El índice de semiconductores de Filadelfia subió un 1,6% en la apertura del miércoles, mientras que un repunte de más del 6% en Advanced Micro Devices Inc. hacia un nuevo máximo subrayó el implacable apetito de los inversores por la exposición a la inteligencia artificial.
El movimiento extiende un fulgurante rally de 2026 para el espacio de los semiconductores, que ha visto al índice SOX ganar aproximadamente un 65% solo este año. "NVIDIA se está beneficiando de una fuerte demanda, pero está vendiendo a un conjunto concentrado de compradores cuya propia demanda está siendo distorsionada por una fase de entrenamiento y evaluación comparativa que no durará", escribió Michael Burry en una reciente publicación de Substack, argumentando que la demanda es un "bezzle" (una brecha entre el valor percibido y el real) temporal.
Las ganancias fueron generalizadas más allá de AMD. Astera Labs y Qualcomm subieron más del 5%, mientras que Texas Instruments y NXP Semiconductors ganaron casi un 3%. El repunte se produjo incluso cuando el rendimiento del Tesoro a 10 años se mantuvo firme y la relación Shiller PE del S&P 500 se sitúa por encima de 40, su nivel más alto desde la burbuja tecnológica de 2000, según 24/7 Wall St.
La tensión central para los inversores es el tiempo. Mientras que los alcistas señalan los ingresos reales impulsados por la IA en Nvidia, Microsoft y Google, los bajistas como Burry argumentan que la valoración supone que la fase inicial y frenética de "entrenamiento" de la IA es permanente. Burry, que está corto en el índice SOXX a través de opciones de venta, cree que el perfil de la demanda cambiará fundamentalmente a medida que el mercado pase a una fase de "inferencia" menos intensiva en GPU, creando un "momento Cisco" que llevó a un colapso de las acciones del 80% después de la burbuja punto com.
La tesis bajista
El argumento de Burry, detallado en una publicación de Substack de mayo de 2026, se centra en tres mecanismos: la extrema concentración de clientes con los hiperescaladores, un "efecto látigo" que provoca pedidos excesivos en la cadena de suministro, y un "bezzle", o una brecha entre el valor percibido y el real. Señala los 119.000 millones de dólares en compromisos de suministro no cancelables de Nvidia con TSMC como un riesgo clave si la demanda se ralentiza aunque sea modestamente.
El contraargumento
El contraargumento es que Burry se ha equivocado antes al adelantarse, pronosticando un techo de mercado en 2023 antes de un rally masivo. Además, la transición del entrenamiento de IA a la inferencia puede no ser menos intensiva en computación. Muchos investigadores argumentan que la inferencia a escala requerirá la misma cantidad de GPU, simplemente distribuidas de manera diferente, manteniendo la demanda de chips de Nvidia y, cada vez más, de competidores como AMD y Broadcom que se dirigen a los mercados de inferencia y chips personalizados.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
