Puntos clave:
Strategy Inc. adoptó el 2 de julio un nuevo marco que permite vender Bitcoin desde su tesoro corporativo, un cambio frente a su política de larga data de solo acumulación.
"El marco proporciona un enfoque claro y basado en reglas sobre cuándo y cómo podemos vender Bitcoin para reponer reservas de efectivo, financiar dividendos o pagar deuda", señaló un portavoz de la compañía.
El cambio se produce cuando el valor de mercado de Strategy en relación con su valor liquidativo —el ratio mNAV— cayó por debajo de 1x, un umbral que históricamente indicaba que las acciones de la empresa cotizaban con descuento frente a sus tenencias de Bitcoin. Bitcoin cotizaba cerca de los $59,800 a las 14:00 UTC, con una caída del 3,2% en 24 horas, según CoinGecko. La compañía posee más de 500,000 BTC, lo que la convierte en el mayor tenedor corporativo de Bitcoin a nivel mundial.
El cambio de política elimina un pilar clave del argumento alcista para las acciones de MSTR, que habían cotizado con prima sobre el valor liquidativo durante gran parte de 2024 y 2025, ya que los inversores utilizaban el título como proxy de exposición a Bitcoin. Si Strategy comienza a vender BTC para financiar operaciones, podría eliminar una importante fuente de presión compradora del mercado y presionar aún más los precios de Bitcoin.
El nuevo marco, detallado en una presentación corporativa, describe condiciones específicas bajo las cuales la empresa podría liquidar parte de sus tenencias de Bitcoin. Entre ellas se incluyen escenarios en los que las reservas de efectivo caen por debajo de los requisitos operativos, vencen obligaciones de servicio de deuda o se programan pagos de dividendos sin suficiente moneda fiduciaria disponible.
La estrategia de acumulación de Bitcoin de Strategy, impulsada por el cofundador Michael Saylor, había sido un programa unidireccional de compras desde que la empresa comenzó a convertir su tesoro corporativo a Bitcoin en 2020. La compañía financió las compras mediante emisiones de bonos convertibles, ventas de acciones y flujo de caja, acumulando una posición valorada en aproximadamente $30 mil millones a los precios actuales.
El cambio de política introduce una dinámica potencial de venta en lo que había sido una fuerza estructuralmente alcista en los mercados de Bitcoin. Las compras periódicas de BTC por parte de Strategy, a menudo anunciadas los lunes por la mañana, se habían convertido en una fuente recurrente de soporte de precios.
La caída de Bitcoin por debajo de los $60,000 se aceleró tras el anuncio, con el activo tocando un mínimo intradiario de $59,420 en Binance antes de recuperarse ligeramente. El interés abierto en futuros de BTC cayó un 4,8% hasta los $34,200 millones, mientras que las tasas de financiación se volvieron negativas en los principales exchanges, según datos de Coinglass.
El ratio mNAV por debajo de 1x implica que las acciones de MSTR ahora están valoradas con descuento frente al Bitcoin mantenido en su tesoro, creando una dinámica de arbitraje que podría incentivar más ventas. La acción cotizaba a un múltiplo mNAV de 0,94x al momento de la apertura en EE. UU.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
