejecutivo Michael Saylor. JPMorgan dijo que esa transacción contribuyó a la tensión de Bitcoin a finales de mayo y principios de junio, cuando la criptomoneda más grande cayó hacia los $64,000.
Cómo el Cambio de Política Altera la Dinámica del Mercado
El modelo anterior de Strategy era sencillo: emitir capital o deuda, comprar Bitcoin, mantenerlo indefinidamente y repetir mientras las acciones cotizaran con una prima respecto a su valor neto de activos en Bitcoin. Esa estructura funcionaba mejor cuando los inversores recompensaban a la compañía con una valoración premium y cuando los precios de Bitcoin estaban al alza.
El modelo se vio presionado en 2026, cuando el valor empresarial de Strategy cayó por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin, debilitando su capacidad para emitir capital en términos atractivos. La demanda de acciones preferentes se debilitó y las obligaciones de dividendos se convirtieron en un foco más importante para los inversores. La compañía respondió aumentando su reserva en dólares y autorizando recompras, medidas que, según JPMorgan, podrían tranquilizar a los tenedores de acciones y preferentes, pero a costa de introducir riesgo de venta de Bitcoin en el mercado en general.
Citi mantuvo una calificación de 'Compra' para Strategy con un precio objetivo de $260, señalando que el plan le otorga a la compañía más tiempo para que Bitcoin pueda estabilizarse potencialmente y reduce el riesgo para su calificación de emisor.
Qué Observar a Continuación
JPMorgan indicó que Strategy debería reconstruir sus reservas de efectivo mediante la emisión de capital común en lugar de ventas de Bitcoin, y apuntar a una cobertura de dividendos de 24 a 36 meses. El banco agregó que las perspectivas del segundo semestre para los mercados cripto dependen en parte de que Strategy expanda sus reservas en dólares y de que EE. UU. apruebe la Ley CLARITY.
Para el mercado en general, el cambio debilita la narrativa clara de "nunca vender" que ayudó a definir la acumulación corporativa de Bitcoin. Incluso si Strategy sigue siendo un tenedor a largo plazo, los inversores ahora deben considerar tanto el riesgo de compra como el de venta, una capa adicional de incertidumbre en un mercado que ya está digiriendo salidas de ETF y un sentimiento macroeconómico más débil.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
