Las acciones del principal fabricante de chips de China, SMIC, sufrieron un golpe significativo a medida que aumenta la preocupación de los inversores sobre los costes de mantener el ritmo en la carrera mundial de los semiconductores.
Las acciones de Semiconductor Manufacturing International Corporation que cotizan en Hong Kong cayeron más de un 4 por ciento el 18 de mayo, lo que refleja la persistente ansiedad de los inversores por los fuertes gastos de capital y la intensa competencia que amenazan la rentabilidad del fabricante de chips a pesar del apoyo político de Pekín. La caída pone de relieve la creciente cautela entre los inversores que navegan por el sector tecnológico de China, donde el respaldo del gobierno no garantiza el éxito.
"Apostar por los líderes del mercado tampoco ha funcionado siempre", afirmó Manishi Raychaudhuri, fundador de Emmer Capital Partners, en una reciente columna de Reuters, señalando el bajo rendimiento de SMIC en lo que va de año.
Las acciones de SMIC bajaron más de un 5 por ciento en el año hasta mediados de mayo, un periodo en el que su rival nacional más pequeño, Huahong Semiconductor, se disparó un sorprendente 56 por ciento. El descenso se produce mientras el mercado chino en general rebota, con los inversores cuestionando los altos costes de desarrollo y las intensas guerras de precios, un fenómeno bautizado como "involución" (neijuan), que se refiere al exceso de capacidad y la deflación derivados de una competencia desordenada.
La divergencia pone de manifiesto un desafío crítico para los inversores en el sector tecnológico chino apoyado por el Estado: incluso los campeones respaldados por políticas como SMIC no son inmunes a las presiones del mercado. El fuerte gasto de la empresa en nuevas plantas de fabricación (fabs) está lastrando los márgenes y creando incertidumbre sobre los rendimientos a corto plazo, un riesgo que parece estar anulando el optimismo sobre el repunte económico del país.
### El coste de la competencia
La presión sobre SMIC es un claro ejemplo de la "involución" que Pekín ha tratado de erradicar. Esta feroz competencia interna, impulsada por la débil demanda nacional y el exceso de capacidad, crea un entorno difícil para las empresas, incluso en sectores de alta prioridad como los semiconductores. Aunque el impulso de Pekín por modernizar su economía mediante inversiones en tecnología avanzada ha producido éxitos, también ha alimentado un panorama saturado y competitivo. Para SMIC, esto significa verter miles de millones en gastos de capital para competir con gigantes mundiales como TSMC y Samsung, así como con ágiles rivales nacionales como Huahong.
Esta dinámica de inversión impulsada por las políticas, que crea tanto ganadores como perdedores, es visible en todo el mercado chino. En el sector de los vehículos eléctricos, por ejemplo, las líneas de productos premium y las sólidas exportaciones han impulsado a los actores más grandes, como BYD y Geely, que subieron un 2 por ciento y un 19 por ciento respectivamente hasta mediados de mayo. Por el contrario, sus rivales más pequeños, XPeng y Xiaomi, vieron caer sus acciones más de un 20 por ciento durante el mismo periodo, lastradas por el temor a los márgenes a medida que se intensificaba la guerra de precios.
### Un repunte desigual
Para los inversores, el deslizamiento de SMIC sirve de advertencia. La idea de que "China ha vuelto" es una narrativa convincente, respaldada por un crecimiento del PIB en el primer trimestre del 5,0% interanual. Sin embargo, la recuperación es desigual y la selección de valores sigue siendo una tarea difícil. El bajo rendimiento de los sectores con objetivos políticos, como los servicios tecnológicos, que cayeron un 17 por ciento hasta mediados de mayo, refleja la profunda ansiedad de los inversores ante los elevados costes de desarrollo y el largo camino hacia la rentabilidad de las empresas de IA y chips.
El camino a seguir para los inversores requiere una diligencia debida cuidadosa. Como señaló Raychaudhuri, no se pueden pasar por alto riesgos como el aumento de las tensiones geopolíticas con EE. UU. y la posibilidad de que persista la competencia desordenada. Aunque el mercado chino presenta motores positivos y duraderos, la volatilidad impulsada por la política y las noticias no ha desaparecido. El rendimiento de SMIC demuestra que, incluso para un líder del mercado en una industria crítica, el camino hacia el crecimiento sostenido está plagado de desafíos.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
