Paradigm y el Hyperliquid Policy Center instan al Tesoro a reducir la regla AML de $26 mil millones

Los emisores de stablecoins enfrentan una posible responsabilidad por transacciones en blockchain que no pueden controlar, y dos grupos cripto quieren que el Tesoro trace una línea más clara.

Paradigm y el Hyperliquid Policy Center instaron el martes al Tesoro de EE.UU. a reducir una regla antilavado de dinero propuesta que extendería las obligaciones de la Ley de Secreto Bancario a los emisores de stablecoins por transacciones en el mercado secundario en blockchains públicas. La carta conjunta, presentada el último día del período de comentarios públicos, argumenta que exigir a los emisores monitorear transferencias entre pares que no pueden controlar crearía un riesgo de cumplimiento inmanejable.

"Un emisor que enfrenta obligaciones que no puede cumplir en el mercado secundario tiene un fuerte incentivo para implementar solo en entornos autorizados, sacando las stablecoins reguladas por EE.UU. de DeFi y creando un vacío ocupado por alternativas no reguladas, extraterritoriales y no denominadas en dólares", dijo Jake Chervinsky, CEO del Hyperliquid Policy Center, en la carta cofirmada por Paradigm.

La regla propuesta, publicada el 10 de abril por FinCEN y OFAC, implementa la Ley GENIUS, promulgada el 18 de julio de 2025. Clasificaría a los emisores de stablecoins de pago permitidas como instituciones financieras bajo la Ley de Secreto Bancario, exigiendo un programa de cumplimiento AML de cinco pilares. EE.UU. gasta aproximadamente $26 mil millones anuales en cumplimiento AML en todas las instituciones financieras, recuperando menos del 1% de los fondos criminales, según Coin Center, que presentó sus propios comentarios sobre la propuesta en octubre de 2025.

La regla final del Tesoro determinará si las stablecoins reguladas por EE.UU. siguen siendo viables en blockchains sin permisos o se retiran a entornos autorizados, cediendo potencialmente liquidez de DeFi a alternativas extraterritoriales no reguladas. El período de comentarios cerró el 9 de junio, y se espera la regla final en los próximos meses.

La línea divisoria entre mercado primario y secundario

La disputa se centra en dónde deben terminar las obligaciones de cumplimiento. En el mercado primario, los emisores de stablecoins interactúan directamente con los clientes, realizan verificaciones de conocimiento del cliente y monitorean transacciones. En el mercado secundario, los tokens se mueven a través de billeteras, intercambios descentralizados, protocolos de préstamo y contratos inteligentes sin que el emisor actúe como intermediario.

Paradigm y el Hyperliquid Policy Center indicaron que apoyan en términos generales la regla y la decisión de FinCEN de adaptar la mayoría de las obligaciones del emisor al mercado primario. Su objeción se centra en el tratamiento propuesto por OFAC de las interacciones con contratos inteligentes, que según argumentan podría crear responsabilidad estricta por transacciones que los emisores no pueden controlar de manera significativa.

Coin Center, en sus comentarios del 20 de octubre, propuso un marco alternativo utilizando pruebas de conocimiento cero para permitir el cumplimiento en los puntos de emisión y canje sin requerir vigilancia de las transferencias entre pares. La organización argumentó que obligar a los emisores a monitorear cada transferencia descendente crearía un entorno de vigilancia generalizada con un beneficio mínimo en la lucha contra el crimen.

Lo que está en juego para DeFi

Las stablecoins son centrales para la liquidez de DeFi, la gestión de garantías y la liquidación en blockchains públicas. Si los emisores determinan que la actividad en cadenas públicas conlleva un riesgo de cumplimiento inmanejable, podrían restringir la emisión y el canje a entornos autorizados donde las contrapartes puedan identificarse más fácilmente.

El Hyperliquid Policy Center fue creado en febrero con el apoyo de la Hyperliquid Foundation, que donó aproximadamente $29 millones en tokens HYPE. Paradigm también es patrocinador de Hyperliquid, lo que convierte la carta tanto en una presentación de política como en una intervención directa de firmas con un fuerte interés en la estructura del mercado DeFi.

Los grupos solicitaron a los funcionarios del Tesoro que reduzcan la definición de "actividad relacionada con stablecoins de pago" y reconsideren el tratamiento de OFAC sobre las interacciones con contratos inteligentes. El objetivo es preservar el cumplimiento en el mercado primario mientras se evitan reglas que hagan a los emisores responsables de cada transferencia descendente de sus tokens.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.