Oracle cae un 22% tras un Q4 récord mientras acumula un backlog de $638 mil millones

El repunte del 760% de Micron y los márgenes brutos del 74% señalan un pico en el ciclo de memoria, mientras que el backlog contratado de $638 mil millones de Oracle ofrece una visibilidad de ingresos que los chips con precio spot no pueden igualar.

El negocio de nube de Oracle generó $638 mil millones en obligaciones de rendimiento restantes en el cuarto trimestre fiscal, un aumento del 363% interanual, pero la acción cayó un 22,1% en una semana hasta $184,10, creando una brecha de valoración mientras los inversores rotan fuera de los chips de memoria en pleno pico de ciclo.

"Fue un trimestre asombroso", dijo Safra Catz, directora ejecutiva de Oracle, en septiembre cuando el RPO (obligaciones de rendimiento restantes) era de $455 mil millones. Desde entonces, el backlog ha crecido un 40% hasta $638 mil millones, con $75 mil millones vinculados a acuerdos prepagados o con GPU suministradas por el cliente.

Micron Technology, por el contrario, reportó ingresos en el segundo trimestre fiscal de 2026 por $23,86 mil millones, un aumento del 196,3% interanual, con márgenes brutos GAAP del 74,4% — un nivel que históricamente se ha derrumbado por debajo del 30% en recesiones previas de la memoria. Los $15,86 mil millones en gastos de capital del año fiscal 2025 de la compañía continúan aumentando, y el director ejecutivo Sanjay Mehrotra señaló la "dependencia de la trayectoria sostenida de la demanda de IA" como un riesgo clave. La capitalización de mercado de Micron alcanzó los $1,12 billones tras un repunte del 760% en un año, con las acciones subiendo un 249% en lo que va del año.

El contraste resalta una división estructural en la inversión en infraestructura de IA. Los chips de memoria se valoran trimestralmente según la oferta y la demanda spot, mientras que los contratos de nube aseguran años de ingresos comprometidos. Oracle elevó su proyección de ingresos para el año fiscal 2027 a $90 mil millones y paga un dividendo trimestral de $0,50 — un ingreso que los fabricantes de chips de memoria estructuralmente no pueden proporcionar. Los mercados de predicción asignan solo un 43% de probabilidad de que MU cierre junio por encima de $1,000.

El Reloj del Ciclo de la Memoria Corre

Los márgenes de la memoria no se mantienen al 74% para siempre. El margen bruto actual de Micron del 74,4% contrasta con una base plurianual donde los márgenes de la memoria se comprimen regularmente por debajo del 30% en ciclos bajistas. Los $15,86 mil millones en capex del año fiscal 2025 de la compañía aún están aumentando, lo que sugiere adiciones de oferta que podrían presionar los precios cuando la demanda de IA se normalice. Los foros de trading minorista se han inundado de publicaciones que muestran ganancias de seis cifras en opciones de Micron — un patrón que históricamente señala un posicionamiento saturado cerca de los picos del ciclo.

El Backlog de Oracle Proporciona un Foso Estructural

Los $638 mil millones en obligaciones de rendimiento restantes de Oracle le otorgan a la compañía una visibilidad de ingresos que abarca años, no trimestres. De ese total, $75 mil millones provienen de acuerdos prepagados o con GPU suministradas por el cliente, lo que indica un compromiso empresarial profundo con la infraestructura en la nube de Oracle. La compañía elevó su proyección de ingresos para el año fiscal 2027 a $90 mil millones, y su dividendo trimestral de $0,50 proporciona un componente de retorno que Micron, como fabricante cíclico de semiconductores, no puede ofrecer. A $184,10 tras la caída del 22% posterior a los resultados, Oracle cotiza con un descuento respecto a su trayectoria de crecimiento.

Para los inversores que evalúan la exposición a infraestructura de IA, la decisión se reduce a visibilidad de ingresos frente a potencial cíclico alcista. El backlog contratado de Oracle elimina el riesgo de ejecución que Micron enfrenta debido a las oscilaciones trimestrales en los precios de la memoria. Oracle cotiza con descuento tras el retroceso, mientras que la ganancia del 249% de Micron en lo que va del año ya descuenta una demanda sostenida de IA. El analista que identificó a Nvidia en 2010 ha nombrado a Oracle entre sus principales selecciones de IA — una señal de que el dinero institucional podría estar rotando desde los chips hacia la nube.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.