Pimco prevé que la Fed mantenga las tasas sin cambios durante el resto de 2026

Pacific Investment Management Co. espera que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios durante el resto de 2026, una postura que sitúa al gestor de bonos de 2 billones de dólares en desacuerdo con los operadores que habían descontado recortes de tasas.

"La Fed está en una fase de espera, y no vemos los datos que la obligarían a moverse en ninguna dirección", declaró Jerome Schneider, responsable de gestión de carteras a corto plazo de Pimco, en Bloomberg Television.

La Fed, bajo la dirección del nuevo presidente Kevin Warsh, mantuvo las tasas sin cambios en la reunión de junio, y la mitad de los 18 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto proyectaron subidas de tasas para este año. La inflación sigue siendo el principal obstáculo: el indicador preferido de la Fed, el índice de precios de los gastos de consumo personal, ronda el 4%, el doble del objetivo del 2% del banco central. Warsh se ha negado a ofrecer orientación futura, sustituyendo el estilo de comunicación tradicional de la Fed por un enfoque más reactivo.

Hay mucho en juego para los inversores en renta fija. Si Pimco tiene razón y la Fed mantiene las tasas sin cambios, los rendimientos podrían mantenerse elevados, comprimiendo los rendimientos de las estrategias de corta duración. Los cinco grupos de trabajo de Warsh que revisan desde la comunicación hasta el balance de 6,7 billones de dólares sugieren que cualquier cambio político importante está a meses de distancia.

La divergencia entre las perspectivas de Pimco y la fijación de precios del mercado refleja la profunda incertidumbre que rodea la trayectoria de la Fed. Los swaps de índices overnight habían descontado aproximadamente 50 puntos básicos de recortes para finales de año antes de la reunión de junio, según datos recopilados por Bloomberg. Desde entonces, esas expectativas se han reducido a medida que el tono hawkish de Warsh resonaba en el mercado de tasas.

La última vez que un presidente de la Fed adoptó un estilo de comunicación igualmente opaco fue bajo Alan Greenspan en la década de 1990, cuando el banco central evitó deliberadamente anticipar su próximo movimiento. Warsh, que ha citado explícitamente a Greenspan como modelo, está recuperando ese manual en un momento en que la inflación está resultando más persistente de lo previsto.

"La Fed estaba dispuesta a mirar más allá de los aranceles, pero está perdiendo la paciencia tras la última ronda de shocks de oferta", escribió en una nota Aditya Bhave, economista de Bank of America. El conflicto con Irán ha añadido una nueva capa de complejidad, elevando los costes energéticos y complicando las perspectivas de inflación.

Para Pimco, la conclusión es clara: la Fed no tiene motivos para moverse. "Una pausa prolongada es nuestra previsión", declaró James Knightley, economista jefe internacional de ING. El informe de empleo de mayo mostró que los empleadores estadounidenses añadieron 172.000 puestos de trabajo, una cifra sólida que da margen a la Fed para esperar. La confianza de los consumidores sobre las perspectivas laborales sigue siendo sombría, advirtió Knightley, pero los datos del mercado laboral aún no se han deteriorado lo suficiente como para forzar la mano de la Fed.

Los cinco grupos de trabajo de Warsh añaden otra dimensión. Uno está revisando cómo se comunica la Fed — cambios ya visibles en los comunicados posteriores a las reuniones, más cortos y sin orientación. Otro está examinando la productividad y el mercado laboral a medida que la inteligencia artificial transforma la economía. El alcance de la revisión "probablemente dejará a los inversores nerviosos ante cambios importantes en la política de la Fed", escribió Oscar Munoz, responsable de economía estadounidense de TD Securities.

El quinto grupo de trabajo, centrado en el balance de 6,7 billones de dólares de la Fed, podría resultar el más trascendental. Warsh ha pedido reducir gradualmente la cartera, argumentando que la gran presencia de la Fed en los mercados de bonos "ayuda desproporcionadamente a quienes poseen activos financieros". Pero reducir el balance sin disminuir la demanda de reservas "provocaría importantes perturbaciones en los mercados de financiación", escribió Joseph Abate, estratega de tasas de interés estadounidenses de SMBC.

La próxima reunión de la Fed está prevista para finales de julio. Si los datos entre ahora y entonces muestran una moderación de la inflación, se refuerza el argumento a favor de mantener las tasas sin cambios. Si el conflicto con Irán eleva aún más los costes energéticos, los halcones del FOMC — la mitad de los cuales ya se inclinan por subir las tasas — podrían tomar la delantera.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.