SMFG apunta a US$5 mil millones en ingresos de trading mientras las tasas de Japón reconfiguran los mercados

Sumitomo Mitsui Financial Group planea duplicar los ingresos de ventas y trading a 800 mil millones de yenes (US$5 mil millones) en aproximadamente seis años, aprovechando el alejamiento de Japón de las tasas de interés ultrabajas que está impulsando la demanda de bonos gubernamentales, swaps y acciones.

"Con la normalización de las tasas de interés, hay un aumento significativo en los casos en los que se nos pide operar", dijo Arihiro Nagata, director de la división de mercados globales del banco, en una entrevista con Reuters.

El negocio genera actualmente alrededor de 400 mil millones de yenes en ingresos, según Nagata. El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años alcanzó un máximo de 30 años del 2,8 por ciento el mes pasado, mientras que el Nikkei 225 cerró por encima de los 68.000 por primera vez. Los inversores extranjeros ahora representan aproximadamente el 70 por ciento del flujo de swaps de tasas de interés en yenes de SMFG, una reversión de la era de tasas cero, cuando los inversores nacionales dominaban con una participación similar.

Este impulso marca un cambio estratégico para el segundo mayor prestamista de Japón, ya que se expande más allá de los préstamos tradicionales para capturar ingresos basados en comisiones provenientes de la creación de mercado y la cobertura. El Banco de Japón está considerando elevar su tasa de referencia al 1 por ciento en su reunión de junio, con otro posible aumento más adelante este año, según personas familiarizadas con el asunto, una trayectoria que sostendría el entorno de trading en el que SMFG apuesta.

SMFG ha reorganizado sus operaciones de trading para integrar mejor las funciones entre sus divisiones bancarias y de valores. El banco también está fortaleciendo su alianza con Jefferies, en la que posee una participación del 20 por ciento, para robustecer su plataforma internacional. "Por fin se siente como un equipo conectado globalmente", dijo Nagata.

La estrategia más amplia del prestamista se extiende más allá del trading. SMBC, la unidad bancaria de SMFG, está desplegando su balance de manera más eficiente a través de instrumentos como transferencias sintéticas de riesgo y ventas de carteras de préstamos, según declaró Carsten Stoehr, subdirector para Asia-Pacífico, en una entrevista separada. El banco está distribuyendo préstamos más rápidamente y centrándose en comisiones para generar ingresos sin inmovilizar tanto capital.

La normalización de las tasas reconfigura la banca japonesa

El cambio en la política monetaria de Japón está creando un viento de cola estructural para los bancos que pasaron años operando en un entorno de baja volatilidad y márgenes reducidos. El esperado aumento de la tasa del BoJ al 1 por ciento en junio seguiría a una serie de alzas que comenzaron en marzo de 2024, cuando el banco central subió las tasas por primera vez en 17 años. Los swaps de índices overnight actualmente descuentan un endurecimiento adicional más allá de junio, según datos de Bloomberg.

Para SMFG, el cambiante entorno de tasas ofrece un doble beneficio: mayores márgenes de interés neto en su cartera de préstamos y mayores volúmenes de trading provenientes de clientes que cubren su exposición a tasas y divisas. Nagata argumentó que una franquicia más sólida de ventas y trading posiciona mejor al banco cuando los mercados son volátiles. "Cuando la volatilidad aumenta, más que tener al banco comercial en el centro, la venta y el trading es el camino a seguir", dijo.

Los flujos extranjeros impulsan una nueva dinámica de trading

El cambio en la composición de los inversores representa uno de los cambios más significativos en los mercados financieros de Japón. Durante la era de tasas cero, las instituciones nacionales, como las aseguradoras de vida y los fondos de pensiones, dominaban los flujos de swaps en yenes, utilizando los productos para gestionar pasivos de larga duración. Ahora, los inversores extranjeros —incluidos fondos de cobertura globales y gestores de activos— impulsan aproximadamente el 70 por ciento del flujo, buscando beneficiarse de la convergencia de las tasas de Japón con otros mercados desarrollados.

Ese cambio crea un mercado más líquido y activo, respaldando el objetivo de ingresos de SMFG. Una base de inversores extranjeros más amplia aumenta la demanda de cobertura, productos estructurados y servicios de ejecución, áreas en las que el banco puede obtener comisiones sin desplegar capital significativo de su balance.

El éxito de la estrategia de SMFG depende de la durabilidad de la normalización de las tasas en Japón. Si el BoJ hace una pausa o revierte el rumbo debido a vientos en contra económicos, los volúmenes de trading podrían disminuir y el objetivo de ingresos podría resultar ambicioso. Por ahora, el banco apuesta a que el retorno de Japón a tasas positivas es estructural, no cíclico, una apuesta que, de ser correcta, podría reconfigurar su perfil de ganancias y reducir la brecha de valoración con sus pares globales.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.