Los compromisos de ingresos futuros de Oracle Corp. (NYSE: ORCL) se han disparado un 325 por ciento interanual hasta alcanzar la cifra sin precedentes de 553.000 millones de dólares, una cifra superior a su propia capitalización de mercado, lo que indica una inmensa demanda de su infraestructura de nube e inteligencia artificial. El backlog, técnicamente denominado obligaciones de desempeño restantes (RPO), proporciona una visión a largo plazo de las ventas contratadas y subraya el agresivo impulso de la empresa, impulsado por la deuda, en el mercado de centros de datos de IA, desafiando a gigantes de la nube como Amazon y Alphabet.
"Hemos firmado más de 29.000 millones de dólares en contratos" utilizando un modelo que combina el uso de hardware propio y pagos por adelantado de los clientes, dijo el CEO de Oracle, Clay Magouyrk, en la reciente llamada de resultados de la compañía, señalando que esto expande la huella sin añadir lastre de efectivo.
El aumento se refleja en los resultados del tercer trimestre fiscal de Oracle, donde los ingresos de la nube saltaron un 44 por ciento hasta los 8.900 millones de dólares y los ingresos de infraestructura como servicio (IaaS) se aceleraron un 84 por ciento. Los ingresos de la infraestructura de IA por sí solos aumentaron un 243 por ciento, proporcionando un margen bruto del 32 por ciento, por encima de la propia guía de la compañía. Este desempeño marca el primer trimestre de Oracle desde 2009 con un crecimiento de más del 20 por ciento tanto en ingresos orgánicos como en ganancias por acción ajustadas.
El enorme backlog, respaldado por un acuerdo de aproximadamente 300.000 millones de dólares con OpenAI, proporciona a Oracle una visibilidad de ingresos sin precedentes, pero también introduce un riesgo significativo. La empresa está financiando sus ambiciones de IA con más de 124.000 millones de dólares en deuda, un marcado contraste con sus rivales, creando una jugada de apalancamiento de alto riesgo sobre el futuro de la IA empresarial.
El eje de OpenAI y el exceso de deuda
Gran parte del creciente backlog de Oracle está vinculado a un pequeño grupo de clientes de IA, siendo su acuerdo de cómputo a cinco años con OpenAI el más importante. Esta concentración se convirtió en una fuente de preocupación para los inversores cuando los informes en abril sugirieron que OpenAI no había alcanzado sus objetivos internos, lo que planteó dudas sobre su capacidad para financiar futuros compromisos de cómputo y provocó la caída de las acciones de Oracle.
La estructura financiera de la construcción añade otra capa de riesgo. Oracle está en camino de duplicar sus gastos de capital a aproximadamente 50.000 millones de dólares en el año fiscal 2026, financiando la expansión con una deuda significativa. Su deuda a largo plazo se situó en 124.700 millones de dólares al cierre del último trimestre, y el flujo de caja libre de los últimos 12 meses se ha vuelto profundamente negativo a medida que vierte capital en centros de datos. Si bien los ejecutivos enfatizan que los pagos anticipados de los clientes y los chips suministrados suavizan el impacto en el balance, sigue siendo una posición precaria en comparación con competidores ricos en flujo de caja.
Una ventaja estructural en las guerras de la nube
A pesar de los riesgos, Oracle está forjando una ventaja estructural. Su estrategia de permitir a los clientes "traer su propio hardware", combinada con pagos por adelantado, le permite expandir rápidamente su huella de centros de datos al tiempo que mitiga parte de la carga financiera. Este modelo ha demostrado ser atractivo, lo que ha llevado a contratos importantes no solo con líderes de IA, sino también con organismos gubernamentales como el Departamento de Defensa de los Estados Unidos.
Además, Oracle ha perseguido agresivamente una estrategia de nube múltiple, integrando sus servicios de base de datos directamente dentro de la infraestructura de sus rivales. La compañía ahora opera servicios en vivo en 33 regiones de Microsoft Azure, 14 regiones de Google Cloud y ocho regiones de AWS. Este enfoque neutral respecto a los chips y agnóstico respecto a la nube crea un foso competitivo difícil de replicar rápidamente para los hiperescaladores, posicionando a Oracle como una capa fundamental, y cada vez más indispensable, de la pila tecnológica de IA.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
