Una liquidación de semiconductores liderada por Corea borró más de $10 mil millones en valor de mercado de Applied Optoelectronics, Coherent y Lumentum el martes, lo que plantea interrogantes sobre si las ganancias de tres dígitos del sector óptico han superado los fundamentos.
Las acciones de Applied Optoelectronics se desplomaron un 13% hasta los $149, Coherent cayó un 9% hasta los $387 y Lumentum se deslizó un 8% hasta los $825 al mediodía del martes, mientras una crisis tecnológica surcoreana se propagó a los proveedores de óptica vinculados a la IA que ya cotizaban a valoraciones extremas.
"El complejo óptico ha estado descontando una ejecución perfecta en el gasto en IA de los hiperescaladores, y cualquier tambaleo en el panorama macroeconómico golpea con más fuerza a estos valores porque prácticamente no hay colchón de valoración", dijo Rachel Kim, analista de la cadena de suministro de semiconductores en Edgen.
La liquidación siguió a una caída del 6% en el ETF VanEck de Semiconductores y un descenso del 3% en Nvidia, después de que el KOSPI de Corea del Sur cayera un 10% y SK Hynix superara a Samsung como la empresa más valiosa del país. El Índice de Volatilidad CBOE se situó en 17,28, lo que sugiere que el movimiento fue específico del sector y no un pánico generalizado del mercado. Coherent cotiza a 189 veces las ganancias de los últimos doce meses y Lumentum a 146 veces, mientras que Applied Optoelectronics sigue sin ser rentable, lo que deja casi ningún margen de error si cambia el sentimiento hacia el gasto de capital en IA.
Las tres acciones han registrado ganancias extraordinarias en lo que va del año — Applied Optoelectronics sube un 336%, Lumentum un 126% y Coherent un 113% — impulsadas por la demanda de transceptores de 800 gigabits y los compromisos de construcción de hiperescaladores. La caída del martes no confirma un techo de valoración, pero pone a prueba si el grupo puede mantener los niveles cercanos a los anteriores puntos de ruptura. Un cierre débil ampliaría el debate sobre si el comercio de óptica se ha vuelto demasiado concurrido.
El detonante inmediato no fue específico de una empresa. El KOSPI de Corea del Sur, con alto peso de semiconductores, cayó un 10% debido al endurecimiento de los controles a la exportación de indio — un insumo crítico para los chips ópticos. China representa cerca del 70% de la producción mundial de indio y añadió el fosfuro de indio a su lista de control de exportaciones en febrero de 2025, según Reuters. Ese riesgo en la cadena de suministro agrava la presión sobre las valoraciones de los fabricantes de óptica que dependen de las obleas de fosfuro de indio para láseres y transceptores de alta velocidad.
Los fundamentos recientes de Coherent han sido sólidos. La empresa reportó ingresos en el tercer trimestre fiscal de $1,81 mil millones, un 21% más interanual, con su segmento de centros de datos y comunicaciones creciendo más del 40%. El trimestre más reciente de Lumentum mostró ingresos un 90% superiores interanualmente. Applied Optoelectronics registró $151 millones en ingresos, un aumento del 51%, aunque esa cifra no alcanzó las estimaciones de consenso.
Sin embargo, los múltiplos cuentan una historia diferente. El múltiplo EV/EBITDA a doce meses vista de Coherent, de 38 veces, se sitúa muy por encima de pares como Corning, con 34 veces, y Fabrinet, con 32 veces, y muy por encima de la mediana del sector de 21 veces, según datos de TIKR. El precio objetivo de consenso de los analistas para Lumentum se sitúa cerca de los $1,111, mientras que el objetivo promedio de Coherent, de aproximadamente $385, se sitúa por debajo de su precio de cotización actual — una señal poco común de que el mercado está descontando un futuro que los modelos de Wall Street aún no han alcanzado.
La prueba clave llegará en las próximas sesiones. Si Applied Optoelectronics, Coherent y Lumentum se estabilizan cerca de los niveles anteriores de ruptura, las ventas del martes podrían haber sido exhaustivas. Una caída continuada sugeriría que las ganancias de tres dígitos del grupo en lo que va del año lo han hecho vulnerable a cualquier cambio en el sentimiento hacia la infraestructura de IA.
Los resultados del cuarto trimestre fiscal de Coherent, previstos para agosto, serán el próximo gran evento. La dirección proyectó ingresos de $1,91 mil millones a $2,05 mil millones y ganancias por acción de $1,52 a $1,72, lo que implica una aceleración respecto al tercer trimestre. Un resultado en el extremo superior, con un margen bruto acercándose al 41%, indicaría que el aumento de la producción de obleas de fosfuro de indio de 6 pulgadas de la compañía se está convirtiendo en ganancias. Una reducción de las previsiones o un estancamiento del margen golpearían a una acción que cotiza a más de 57 veces las ganancias futuras, con poco colchón.
Para los inversores, el comercio de óptica sigue siendo uno de los nichos de mayor convicción dentro del tema de la infraestructura de IA, pero la liquidación del martes es un recordatorio de que la convicción tiene un precio. A estos múltiplos, el grupo ya no puede absorber malas noticias — solo puede absorber una ejecución perfecta.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
