Puntos clave:
El indicador de inflación preferido de la Reserva Federal se mantuvo en el 3,8% en abril, mientras que las lecturas mensuales resultaron más frías de lo esperado, ofreciendo poca claridad sobre cuándo podrían comenzar los recortes de tasas.
"Quienes cuentan con un recorte de tasas en el segundo semestre de este año, pueden olvidarlo, porque este tipo de datos hace cada vez más improbable que obtengamos uno en 2026 o incluso durante todo el próximo año", afirmó Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management.
La Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio informó el jueves que el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) subió un 3,8% respecto al año anterior, igualando la lectura de marzo y las expectativas de los economistas. El PCE subyacente, que excluye los volátiles precios de alimentos y energía, subió al 3,3% desde el 3,2%. En términos mensuales, el PCE general aumentó un 0,4%, por debajo del consenso del 0,5%, mientras que el subyacente subió un 0,2%, por debajo de la estimación del 0,3%. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó por debajo del 4,49% tras los datos, mientras que los futuros bursátiles redujeron las pérdidas iniciales. Los futuros del Dow Jones Industrial Average bajaban un 0,2%, con los contratos del Nasdaq 100 y del S&P 500 cerca de la estabilidad.
Los datos complican el camino a seguir de la Fed. El producto interior bruto del primer trimestre se revisó a la baja al 1,6% desde el 2,0% inicial, mientras que el ingreso personal se mantuvo plano en abril frente a las expectativas de un aumento del 0,4%: una combinación que aviva las preocupaciones sobre la estanflación. El objetivo de inflación de la Fed es del 2% anual, y las lecturas actuales se mantienen en casi el doble de ese nivel. La próxima decisión de política monetaria está prevista para el 17 y 18 de junio.
La inflación persistente refleja en parte el impacto del aumento de los precios del petróleo vinculado al conflicto en Oriente Medio. El crudo West Texas Intermediate subió un 2,3% hasta los 90,70 dólares por barril el jueves después de que EE. UU. e Irán intercambiaran supuestamente ataques militares, mientras que el crudo Brent subió un 2,1% hasta los 96,25 dólares. Los mayores costos energéticos se trasladan directamente a los gastos de transporte y producción, aumentando las presiones sobre los precios que la Fed intenta contener.
La última vez que el PCE general superó el 3,5% durante meses consecutivos fue a mediados de 2023, cuando la Fed aún estaba subiendo las tasas. En aquel momento, el S&P 500 cayó un 4,2% en las seis semanas siguientes, mientras los mercados recalculaban la trayectoria de las tasas. El panorama actual difiere en un aspecto crítico: el crecimiento se está desacelerando junto a una inflación elevada. La revisión a la baja del PIB del primer trimestre, combinada con la estabilidad del ingreso personal, sugiere que los consumidores podrían estar agotando el colchón de ahorros que sostuvo el gasto durante 2025.
Goldman Sachs advirtió en una nota la semana pasada que "existe un riesgo creciente de que el aumento de los rendimientos de los bonos, junto con una desaceleración económica o presiones inflacionarias, pueda desencadenar una corrección en el mercado de valores". El modelo Nowcasting de Inflación de la Fed de Cleveland proyecta que el PCE general aumentará aún más hasta el 4,06% en mayo, con el subyacente en el 3,36%, lo que sugiere que el problema inflacionario está lejos de resolverse.
Para los mercados, las implicaciones son claras. Si la inflación se mantiene rígida por encima del 3,5% mientras el crecimiento se desacelera, la Fed se enfrenta a la disyuntiva de endurecer la política en una economía que se debilita o aceptar una inflación por encima del objetivo durante más tiempo. Los swaps de índices nocturnos actualmente no descuentan ningún recorte de tasas hasta finales de año, una opinión que los comentarios de Zaccarelli refuerzan. El oro cayó un 1,5% hasta los 4.380 dólares la onza el jueves, mientras que el Bitcoin bajó a 73.400 dólares desde máximos intradía por encima de los 75.300 dólares, mientras los activos de riesgo se revalorizaban ampliamente ante la perspectiva de una política monetaria restrictiva sostenida.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
