Puntos clave:
Nu Holdings ha perdido casi un tercio de su valor de mercado, pero el banco digital latinoamericano sigue aumentando su beneficio neto a un ritmo anual del 41% y acaba de alcanzar un hito crítico de rentabilidad en México.
Nu Holdings (NU) ha visto caer sus acciones aproximadamente un 31% desde sus máximos recientes, un descenso que contrasta fuertemente con el impulso operativo de la compañía. El gigante de la banca digital cotiza ahora a unas 20 veces el beneficio histórico —y aproximadamente 6 veces los USD 10 000 millones de beneficio neto anual que podría generar en cinco años si se mantienen las tendencias de crecimiento actuales, según la trayectoria financiera revelada por la compañía.
"El mercado está rotando hacia los ganadores de la inteligencia artificial y drenando liquidez de todo lo demás, pero los fundamentales de Nu nunca han sido más sólidos", afirmó Hannah Park, analista fintech que anteriormente cubrió banca en Moody's. "El punto de equilibrio en México durante el primer trimestre es un hito estructural que abre un segundo motor de crecimiento más allá de Brasil".
Nu ha construido una base de casi 100 millones de clientes activos en Brasil, donde ahora genera USD 16 de ingresos mensuales promedio por usuario —frente a los USD 3 a finales de 2020— mediante la venta cruzada de tarjetas de crédito, seguros y productos de inversión. En México, la compañía ha captado 15 millones de clientes desde cero en apenas unos años, alcanzando el punto de equilibrio en el primer trimestre de 2026. Colombia sigue en fase temprana y contribuye con ingresos mínimos hoy en día.
El motor de crecimiento en México
México representa la oportunidad de crecimiento a corto plazo más visible para Nu. Con 15 millones de clientes frente a una población de 133 millones, la penetración se sitúa en aproximadamente el 11%, lo que deja un margen amplio para la captación de usuarios. El manual de la compañía refleja su estrategia brasileña: comenzar con tarjetas de crédito sin comisiones y cuentas de depósito, para luego añadir productos de mayor margen como préstamos y seguros con el tiempo. La dirección no ha revelado un objetivo concreto de clientes en México, pero con tasas de penetración similares a las de Brasil, el mercado total abordable superaría los 60 millones de usuarios.
La expansión tiene costes. Nu está gastando fuertemente en marketing en México y Colombia, mientras busca una licencia bancaria en EE. UU., lo que ha pesado sobre la rentabilidad. El beneficio neto de USD 3200 millones creció un 41% interanual en el último trimestre, superando el crecimiento del beneficio bruto del 27%, ya que la compañía distribuye los costes fijos entre una base de ingresos en expansión.
Una apuesta controvertida en EE. UU.
La entrada prevista de Nu en el mercado estadounidense ha generado escepticismo entre los inversores, que dudan de que un banco digital brasileño pueda competir contra JPMorgan Chase, Bank of America y fintechs nacionales como Chime y SoFi. La dirección no ha detallado su estrategia en EE. UU., pero se espera que se dirija a consumidores de ingresos bajos y latinos —segmentos donde sus modelos de suscripción crediticia procedentes de mercados emergentes podrían ofrecer una ventaja.
La iniciativa en EE. UU. consumirá solo una pequeña parte del presupuesto operativo anual de Nu, lo que limita el riesgo a la baja en caso de fracaso. Sin embargo, si tiene éxito, podría igualar la escala del negocio brasileño de la compañía, según los comentarios públicos de la dirección.
Con una capitalización de mercado de USD 64 000 millones, Nu cotiza a aproximadamente 20 veces el beneficio neto histórico —un descuento frente a pares estadounidenses de banca digital como SoFi Technologies, que cotiza a un múltiplo mayor a pesar de un crecimiento más lento. Si el beneficio neto alcanza los USD 10 000 millones en cinco años, como sugiere la trayectoria de crecimiento de la compañía, el múltiplo adelantado se comprimiría a aproximadamente 6 veces, convirtiendo a la acción en una de las más baratas del sector fintech bajo esa medida.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
