El crecimiento de 2 billones de dólares del crédito privado despierta temores de riesgo sistémico

Los reguladores y analistas financieros están dando la voz de alarma sobre el opaco y rápidamente expansivo mercado de crédito privado, cuestionando si su crecimiento descontrolado podría suponer una amenaza para el sistema financiero en su conjunto. El mercado, que ahora es una industria de 2 billones de dólares, se ha convertido en una fuente de financiación fundamental para los grandes proyectos de infraestructura de IA, pero su falta de transparencia y su ligera regulación han suscitado comparaciones con las condiciones que precedieron a crisis financieras pasadas. "El crédito privado nunca se ha puesto a prueba en una verdadera recesión económica con su tamaño actual", señaló un informe reciente del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB). Este sentimiento fue compartido por Oliver Abel Smith, socio de Fieldfisher, quien afirmó: "Es fundamental que el sector evolucione con una mayor transparencia, concentración y riesgo interconectado”. El auge del crédito privado está estrechamente entrelazado con el aumento del desarrollo de la IA. Morgan Stanley estima que de los 2,9 billones de dólares necesarios para la construcción de centros de datos globales hasta 2028, se espera que los fondos de crédito privado aporten aproximadamente 1,5 billones de dólares. Firmas como Blackstone, Apollo y BlackRock ya han concedido más de 200.000 millones de dólares en préstamos a empresas relacionadas con la IA. Sin embargo, los prestatarios suelen ser empresas medianas con niveles de deuda de cinco a siete veces sus beneficios, y alrededor del 10 por ciento carece del flujo de caja necesario para hacer frente a los pagos de intereses. La falta de datos públicos y de informes estandarizados en el mercado de crédito privado hace que sea casi imposible realizar una evaluación real del riesgo. Las valoraciones suelen actualizarse solo trimestralmente y no existen calificaciones crediticias públicas para la mayoría de los préstamos. Esta opacidad se extiende a las complejas estructuras de financiación, que pueden incluir acuerdos fuera de balance y garantías respaldadas por GPUs. ### Exposición bancaria e interconectividad de los fondos de pensiones El riesgo no se limita al propio mercado de crédito privado. El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) estima que los bancos tienen una exposición directa de entre 270.000 y 500.000 millones de dólares a los fondos de crédito privado. Además, cerca de la mitad de todos los prestatarios de crédito privado mantienen también líneas de crédito revolving con bancos tradicionales, lo que crea el potencial de un efecto dominó en una recesión. Un informe de RSM UK y Fieldfisher destacó que los planes de pensiones del Reino Unido también se han convertido en una "fuente importante de financiación" para el crédito privado, añadiendo otra capa de interconexión sistémica. Si bien algunos argumentan que el crédito privado proporciona un colchón contracíclico a los mercados públicos, como sugiere una investigación de la Tuck School of Business, la escala pura y la opacidad del mercado están levantando banderas rojas. La participación de los inversores minoristas en el mercado ha pasado de casi nada al 13 por ciento en la última década, y es probable que muchos no sean conscientes del carácter ilíquido y altamente apalancado de sus inversiones. Con el S&P 500 cotizando a 23 veces los beneficios futuros y la inversión en IA impulsando casi la mitad del crecimiento del PIB de EE. UU., una caída en el sector de la IA podría dejar al descubierto vulnerabilidades financieras significativas, antes ocultas. Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión.