El plan de 2 informes de la SEC podría acabar con el enfoque en los resultados trimestrales

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha presentado una propuesta que permitiría a las empresas públicas reportar ganancias semestralmente, un cambio significativo respecto al ciclo trimestral que ha definido a Wall Street durante décadas. Las enmiendas propuestas permitirían a las empresas presentar un nuevo Formulario 10-S dos veces al año, con el objetivo de reducir la carga de presentación de informes y fomentar un enfoque corporativo a más largo plazo.

La medida ha atraído el apoyo de varios líderes empresariales que ven el ritmo trimestral actual como un motor del pensamiento a corto plazo. "Creo que debemos aclarar los umbrales y proporcionar puertos seguros para las divulgaciones provisionales para que las empresas puedan compartir lo que sea apropiado en ese sentido", dijo Kunal Kapoor, director ejecutivo de Morningstar, quien señaló los beneficios de la flexibilidad ya vistos en Europa y Australia, donde existen sistemas similares.

Los defensores argumentan que el cambio permitiría a los ejecutivos concentrarse en la creación de valor a largo plazo en lugar de gestionar las expectativas del mercado cada tres meses. La propuesta surge mientras los reguladores exploran formas de reducir los costos y la complejidad de ser una empresa pública, lo que algunos creen que ha disuadido a las empresas privadas de buscar una oferta pública inicial (IPO). Sin embargo, el plan aún está sujeto a comentarios públicos, y muchas empresas pueden continuar con las actualizaciones trimestrales para satisfacer la demanda de los inversores.

Lo que está en juego es el equilibrio entre aliviar la carga regulatoria sobre las corporaciones y garantizar que los inversores mantengan el acceso a datos financieros oportunos y transparentes. Si bien el cambio es opcional, crea un nuevo panorama para la divulgación corporativa que las empresas de cumplimiento ya se están preparando para navegar. "El cambio regulatorio a menudo crea incertidumbre, pero también abre una oportunidad para que las empresas modernicen la forma en que gestionan la divulgación", dijo Craig Clay, presidente de Mercados Globales de Capital en Donnelley Financial Solutions (DFIN).

Un enfoque en la estrategia a largo plazo

El beneficio más citado de alejarse de los informes trimestrales es el potencial para frenar el cortoplacismo corporativo. La directora ejecutiva de Arista Networks, Jayshree Ullal, calificó la idea como "música para mis oídos" durante una entrevista reciente. Este sentimiento fue compartido por el director ejecutivo de Morningstar, quien argumenta que la presión incesante por superar las estimaciones trimestrales de ganancias por acción (EPS) promueve un "comportamiento miópico".

La propia Morningstar ofrece un caso de estudio sobre enfoques alternativos. La firma de investigación de inversiones reporta ganancias trimestralmente pero nunca ha realizado llamadas de inversores, una práctica que el fundador Joe Mansueto adoptó del estilo de comunicación democratizado de Warren Buffett. El sitio web de la firma afirma que esto garantiza que todos los inversores reciban la información por igual, sin un trato preferencial para los grandes fondos o analistas. Kapoor cree que si se adopta la propuesta de la SEC, EE. UU. también debería establecer estándares más altos para otras divulgaciones y desalentar ciertos tipos de orientación prospectiva (forward guidance) que alimentan la rueda de hámster trimestral.

Transparencia para el inversor y expectativas del mercado

Si bien la propuesta está dirigida a los emisores, la reacción de la comunidad inversora será crítica. Incluso con un cambio formal a las presentaciones semestrales, muchas empresas pueden sentirse obligadas a proporcionar actualizaciones trimestrales a través de comunicados de prensa o llamadas de inversores para cumplir con las expectativas del mercado. La experiencia en Europa, donde la presentación de informes semestrales es común, muestra que un número significativo de empresas de gran capitalización continúan informando trimestralmente de forma voluntaria.

Esto resalta un desafío clave en la propuesta de la SEC: garantizar un flujo constante de información material al mercado. Kapoor sugirió que la SEC necesitaría implementar "puertos seguros para divulgaciones provisionales" para guiar a las empresas sobre qué compartir entre los informes formales. Australia, por ejemplo, combina la presentación de informes semestrales con el requisito de divulgación inmediata de cualquier información que pueda tener un impacto material en el precio de las acciones de una empresa.

Un nuevo mercado para el cumplimiento

El cambio potencial en el ritmo de presentación de informes está creando una oportunidad para las empresas de software y cumplimiento financiero. Donnelley Financial Solutions (DFIN), un importante proveedor de software de presentación ante la SEC, está posicionando su plataforma ActiveDisclosure para apoyar a las empresas independientemente del modelo de presentación de informes que elijan.

Craig Clay de DFIN señaló que la necesidad de una "divulgación precisa, oportuna, bien controlada y de grado de decisión no desaparece". Él ve que un entorno de divulgación integrado se vuelve aún más crítico a medida que las empresas podrían adoptar modelos híbridos, complementando las presentaciones semestrales obligatorias con actualizaciones trimestrales voluntarias. DFIN cree que reducir la complejidad de ser pública podría mejorar la salud del mercado de IPO con el tiempo, haciendo que una cotización pública sea más atractiva para las empresas de crecimiento. La firma está preparada para ayudar a los clientes a navegar las cuestiones operativas y de gobernanza planteadas por la propuesta, desde los requisitos de etiquetado XBRL hasta el tratamiento de las obligaciones de deuda pública bajo un nuevo sistema.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.