ServiceNow cae un 30 % en 6 meses ante la presión de los costos de adquisición sobre los márgenes

Las acciones de ServiceNow han perdido casi un tercio de su valor en los últimos seis meses, mientras la empresa gestiona múltiples adquisiciones, vientos geopolíticos en contra y una competencia cada vez más intensa de Microsoft y Salesforce.

Las acciones de ServiceNow han caído un 29,8 % en los últimos seis meses, por detrás de la ganancia del 19,1 % del sector de Tecnología y Computación, ya que los costos de integración de las adquisiciones y los retrasos en acuerdos en Oriente Medio presionan las perspectivas a corto plazo del fabricante de software.

"ServiceNow está integrando varias adquisiciones al mismo tiempo, incluyendo Moveworks, Armis, Veza y Pyramid Analytics", escribió Zacks Investment Research en una nota del 5 de junio. "Si bien estas adquisiciones aportan nuevas capacidades en inteligencia artificial, seguridad y datos, también aumentan el riesgo de ejecución".

Se espera que solo la adquisición de Armis reduzca el margen bruto de suscripción de ServiceNow para 2026 en 25 puntos básicos, el margen operativo en 75 puntos básicos y el margen de flujo de caja libre en 200 puntos básicos, según la guía de la empresa. En el segundo trimestre, se proyecta que Armis reduzca el margen operativo en 125 puntos básicos. Varios acuerdos importantes en la nube soberana y on-premise en Oriente Medio se retrasaron durante el primer trimestre, lo que redujo el crecimiento de los ingresos por suscripciones en aproximadamente 75 puntos básicos, según indicó la dirección.

ServiceNow cotiza ahora a 26,16 veces las ganancias futuras, una prima frente al promedio de la industria de Servicios de TI - Computación de 16,91 veces, a pesar de tener una calificación Zacks de #4 (Vender). La caída de la acción por debajo de su media móvil de 200 días indica potencial para una presión bajista continua.

La presión competitiva se intensifica desde todos los frentes

ServiceNow se enfrenta a una guerra en tres frentes contra Microsoft, Salesforce y Atlassian, cada uno invirtiendo fuertemente en ofertas impulsadas por IA que se superponen con la plataforma de automatización de flujos de trabajo de ServiceNow. Los ingresos de Azure y otros servicios en la nube de Microsoft crecieron un 40 % interanual en el tercer trimestre del año fiscal 2025. La plataforma Agentforce de Salesforce superó los $1 000 millones en ingresos recurrentes anuales en el primer trimestre del año fiscal 2027, con un crecimiento de tres dígitos interanual. El negocio en la nube de Atlassian creció un 29 % interanual en el tercer trimestre del año fiscal 2026.

Las dinámicas competitivas han pesado sobre todo el sector del software empresarial. En los últimos seis meses, las acciones de Microsoft han caído un 12,9 %, Salesforce un 27,2 % y Atlassian un 36,9 %, según datos de Zacks.

El riesgo de integración nubla la historia de los márgenes

La oleada de adquisiciones de ServiceNow —cuatro acuerdos en rápida sucesión— ha generado dudas sobre su capacidad para integrar productos, empleados y equipos de ventas sin interrumpir su negocio principal. La dirección ha afirmado que las ganancias de eficiencia compensarán eventualmente la presión sobre los márgenes de Armis y las demás adquisiciones, pero el cronograma sigue siendo incierto. Si la adopción por parte de los clientes de las nuevas capacidades es más lenta de lo esperado, la contribución a los ingresos podría tardar más en materializarse, prolongando el período de compresión de márgenes.

La valoración de la acción añade otra capa de preocupación. La relación PEG de ServiceNow de 1,28 está ligeramente por encima del promedio de la industria de 1,2, lo que ofrece un escaso margen de seguridad para una empresa que enfrenta múltiples vientos en contra a corto plazo.

Para los inversores que mantienen acciones de ServiceNow, la cuestión es si el precio actual descuenta adecuadamente los riesgos de integración y competitivos. La plataforma central de automatización de flujos de trabajo de la empresa sigue siendo líder del mercado, y las adquisiciones la posicionan para un crecimiento impulsado por la IA a largo plazo. Pero con los márgenes bajo presión, los ingresos de acuerdos retrasados por la geopolítica y los rivales gastando agresivamente, el camino a corto plazo parece desafiante. Los analistas estarán atentos al informe de ganancias del segundo trimestre en busca de señales de que los costos de integración están alcanzando su punto máximo y de que el flujo de acuerdos en Oriente Medio se está reanudando.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.