Strategy recompró $1.380 millones en bonos mientras pausa la compra de Bitcoin

Strategy recompró $1.380 millones en notas convertibles esta semana, retirando deuda con descuento mientras pausa su acumulación de Bitcoin.

Strategy recompró $1.380 millones de sus notas convertibles con vencimiento en 2029 al contado, retirando deuda con un descuento del 8% mientras pausa sus compras semanales de Bitcoin.

"Esta semana compramos bonos, no bitcoins. El ₿itVac está cargando", afirmó Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy, en X.

La compañía pagó $1.380 millones para retirar $1.500 millones en valor nominal de sus notas senior convertibles al 0% con vencimiento en 2029, según un documento corporativo. Strategy posee 843.738 Bitcoin valorados en aproximadamente $62.000 millones, adquiridos a un precio promedio de $73.500 por moneda, con unos $1.500 millones en ganancias no realizadas.

La recompra reduce el riesgo de que Strategy necesite vender Bitcoin para cumplir con obligaciones de deuda antes del vencimiento de los bonos en 2029, al tiempo que disminuye la posible dilución accionaria derivada de las conversiones de notas. La compañía aún mantiene unos $3.000 millones en notas convertibles con derechos de venta a partir de junio de 2028.

En Polymarket, la probabilidad de que Strategy venda algún Bitcoin antes del 31 de diciembre de 2026 cayó al 69,5% desde el 76% en las 24 horas posteriores al anuncio de recompra, según el mercado de predicciones. Los operadores interpretaron la reducción de deuda como un factor que disminuye la probabilidad de una liquidación forzosa.

La recompra de bonos también mejora las métricas de Bitcoin por acción para los tenedores actuales. Al retirar $1.500 millones en valor nominal con descuento, Strategy reduce la cantidad de posibles eventos de conversión en capital de MSTR, aumentando efectivamente el respaldo de Bitcoin por acción en circulación.

La evolución del carry trade

Strategy está evolucionando más allá de ser un mero proxy de Bitcoin hacia una estructura de capital más compleja. La compañía ahora recauda fondos mediante ventas de capital, notas convertibles y sus acciones preferentes perpetuas, estacionando parte del capital en bonos del Tesoro estadounidense de corta duración e instrumentos del mercado monetario para generar rendimiento mientras evalúa puntos de entrada en Bitcoin.

Ese rendimiento se convierte en lo que los analistas describen como la pata segura de una barra macro: los bonos del Tesoro generan flujo de caja que puede servir para pagar dividendos de las acciones preferentes, financiar recompras oportunistas de convertibles con descuento y, finalmente, reciclarse en compras de Bitcoin cuando las condiciones sean favorables.

La ventana de liquidez de 2028

El riesgo estructural más claro sigue siendo la ventana de venta de 2028. Strategy mantiene unos $3.000 millones en notas convertibles con derechos de venta que permiten a los tenedores exigir el reembolso en efectivo a partir de junio de 2028. Si los mercados de capitales están ajustados o MSTR cotiza mal en relación con los precios de conversión, esas obligaciones podrían forzar ventas de Bitcoin.

Precisamente por eso Strategy está adelantando el retiro de deuda ahora, mientras los bonos cotizan con descuento y antes de que se abra la ventana de venta. La recompra reduce el exceso total de convertibles y otorga a la compañía más flexibilidad de cara a ese período.

Bitcoin cotizaba en $73.300 al 31 de mayo de 2026, un 42% por debajo de su máximo histórico cercano a los $126.000. El activo se ha mantenido relativamente estable a pesar del cambio en el patrón de compras semanales de Strategy, lo que sugiere que el mercado está descontando los beneficios de la reducción de deuda en el balance.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.