Puntos clave:
La medida de emergencia de Corea del Sur contra la especulación cambiaria offshore impulsó el won un 1,6% al alza el lunes, después de que la divisa abriera en su nivel más débil desde la crisis financiera global de 2008.
Corea del Sur convocó el lunes a bancos nacionales y extranjeros y prometió tomar medidas enérgicas contra la especulación offshore con NDF, después de que el won cayera a 1.555,2 por dólar, su apertura más débil desde la crisis financiera global de 2009.
"Las medidas parecen enfriar temporalmente el sobrecalentado posicionamiento largo en dólares, pero si el repunte puede sostenerse sigue siendo incierto", señaló Gyeong-won Min, economista de Woori Bank en Seúl.
El won cerró en 1.535,0 por dólar, un 1,3% más que en la apertura, después de que la Comisión de Servicios Financieros convocara a sucursales de bancos comerciales y extranjeros en una reunión liderada por el secretario general Shin Jin-chang. Las autoridades señalaron que examinarán las transacciones offshore de forwards no entregables (NDF) en busca de actividades especulativas y revisarán medidas para absorber la negociación de NDF en el mercado doméstico. El Servicio Nacional de Pensiones de Corea del Sur también estaba realizando operaciones de cobertura cambiaria para respaldar la moneda, según personas familiarizadas con el asunto.
La intervención marca la defensa más agresiva del won por parte de Corea del Sur en más de una década, ya que la moneda se ha visto afectada por las salidas de fondos globales de las acciones locales, la incertidumbre sobre un posible acuerdo comercial con Estados Unidos y el aumento de los costos energéticos vinculado a las tensiones en Oriente Medio. Los analistas advirtieron que el repunte podría ser de corta duración, y Min señaló la posibilidad de que el tipo de cambio dólar-won supere los 1.600.
El gobierno indicó que trabajará con el Banco de Corea y el Servicio de Supervisión Financiera para investigar si movimientos especulativos o actos disruptivos del mercado han exacerbado la caída del won, advirtiendo sanciones estrictas para quienes infrinjan las normas. Los reguladores también revisarán si los importadores y exportadores se han beneficiado del won más débil acelerando pagos o retrasando cobros.
El won ha sido una de las divisas con peor rendimiento de Asia durante el último año, presionado por las persistentes ventas de fondos globales que han retirado dinero de las acciones coreanas durante 21 sesiones consecutivas. El índice KOSPI ha caído significativamente durante ese período mientras los inversores extranjeros salían del mercado.
Los NDF offshore en la mira
Las autoridades identificaron los derivados de forwards no entregables offshore como una fuente clave de distorsión del mercado, señalando que el comportamiento gregario en ese mercado se ha extendido a la negociación local. La FSC solicitó a los bancos cooperar con los planes para aumentar la transparencia y trasladar la actividad de NDF al mercado doméstico.
"La pregunta clave es si las autoridades pueden traducir las palabras en acciones", dijo Stephen Lee, economista de Meritz Securities en Seúl. "Si no quieren que se las vea como simples espectadores, necesitan hacer algo más que hablar. En última instancia, todo se reduce a una gestión efectiva de las expectativas".
Las medidas siguen a una serie de pasos tomados por Seúl para estabilizar la moneda, incluida la autorización al Servicio Nacional de Pensiones para ampliar su límite de cobertura cambiaria y la flexibilización de las regulaciones cambiarias para mejorar la liquidez del dólar. Corea del Sur se suma a una lista creciente de naciones asiáticas que toman medidas proactivas para defender sus monedas, mientras el dólar se fortalece ante las expectativas de tasas de interés más altas durante más tiempo en Estados Unidos.
El nivel de apertura del won de 1.555,2 fue el más alto desde el 6 de marzo de 2009, cuando tocó los 1.590 en plena crisis financiera global. La última vez que Corea del Sur llevó a cabo una intervención coordinada similar fue durante la crisis de 2008, cuando las autoridades inyectaron liquidez en dólares y garantizaron la deuda en moneda extranjera de los bancos.
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