Las acciones de software suben un 21% en mayo mientras los catalizadores de IA revitalizan el sector

El ETF iShares Expanded Tech-Software Sector subió aproximadamente un 21% en mayo, su mayor ganancia mensual desde octubre de 2001, impulsado por una ola de resultados y acuerdos impulsados por IA que revirtió una liquidación que había borrado 285 mil millones de dólares de las valoraciones de software en una sola semana de febrero. El repunte fue impulsado por el compromiso de infraestructura de 6 mil millones de dólares de Snowflake con Amazon Web Services y un aumento del 30% en Okta tras sus resultados, pero el titular oculta una revalorización más profunda: el mercado ahora está clasificando a las empresas de software según si sus ingresos escalan con la actividad de los agentes de IA o se reducen a medida que la IA reemplaza los puestos humanos.

"El mundo ya no está limitado por el número de personas, por lo que los agentes van a utilizar más herramientas que nunca", dijo el CEO de Nvidia, Jensen Huang, durante su discurso inaugural en Computex el 1 de junio, abordando directamente la narrativa del "SaaSpocalypse" que había afectado al sector. "Este es en realidad un momento increíble para ser una empresa de software".

Snowflake proporcionó el catalizador definitorio del trimestre. La empresa de data cloud reportó ingresos en el primer trimestre fiscal de 1.390 millones de dólares, un aumento interanual del 34%, y elevó su guía de ingresos por productos para todo el año a 5.840 millones de dólares desde los 5.660 millones previos. También anunció un compromiso quinquenal de 6.000 millones de dólares con AWS para computación Graviton e infraestructura de IA, y adquirió Natoma, una startup que desarrolla gobernanza empresarial para el Model Context Protocol, el estándar emergente sobre cómo los agentes de IA acceden a las herramientas empresariales. Las acciones se dispararon un 87% en el mes, cerrando a 255,55 dólares el 29 de mayo, aunque el valor sigue aproximadamente un 40% por debajo de su pico de finales de 2021, por encima de los 400 dólares.

Okta entregó el segundo gran catalizador. La empresa de seguridad de identidad reportó ingresos en el primer trimestre de 765 millones de dólares, superando el consenso de 752 millones por 13 millones, con ganancias por acción no-GAAP de 0,91 dólares frente a los 0,85 esperados. La dirección elevó la guía de ingresos para todo el año a un rango de 3.185 a 3.205 millones de dólares y proyectó márgenes de flujo de caja libre del 27% al 28%. Las acciones subieron un 30% el 29 de mayo hasta un nuevo máximo de 52 semanas de 124,79 dólares, elevando su capitalización de mercado a 20.700 millones de dólares.

La cuestión del agente de IA divide al sector en dos

El analista de Bank of America, Tal Liani, trazó la línea más clara entre ganadores y perdedores el 18 de mayo, reinstaurando ServiceNow con una calificación de Compra y un precio objetivo de 130 dólares, y Salesforce con una calificación de Infravaloración y un objetivo de 160 dólares, todo el mismo día. La lógica: ServiceNow está integrado en la infraestructura de aprobación, enrutamiento y cumplimiento normativo de las grandes empresas; cuanto más proliferan los agentes autónomos, más necesita una organización un sistema de registro para permisos y auditabilidad. Los ingresos de ServiceNow en el primer trimestre de 3.770 millones de dólares, un aumento interanual del 22%, y 630 clientes con un valor de contrato anual superior a 5 millones respaldaron esa tesis. La acción se recuperó aproximadamente un 33% desde sus mínimos de 2026 a finales de mayo.

Salesforce enfrenta la dinámica inversa. Sus ingresos principales se denominan en puestos de CRM: dólares por vendedor al mes. Cuando un agente maneja parte del trabajo de un representante de ventas, el reflejo natural del comprador es reducir un puesto humano en lugar de añadir uno de agente. Los resultados del primer trimestre de Salesforce complicaron la tesis bajista: ingresos de 11.100 millones de dólares superaron el consenso de 11.050 millones, y los ingresos recurrentes anuales de Agentforce alcanzaron los 1.200 millones, un 205% más interanual. Pero la guía de ingresos para todo el año, de 45.900 a 46.200 millones de dólares, quedó ligeramente por debajo de las expectativas de Wall Street, y la acción sigue cayendo aproximadamente un 30% en 2026 a pesar de un repunte del 10% en un solo día el 1 de junio.

Lo que significa el repunte para los inversores

La cesta de software ha recuperado sus pérdidas de febrero a nivel de índice, pero la dispersión bajo la superficie es extrema. Snowflake sube aproximadamente un 50% en la semana posterior a sus resultados; HubSpot ganó un 10% en una sola sesión, pero sigue bajando casi un 46% en el año; la empresa mediana de software sigue saliendo de un pozo profundo. Gartner ha proyectado que el 35% de las herramientas SaaS de producto puntual serán reemplazadas por agentes de IA para 2030, mientras que la adopción de precios basados en puestos ha caído del 21% de los proveedores al 15% en aproximadamente 12 meses, según datos de la industria.

El mercado está recompensando a las empresas cuyos precios anclados al consumo o al flujo de trabajo escalan con el volumen de agentes: plataformas de datos como Snowflake, plataformas de identidad y flujo de trabajo como ServiceNow y Okta, y actores de observabilidad como Datadog. Está aplicando más escepticismo a los sistemas basados en puestos donde la IA puede reducir el número de usuarios humanos, incluyendo las superficies más expuestas de Salesforce, Workday y partes del stack de colaboración. El ETF IGV negoció 37,7 millones de acciones solo el 29 de mayo, más del doble de su promedio diario reciente, lo que indica fuertes flujos institucionales hacia un sector que había estado profundamente infraponderado.

El riesgo para los alcistas es que la tesis de infraestructura ya esté descontada en nombres como Snowflake, con un múltiplo de 15 veces los ingresos futuros. El riesgo para los bajistas es que la analogía de picos y palas se ajuste a unas pocas empresas genuinamente posicionadas en el camino que los agentes deben recorrer. Junio trae otra oleada de resultados de software empresarial que pondrá a prueba si el repunte de mayo fue un rebote impulsado por el sentimiento o el comienzo de una revalorización duradera.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.