El S&P 500 apunta a 8.000 mientras aranceles e inflación ponen a prueba el rally

El S&P 500 ha subido un 10.6% en lo que va del año para cotizar cerca de los 7.330 puntos, con Goldman Sachs fijando un objetivo de cierre de año de 8.000 puntos gracias a unas expectativas de ganancias más sólidas.

"La historia de las ganancias sigue siendo el pilar más sólido que sostiene este mercado, pero las valoraciones a 21 veces las ganancias futuras no dejan casi ningún margen de error en materia de inflación o política comercial", afirmó David Kostin, estratega jefe de renta variable estadounidense de Goldman Sachs.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió un 4.2% en los 12 meses hasta mayo, superando el 4% por primera vez en tres años. Los precios subyacentes subieron un 0.2% mensual, por debajo del consenso del 0.3%, pero la inflación general impulsada por la energía mantuvo cautelosa a la Reserva Federal. El rendimiento del bono del Tesoro a 2 años subió al 4.16%, reduciendo el atractivo de los activos de riesgo. El múltiplo precio-beneficio adelantado del S&P 500 de 21x se sitúa en el percentil 88 de su historia de 40 años, según Goldman Sachs.

El rally enfrenta tres pruebas simultáneas: los aranceles propuestos por la administración Trump de hasta el 12.5% sobre las importaciones de 59 países bajo la Sección 301, la postura hawkish de la Fed bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, y las demandas de gasto de capital sin precedentes del despliegue de la IA. La resolución de estas fuerzas determinará si el S&P 500 alcanza los 8.000 o se estanca en los niveles actuales.

La Expansión Arancelaria Añade Presión de Costos

La Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos ha propuesto nuevos aranceles de hasta el 12.5% sobre las importaciones de 59 países y la Unión Europea, citando preocupaciones sobre trabajo forzoso en virtud de la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974. La política crea un dilema para las empresas con cadenas de suministro globales: los mayores costos de importación pueden comprimir los márgenes, mientras que los retrasos en la carga debido a las revisiones de la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza añaden gastos de almacenamiento y cumplimiento normativo. La expansión arancelaria se produce cuando el IPC general ya supera el 4%, aumentando el riesgo de que las empresas trasladen los costos a los consumidores y mantengan la inflación elevada.

Goldman Sachs estima que las ganancias por acción del S&P 500 alcanzarán los $340 en 2026, lo que representa un crecimiento anual del 24%, seguidas de $385 en 2027. La correduría espera que las empresas que se benefician del gasto en infraestructura de IA contribuyan con aproximadamente la mitad del crecimiento total de las ganancias este año y el próximo. Se proyecta que las grandes empresas tecnológicas hiperscaler gasten casi $754 mil millones en gastos de capital en 2026, un aumento del 83% respecto a los niveles de 2025, y que el gasto aumente aún más hasta $905 mil millones en 2027.

Valoración y Niveles Técnicos en el Punto de Mira

El ratio CAPE del S&P 500 cayó a 39.53 desde 41.15, pero sigue muy por encima de su promedio histórico, lo que deja al índice vulnerable a sorpresas negativas. Técnicamente, el índice formó un patrón de hombro-cabeza-hombro invertido desde enero hasta junio de 2025, superó los 6.000, y subió hasta los 7.000 antes de corregir de vuelta a la zona de los 6.000. La recuperación en forma de V desde esa correción preparó el escenario para un movimiento hacia los 8.000. El índice ahora enfrenta resistencia en 7.600, con soporte en la media móvil de 50 días cerca de 7.250. Una ruptura por debajo de 7.200 probablemente empujaría al índice hacia 7.000 antes de cualquier nuevo avance.

El Promedio Industrial Dow Jones muestra una estructura más alcista, habiendo superado los 50.000 hace dos semanas después de formar un patrón de triángulo desde enero de 2024. La ruptura apunta a 55.000, respaldada por un giro hacia las acciones de valor que ha beneficiado la mayor ponderación del Dow en industriales, financieras y salud. El ratio del ETF iShares Russell 1000 Growth frente al ETF Value ha disminuido, reflejando ese giro.

La temporada de resultados del primer trimestre produjo un nuevo récord trimestral absoluto de $689.8 mil millones en ganancias agregadas para el S&P 500, un 21.1% más que el año anterior sobre ingresos un 10.4% más altos. De las 462 empresas que reportaron, el 79.9% superó las estimaciones de BPA y el 78.6% superó las estimaciones de ingresos.

El próximo catalizador para la dirección del mercado será la publicación del IPC de junio y la reunión de la Fed en julio, donde los mercados estarán atentos a cualquier cambio en la orientación futura bajo el presidente Warsh. La combinación de un empleo sólido, ganancias impulsadas por la IA y valoraciones elevadas significa que es probable que el rally se vuelva más selectivo, favoreciendo a las empresas que puedan demostrar retornos sobre sus inversiones en IA frente a aquellas que simplemente gastan en infraestructura.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.