Norges Bank mantuvo su tasa de interés de referencia sin cambios en el 4,25%, pero elevó su proyección para fin de año a justo por encima del 4,5%, lo que indica que es probable un aumento de tipos, ya que la inflación se mantiene obstinadamente por encima del objetivo.
Norges Bank mantuvo su tasa de interés de referencia en el 4,25% este jueves, pero elevó su proyección para fin de año a justo por encima del 4,5%, lo que anticipa un aumento de tipos en los próximos meses, mientras la inflación subyacente sigue estancada en el 3,4% — más de un punto porcentual por encima del objetivo del 2% y por arriba del 3,2% que el banco había previsto a principios de año.
"La inflación es demasiado alta, y el rápido aumento de los costos empresariales en los últimos años contribuirá a mantener la inflación elevada en el futuro", declaró Ida Wolden Bache, gobernadora de Norges Bank, en un comunicado. "Si la evolución resulta como se prevé actualmente, la tasa de interés de referencia se incrementará en una de las próximas reuniones de política monetaria".
La corona noruega se debilitó un 0,5% hasta 9,65 frente al dólar tras la decisión, revirtiendo parte de las ganancias registradas por el repunte del petróleo desencadenado por el conflicto en Oriente Medio. La inflación subyacente anual ha superado el objetivo del 2% durante más de cuatro años, mientras que los acuerdos salariales de esta primavera superaron el 4%, lo que añadió presión sobre los costos en la economía continental. El comité de política monetaria del banco optó por no aplicar el aumento de un cuarto de punto que algunos economistas habían anticipado antes del verano.
Esta postura restrictiva sin movimiento sitúa a Norges Bank en una trayectoria divergente respecto a varios pares globales. La Reserva Federal mantuvo las tasas entre el 3,5% y el 3,75% el miércoles, con nueve de los 18 miembros del FOMC proyectando un alza este año, mientras que el Banco de Canadá también se mantuvo sin cambios. El Banco Central Europeo subió las tasas en 25 puntos básicos el 11 de junio, y el Banco de Japón elevó su tipo de referencia al 1% — su nivel más alto desde 1995 — el 16 de junio. La próxima reunión de política monetaria de Noruega en agosto determinará si el banco materializa su sesgo restrictivo.
La inflación persiste por encima del objetivo
La lectura de inflación subyacente de Noruega, del 3,4%, se ha mantenido por encima del objetivo del 2% del banco central durante más de cuatro años, impulsada por el aumento de los costos empresariales y el shock de precios energéticos derivado del conflicto en Oriente Medio. La previsión anterior del banco apuntaba a una tasa de referencia a fin de año entre el 4,25% y el 4,5%; la proyección actualizada se sitúa ahora justo por encima del 4,5%, lo que refleja la creciente preocupación del comité de que las presiones sobre los precios se están consolidando.
Bache señaló que un posible acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán podría aliviar las presiones sobre los precios si los mercados energéticos se normalizan rápidamente, pero el comité sigue alerta ante los efectos de segunda ronda a través de los salarios y los costos empresariales. La tasa de préstamos a un día se sitúa en el 5,25% y la tasa de reservas en el 3,25%, manteniendo la postura restrictiva general del banco incluso mientras la tasa de referencia permanece sin cambios.
"Nueva información indica que las presiones inflacionarias son ligeramente más fuertes de lo que habíamos anticipado", explicó Bache al justificar la decisión del comité de mantener las tasas en lugar de recortarlas, como algunos participantes del mercado habían especulado a principios de año.
La corona bajo presión
El debilitamiento de la corona hasta 9,65 por dólar pone de relieve la sensibilidad de la divisa tanto a los precios del petróleo como a los diferenciales de tasas. La economía noruega impulsada por el petróleo se había beneficiado del repunte del crudo tras el cierre del estrecho de Ormuz, que llevó al Brent por encima de los 80 dólares por barril, aunque los precios han retrocedido desde entonces a medida que tomaba forma un acuerdo entre Estados Unidos e Irán. Un aumento de tasas a finales de año podría brindar apoyo a la corona, aunque a costa de frenar aún más la actividad económica doméstica.
La última vez que Norges Bank indicó una trayectoria restrictiva similar fue a finales de 2023, cuando elevó las tasas al 4,25% antes de mantenerlas sin cambios durante 2024 y 2025. El ciclo actual marca una posible reversión de esa pausa prolongada, con el banco proyectando ahora tasas por encima del 4,5% para fin de año.
Tanto Kjersti Haugland de DNB como Marius Gonsholt Hov de Handelsbanken habían pronosticado que el banco se abstendría de subir las tasas por ahora, citando el equilibrio entre una economía doméstica debilitada y la inflación persistente. La economía continental —excluyendo petróleo y gas— ha crecido ligeramente por debajo de lo previsto, lo que añade complejidad al cálculo de política del banco.
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