Las agresivas operaciones de swap dólar-rupla del Banco de la Reserva de la India durante los últimos 10 días han comprimido los costos de cobertura cambiaria a un año al 2,92%, el nivel más bajo en dos meses, mientras alejan a la rupia de su mínimo histórico.
Las agresivas operaciones de swap de compra-venta dólar-rupla del Banco de la Reserva de la India durante los últimos 10 días han comprimido los costos de cobertura cambiaria a un año al 2,92%, el nivel más bajo en dos meses, antes de la decisión de política monetaria del viernes.
"La caída artificial de las primas a plazo podría estar vinculada a medidas que el RBI podría anunciar", dijo un funcionario de tesorería de un gran banco privado, que habló bajo condición de anonimato por no estar autorizado a declarar públicamente.
Los costos de cobertura a un año han caído desde un máximo de mediados de mayo del 3,50%. La rupia se fortaleció desde un mínimo histórico de 96,96 por dólar hasta 94,7275, antes de retroceder a 95,6875. Las estimaciones del mercado sobre la actividad de swaps del RBI varían; las estimaciones más conservadoras sitúan el volumen en aproximadamente 2.000 millones de dólares en los últimos 10 días, concentrados en el segmento de 12 a 18 meses, un cambio respecto a la dependencia habitual del banco central de swaps de menos de un año.
La intervención se produce en un contexto en el que la rupia ha caído un 6,5% este año debido a un shock petrolero provocado por la guerra con Irán, que elevó el crudo de 72 a 126 dólares por barril, y a salidas de capital extranjero que alcanzaron los 2,26 billones de rupias en los primeros cinco meses de 2026. Se espera ampliamente que el RBI mantenga las tasas en la decisión del viernes, y las operaciones de swap podrían indicar medidas adicionales para impulsar las entradas de dólares.
Cambio en la estrategia de swaps
La reciente actividad del RBI marca un cambio notable en sus operaciones de swap de divisas, desencadenando un ajuste significativo en los precios de los futuros, dijo un operador de divisas de un banco privado de tamaño mediano. El banco central había estado previamente ausente en gran medida de este mercado.
Los swaps de mayor plazo brindan al RBI flexibilidad para gestionar su creciente cartera de futuros, señaló un economista de un banco privado. Los puntos forward a dos años han caído más de una rupia respecto a los máximos recientes como resultado de las operaciones concentradas.
Los swaps de compra-venta del RBI no han neutralizado completamente el impacto de liquidez de su intervención cambiaria al contado, según banqueros, lo que ha llevado al banco central a inyectar fondos en el sistema bancario mediante operaciones de repo a tasa variable. Ha realizado 10 de estas subastas en las últimas 20 sesiones de negociación.
La rupia bajo presión
La caída del 6,5% de la rupia este año la convierte en la moneda de más rápido desplome en Asia, según datos del mercado. Los inversores extranjeros retiraron más de 2,26 billones de rupias de acciones indias en los primeros cinco meses de 2026, tras 1,66 billones de rupias en salidas durante todo 2025.
La inversión extranjera directa neta de la India también se ha desplomado, cayendo a 1.000 millones de dólares en el año fiscal 2024-25 desde los 28.000 millones de dólares en 2022-23, lo que reduce las entradas de dólares que normalmente respaldan la moneda. Las reservas de divisas del RBI se situaron en 681.400 millones de dólares a finales de mayo, suficientes para cubrir aproximadamente 10 meses de importaciones.
El RBI vendió 53.100 millones de dólares en el mercado al contado durante el año fiscal 2025-26 para defender la rupia, unos 12.000 millones de dólares más que el año anterior. Solo el 26 de mayo, vendió un estimado de 5.000 millones de dólares mediante una única operación de swap.
La decisión de política del viernes será seguida de cerca para detectar posibles medidas adicionales destinadas a estabilizar la moneda y atraer entradas de dólares. El banco central enfrenta el desafío de gestionar los riesgos inflacionarios derivados del shock petrolero mientras apoya el crecimiento en un entorno de persistentes salidas de capital.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
