Puntos clave:
El índice de presión política de Jim Paulsen —que sigue el petróleo, los rendimientos del bono a 10 años y el dólar— ha alcanzado niveles vistos por última vez durante la guerra comercial de la primavera de 2025, y una correlación rezagada de tres meses sugiere que los datos económicos podrían debilitarse para el otoño.
Un índice de presión política que sigue el crudo, los rendimientos del Tesoro a 10 años y el dólar ha subido a su nivel más alto desde la turbulencia comercial de la primavera de 2025, dijo el veterano estratega Jim Paulsen, advirtiendo que el efecto rezagado podría golpear a la economía estadounidense para el otoño.
"Esto tomará desprevenidos a algunos", dijo Paulsen, veterano de cuatro décadas en el mercado, anteriormente en Leuthold Group y Wells Capital Management, en una entrevista telefónica. "Acabamos de pasar por una fase en la que Wall Street se apresuró a elevar los objetivos del S&P 500 a 8.000 y 8.500".
El índice, que Paulsen construyó para medir la presión combinada de los precios elevados del petróleo, el aumento de los rendimientos de los bonos y un dólar más fuerte, muestra una correlación negativa de 0,7 con el Índice de Sorpresas Económicas de Citi —con la medida política adelantándose aproximadamente tres meses. El rendimiento del bono a 10 años superó el 4,55% este mes después de que los precios al productor de mayo subieran al ritmo más rápido en más de tres años y el índice de precios al consumidor también se acelerara. El crudo cayó un 5,7% hasta alrededor de 80 dólares por barril después de que Trump señalara que un acuerdo de paz final con Irán estaba cerca, aunque Paulsen advirtió que el daño económico de los altos precios de la energía generalmente alcanza su punto máximo después de que el petróleo toca techo.
Si la relación rezagada se mantiene, la elevada presión política actual podría comenzar a pesar sobre los datos económicos durante el tercer trimestre, desafiando el consenso alcista que ha llevado al S&P 500 a repetidos récords. El índice ha añadido aproximadamente 9 billones de dólares en valor de mercado desde finales de marzo, incluso cuando las lecturas de inflación han sorprendido consistentemente al alza. Gerard MacDonell de 22V Research espera que el PCE subyacente de mayo suba 25 puntos básicos —lo que llamó el sexto mes consecutivo de datos de inflación con desviación negativa.
La inflación persiste mientras se desvanecen las apuestas por recortes de tasas
La resiliencia de las presiones de precios ha forzado un fuerte replanteamiento de las expectativas sobre la Reserva Federal. Los datos de nóminas no agrícolas de junio, más fuertes de lo esperado el 5 de junio, reavivaron las especulaciones de que la Fed podría subir las tasas este año, reduciendo el apetito por el riesgo. Brian Jacobsen, estratega económico jefe de Annex Wealth Management, dijo que las acciones de crecimiento son las más expuestas: "Una gran parte de su valor proviene del futuro, a veces del futuro lejano. Cuando la inflación sube y las tasas suben, el valor presente de ese crecimiento futuro se reduce significativamente".
Keith Lerner, director de inversiones de Truist Advisory Services, escribió en una nota a clientes que la reciente liquidación de acciones tecnológicas coincidió con el aumento sostenido del rendimiento del bono a 10 años, agravado por la incertidumbre en Oriente Medio. El Nasdaq 100, de alto componente tecnológico, ha estado bajo presión a medida que las tasas de descuento más altas comprimen las valoraciones de las acciones de duración larga.
El acuerdo con Irán ofrece alivio, pero los riesgos persisten
El anuncio de Trump de que los términos finales de un acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán están cerca de firmarse desencadenó un fuerte repunte en las bolsas y una caída en los precios del petróleo esta semana. El S&P 500 y el Nasdaq 100 rebotaron a medida que los costos de la energía —un factor clave de los temores inflacionarios— retrocedían.
Sin embargo, los analistas instaron a la cautela. "No me pondré demasiado optimista hasta que la tinta esté seca", dijo Jacobsen. Paulsen se hizo eco de la opinión, argumentando que incluso si el petróleo ha tocado techo, el lastre económico ya está en marcha. "Cuando el petróleo sube, la economía se resiente, pero el daño real generalmente se manifiesta después de que los precios alcanzan su pico —tanto para el mercado como para la economía", dijo.
Mark Malek, director de inversiones de Muriel Siebert & Co., ofreció una cruda analogía: "Wall Street está mirando el lanzamiento de un cohete mientras el sótano macro se inunda". Dijo que los inversores están obsesionados con las ganancias tecnológicas de alto perfil y la OPI de SpaceX, pasando por alto los riesgos económicos que se acumulan bajo la superficie.
El Índice de Sorpresas Económicas de Citi se encuentra actualmente en su nivel más alto desde 2023, lo que, según Paulsen, crea una falsa sensación de seguridad. La métrica mide cómo se han comportado los datos económicos en relación con las expectativas —no hacia dónde se dirigen. Los datos de Ned Davis Research muestran que cuando el índice de sorpresas está por encima de 22, el S&P 500 ha promediado una ganancia del 11% en los siguientes 12 meses. Cuando cae por debajo de menos 16, ese rendimiento se reduce al 6,7%. Un deterioro sostenido de los datos reales eliminaría un pilar clave que sostiene las valoraciones de las acciones.
Los escritorios de negociación de Barclays y Goldman Sachs han emitido advertencias similares en los últimos días, señalando un posicionamiento abarrotado, una amplitud de mercado estrecha y el riesgo de una corrección brusca a medida que la narrativa de "tasas más altas durante más tiempo" recupera tracción.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
