Puntos clave:
El fondo insignia de Bill Ackman baja un 10% este año mientras que su nuevo vehículo estadounidense de 5.000 millones de dólares cotiza con un descuento del 20% sobre su precio de salida a bolsa.
Pershing Square Holdings ha caído un 10% en lo que va de año hasta el 9 de junio, por detrás del avance del 8% del S&P 500, ya que la apuesta del multimillonario Bill Ackman por acciones de crecimiento de calidad se pierde el repunte de los títulos de chips de memoria que ha impulsado al mercado en general durante el último año.
"Ambos fondos son una compra ahora, en los niveles de descuento actuales", afirmó Eric Boughton, gestor de carteras de Matisse Discounted Closed-End Fund Strategy, que invierte en fondos cerrados con descuento.
El vehículo más reciente de Ackman, el fondo Pershing Square USA (ticker: PSUS), de casi 5.000 millones de dólares, cerró el lunes a 39,68 dólares, más de un 20% por debajo de su precio de salida a bolsa de 50 dólares en abril y aproximadamente un 15% por debajo de su valor liquidativo más reciente de unos 47 dólares. El fondo ha desplegado aproximadamente el 85% de su capital en 12 empresas, entre ellas Amazon, Microsoft, Uber, Meta Platforms, Brookfield, Restaurant Brands, Fannie Mae y Freddie Mac, según reveló Ackman en una publicación en X. Pershing Square Holdings, el fondo más grande cotizado en Europa con aproximadamente 13.000 millones de dólares en activos netos, cotiza con un descuento de aproximadamente el 30% sobre su valor liquidativo.
Los amplios descuentos revelan un problema estructural para Ackman: las comisiones elevadas. Pershing Square USA cobra un 2% anual sin comisión de incentivo, mientras que el fondo europeo aplica una comisión de gestión del 1,5% más una comisión de rendimiento del 16%, aproximadamente el doble del 1% típico que cobran la mayoría de los fondos cerrados estadounidenses. Si los descuentos persisten, podrían presionar la base de activos de Pershing Square y disuadir a nuevos inversores, especialmente cuando los fondos indexados y los ETF cobran una décima parte de un punto porcentual o menos cada año.
La brecha de rendimiento se amplía a 25 puntos
Pershing Square Holdings ha ido por detrás del S&P 500 en aproximadamente 25 puntos porcentuales durante los 12 meses hasta el 31 de mayo. El fondo ha quedado rezagado respecto al índice en los últimos cinco años, pero sigue por delante en un horizonte de 10 años, según el sitio web del fondo. Dos de las mayores participaciones de Ackman, Meta Platforms y Uber, han caído cada una alrededor de un 10% este año, lastrando la rentabilidad de ambos fondos. Ambas acciones repuntaron el lunes — Meta ganó un 4,8% y Uber subió un 5,8% —, lo que debería reflejarse en los resultados de los fondos que se publicarán el jueves.
Ackman declaró en su publicación en X que la cartera de PSUS está "invertida en varias de las empresas de crecimiento duradero de mayor calidad del mundo, que cotizan cerca de sus valoraciones más bajas de todos los tiempos". Añadió que comprar PSUS a su precio actual significa adquirir la cartera con un "doble descuento", aproximadamente un 20% por debajo del valor liquidativo del fondo.
Boughton afirmó que Pershing Square Holdings es la mejor compra de los dos, dado su descuento de aproximadamente el 30% sobre el valor liquidativo la semana pasada. Las acciones del fondo europeo cotizan de forma ligera en EE. UU. bajo el ticker PSHZF.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
