Puntos clave:
Los dos desarrolladores líderes de modelos de IA compiten por salir a bolsa en 2026, y el ganador probablemente capturará una parte desproporcionada del capital de los inversores antes de que el debut récord de SpaceX acapare la atención del mercado.
La carrera entre OpenAI y Anthropic por ser el primer gran desarrollador de modelos de IA en salir a bolsa tiene consecuencias de billones de dólares, ya que la empresa que cotice primero podrá capturar una mayor porción del capital de los inversores antes de la esperada OPI de 1,5 billones de dólares de SpaceX este verano.
"Solo hay una cantidad limitada de oxígeno en la sala", dijo Patrick Healy, fundador de Issuer Network, que asesora a empresas en sus salidas a bolsa. "SpaceX va a consumir una cantidad absoluta de capital, y el que salga segundo va a estar en mejor posición que el que salga tercero."
OpenAI fue valorada por última vez en 852.000 millones de dólares en una ronda de financiación en marzo, mientras que Anthropic recaudó recientemente fondos con una valoración cercana al billón de dólares. SpaceX, liderada por Elon Musk, planea su debut este verano en lo que podría ser la OPI más grande de la historia, con una valoración objetivo de 1,5 billones de dólares. La ventana para las OPI tecnológicas es receptiva: Cerebras, una empresa de chips de IA, subió un 68% en su primer día de cotización el mes pasado, mientras que la plataforma de diseño Figma registró una ganancia del 250% en su debut de 2025, el mayor repunte en el primer día para una empresa valorada en más de 10.000 millones de dólares en cinco años, según FactSet.
Qué empresa llegue primero al mercado podría definir la próxima fase del auge de la IA. Un debut sólido reforzaría la confianza en el potencial transformador de la IA y liberaría liquidez para empleados e inversores iniciales. Una recepción pobre podría enfriar el mercado para las cotizaciones posteriores, obligando al segundo en moverse a retrasar o aceptar una valoración más baja, una dinámica que se desarrolló en 2019 cuando la decepcionante OPI de Lyft obligó a Uber a recortar su valoración objetivo dos meses después.
La investigación académica muestra que las OPI tienden a agruparse por industria, y los primeros en moverse suelen superar a los que llegan después. Las empresas de mayor calidad con ventajas competitivas más sólidas tienden a cotizar primero, desencadenando una ola de seguidores que a menudo carecen de los mismos fundamentos. En un mercado activo pero finito, el primer desarrollador de IA en salir a bolsa podría absorber una parte desproporcionada del capital disponible, dejando menos para su rival.
El precedente de Lyft-Uber es ilustrativo. Lyft, la empresa de viajes compartidos más pequeña, salió a bolsa en marzo de 2019 con una OPI que no cumplió con las expectativas. Su declive posterior al debut afectó directamente la cotización de Uber dos meses después. Uber redujo su valoración objetivo, y sus acciones aún cayeron después de la fijación de precio, incluso cuando otras cotizaciones tecnológicas tenían un buen rendimiento.
Para Anthropic, actualmente valorada por encima de OpenAI, el costo de esperar podría ser especialmente grande. Una recepción tibia para una OPI temprana de OpenAI — plausible dado el constante goteo de disfunción organizativa en la empresa liderada por Sam Altman — podría obligar a Anthropic a retrasar o reducir sus propios planes.
Ser el primero no está exento de riesgos. El mercado público inicial puede tener dificultades para valorar una empresa en una industria naciente sin una larga trayectoria. Las acciones de Facebook perdieron más de la mitad de su valor en sus primeros tres meses de cotización en 2012 en medio de preocupaciones sobre su capacidad para adaptarse a la publicidad móvil. La empresa se recuperó más tarde y experimentó una racha alcista sostenida, pero el débil debut obligó a otros posibles emisores — notablemente Twitter — a retrasar sus cotizaciones.
Sin embargo, incluso cuando el veredicto inicial del mercado es negativo, los primeros en moverse se benefician de ser públicos. Obtienen capital de la oferta, proporcionan liquidez a los empleados y establecen una moneda pública para adquisiciones. Esas ventajas añaden urgencia a los plazos tanto de OpenAI como de Anthropic.
La esperada OPI de SpaceX este verano añade otra capa de complejidad. Con un objetivo de valoración de 1,5 billones de dólares y una operación que podría recaudar decenas de miles de millones de dólares, la empresa espacial y de IA competirá por el mismo capital institucional que buscan los desarrolladores de modelos de IA. Los inversores podrían rotar fuera de otras posiciones para participar en la oferta de SpaceX, y luego reajustarse nuevamente para hacer espacio para OpenAI y Anthropic a finales de este año o principios del próximo.
OpenAI ha estado trabajando con banqueros para presentar la documentación inicial de la OPI y podría hacerlo en breve, según personas familiarizadas con el asunto. El cronograma de Anthropic es menos claro. Ambas empresas compiten contra un reloj que avanza más rápido con cada punto porcentual de atención del mercado que SpaceX absorbe.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
