Puntos clave:
El exgobernador de la Fed Frederic Mishkin espera que el presidente Kevin Warsh mantenga su postura restrictiva, manteniendo las tasas elevadas mientras la inflación se sitúa en más del doble del objetivo del banco central.
El exgobernador de la Reserva Federal Frederic Mishkin afirmó que el presidente Kevin Warsh probablemente mantendrá las tasas de interés en el rango de 3.5%-3.75% durante el verano, mientras que el indicador de inflación preferido de la Fed se aceleró a un máximo de tres años del 4.1% en mayo.
"Warsh ha dejado claro que no flexibilizará hasta que vea evidencia sostenida de que la inflación está bajando", dijo Mishkin el miércoles en "Squawk on the Street" de CNBC. "Los datos desde su conferencia de prensa de junio solo refuerzan esa opinión".
El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) subió un 0.4% en mayo, elevando la tasa anual al 4.1% — más del doble del objetivo del 2% de la Fed. El PCE subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, se incrementó un 3.4% interanual, el nivel más alto desde octubre de 2023. El gasto del consumidor aún aumentó un 0.7%, junto con un incremento similar en el ingreso personal, lo que subraya la resiliencia que otorga a los funcionarios la cobertura para mantener una postura restrictiva.
Las apuestas son altas para los mercados, que valoran una probabilidad del 80% de al menos un aumento de un cuarto de punto en las tasas para fin de año, frente al 68% de hace un mes, según la herramienta FedWatch de CME Group. Warsh se ha negado a ofrecer una guía prospectiva, declarando en un foro del Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, la semana pasada que la Fed "logrará la estabilidad de precios" y que los funcionarios tendrán una "buena discusión interna" en la reunión del 28-29 de julio.
Warsh Refuerza su Mensaje Restrictivo
Warsh aprovechó su aparición en Sintra para reforzar el tono restrictivo que sorprendió a los mercados en su conferencia de prensa del 17 de junio. Dijo que la Fed "va a ser un banco central independiente en este momento" cuando se le preguntó sobre la preferencia del presidente Trump por tasas más bajas, y señaló que las expectativas de inflación durante los primeros cuatro meses de su mandato han caído. Sin embargo, los datos se han movido en su contra: la proyección mediana de los funcionarios de la Fed ahora sitúa el PCE subyacente en el 3.3% a finales de 2026 y por encima del objetivo hasta 2028, en el 2.1%.
La última vez que el PCE subyacente estuvo tan elevado fue a finales de 2023, cuando la Fed mantuvo las tasas en el 5.25%-5.5% durante más de un año antes de comenzar su ciclo de recortes. El tipo actual de los fondos federales, del 3.5%-3.75%, ya está 150 puntos básicos por debajo de ese máximo, lo que limita el margen de Warsh para mantener una política expansiva si la inflación persiste.
Las Consecuencias entre Activos se Intensifican
El dólar se ha fortalecido a medida que aumentan las expectativas de subidas de tasas, lo que ha llevado al oro al contado por debajo de los 4,000 dólares por onza durante una tercera sesión consecutiva. El lingote ha caído más de un 24% desde que EE. UU. e Israel lanzaron ataques contra Irán el 28 de febrero, ya que un dólar más fuerte y el aumento de los rendimientos reales erosionan el atractivo del metal. El S&P 500 también ha sentido la presión, con sectores sensibles a las tasas como el inmobiliario y los servicios públicos rezagados respecto al índice general.
Mishkin, profesor de la Universidad de Columbia que se desempeñó como gobernador de la Fed de 2006 a 2008, no ofreció un pronóstico específico para la reunión de julio. Pero su evaluación se alinea con la valoración del mercado que muestra solo un 22.5% de probabilidad de una subida de tasas el próximo mes, según CME FedWatch, concentrándose la mayor parte de las expectativas de ajuste en los últimos meses de 2026.
"Si el mercado laboral se mantiene, los consumidores tendrán la capacidad de mantener sus patrones de gasto", declaró el economista jefe de LPL Financial, Jeffrey Roach, en una nota posterior al informe del PCE de mayo. Esa resiliencia, combinada con una inflación persistente, le da a Warsh pocas razones para señalar un giro de política en el corto plazo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
