Puntos clave:
Los planes de Oracle de invertir entre US$90.000 millones y US$95.000 millones en gastos de capital para el año fiscal 2027 representan una apuesta por la infraestructura de inteligencia artificial que pocos hiperescaladores han igualado, y que el mercado de valores podría no estar descontando por completo.
El informe anual del año fiscal 2026 de Oracle, presentado ante la SEC a finales de junio, muestra que los gastos de capital se dispararon a US$55.700 millones para el ejercicio finalizado en mayo de 2026, más del doble de los US$21.200 millones del año fiscal 2025. La compañía proyecta entre US$90.000 millones y US$95.000 millones en capex para el año fiscal 2027, una trayectoria que convertiría a Oracle en uno de los inversores más agresivos en la carrera armamentista de infraestructura de IA.
"Para hacer crecer nuestro negocio de OCI, que requiere una mayor capacidad de cómputo, debemos incurrir en importantes gastos de capital y operativos", escribió Oracle en la presentación, que también enumeró docenas de riesgos específicos vinculados a esta expansión, incluidos retrasos en la construcción, escasez de GPU y energía, exposición crediticia de clientes y obstáculos regulatorios.
El gasto está respaldado por compromisos de capacidad significativos con OpenAI y Meta, así como por el rol de Oracle como socio en el proyecto de centros de datos Stargate junto a OpenAI y SoftBank, una empresa que podría invertir hasta US$500.000 millones en los próximos años. Según Mizuho, los ingresos de Oracle por Infraestructura como Servicio aumentaron más del 90% interanual en el cuarto trimestre fiscal, a medida que el súperclúster de Abilene y capacidad adicional entraron en funcionamiento según lo previsto.
La Divulgación de Riesgos como Lista de Verificación del Sector
La presentación anual de Oracle destaca no solo por el tamaño de su capex, sino por la granularidad de su enumeración de riesgos. La compañía advirtió sobre sobreconstrucción, impagos de clientes, capacidad ociosa, escasez de energía, limitaciones en el suministro de GPU, demoras en permisos, exposición a aranceles y riesgos de control de exportaciones, un catálogo que funciona como una plantilla para todo el sector a la hora de evaluar la economía de la infraestructura de IA.
El riesgo de contraparte es particularmente notable. Oracle señaló explícitamente que algunos clientes "pueden estar altamente apalancados" y que la empresa podría enfrentar "riesgos de falta de pago e incumplimiento". Esta advertencia tiene peso dado que, según revelaciones financieras públicas, laboratorios de IA como OpenAI y Anthropic continúan gastando muy por encima de sus ingresos.
Las acciones de Oracle han caído aproximadamente un 40% en el último mes en medio de una cautela generalizada de los inversores sobre el gasto en infraestructura de IA. La venta masiva ha afectado al sector en general, y Nvidia también ha registrado descensos durante el mismo período.
Wall Street Ve Potencial Alcista Pese a la Caída
KeyBanc reiteró su calificación de Sobreponderar en Oracle con un precio objetivo de US$300 el 23 de junio, destacando una mayor transparencia sobre las perspectivas de gasto de la compañía. La firma elevó sus estimaciones de BPA para los años fiscales 2028 a 2030, superando las expectativas del consenso para 2029 y 2030. KeyBanc señaló que un crecimiento moderado en los gastos operativos parecía suficiente para compensar las presiones sobre los márgenes brutos derivadas de la inversión en infraestructura de hiperescalador.
Mizuho reafirmó una calificación de Desempeño Superior y un precio objetivo de US$320 tras los resultados del cuarto trimestre de Oracle, citando un rendimiento sólido con un aumento de los ingresos de IaaS de más del 90% interanual. Oracle reveló necesidades de financiamiento incremental de US$20.000 millones, por encima de los US$50.000 millones reportados en el tercer trimestre fiscal, pero muy por debajo de los US$100.000 millones que algunas estimaciones de Wall Street habían anticipado.
A aproximadamente US$142,50 por acción, Oracle cotiza con un descuento significativo respecto a los objetivos de los analistas de US$300 a US$320, lo que implica un potencial alcista de más del 100% si la tesis de la infraestructura de IA se materializa según lo esperado por la dirección. La pregunta para los inversores es si la cautela del mercado refleja un escepticismo prudente sobre los riesgos que la propia Oracle ha catalogado, o un fracaso en comprender la magnitud de la demanda que impulsa el gasto de la empresa.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
