Micron supera los $1,000 mientras la demanda de memoria para IA supera la oferta en un 50%

Las acciones de Micron superaron los $1,000 por primera vez desde su máximo posterior a resultados, luego de que la compañía revelara que solo puede cubrir entre la mitad y dos tercios de la demanda clave de sus clientes.

Micron Technology Inc. cerró a $1,007.49 el 6 de julio, un alza del 3.27%, tras revelar que solo puede satisfacer entre el 50% y dos tercios de la demanda clave de sus clientes — una escasez de suministro que ha convertido a la memoria en el cuello de botella de los despliegues de infraestructura de IA.

"La IA no solo ha aumentado la demanda de memoria; ha redefinido fundamentalmente la memoria como un activo estratégico definitorio en la era de la IA", afirmó el director ejecutivo Sanjay Mehrotra durante la conferencia telefónica sobre resultados de la compañía.

La empresa con sede en Boise, Idaho, reportó ingresos en el tercer trimestre fiscal de $41,460 millones, un aumento del 346% respecto al año anterior y un 17.6% por encima del consenso de $35,250 millones. El margen bruto no GAAP alcanzó un récord del 84.9%, mientras que el flujo de caja libre llegó a $18,300 millones en un solo trimestre — una cifra que habría sido inimaginable durante los ciclos de auge y caída que definieron a la industria de la memoria durante décadas.

El desequilibrio entre oferta y demanda ha impulsado las acciones de Micron un 241% en lo que va del año, pero el valor aún se encuentra un 20% por debajo de su máximo posterior a resultados de $1,255. Con un múltiplo precio/beneficio adelantado de aproximadamente 7 veces las estimaciones para el año fiscal 2027, el mercado está descontando un poder de ganancias sostenido — sin embargo, la trayectoria de gastos de capital de la compañía plantea interrogantes sobre qué parte de ese flujo de caja llegará a los accionistas.

Las cifras detrás del rally son asombrosas. Los ingresos del centro de datos alcanzaron los $25,000 millones en el trimestre, con ventas de SSD empresariales más que duplicándose secuencialmente para superar los $5,000 millones. Cloud Memory contribuyó con $13,770 millones, Core Data Center con $11,520 millones, y Mobile and Client con $11,520 millones — todos los segmentos registrando ingresos récord con márgenes brutos que oscilaron entre el 79% y el 87%.

Micron ha comenzado los envíos en volumen de su apilamiento HBM4 de 12 capas, diseñado para la plataforma Vera Rubin de Nvidia Corp., y espera generar más de $1,000 millones en ingresos con la nueva generación. La producción en volumen de HBM4E está programada para el año calendario 2027. La compañía posee una participación del 21% del mercado mundial de HBM, por detrás del liderazgo del 58% de SK Hynix Inc., según Counterpoint Research.

El dilema del Capex

La escasez de suministro que impulsa el poder de fijación de precios de Micron también exige una inversión incesante. El gasto de capital neto alcanzó los $7,100 millones en el tercer trimestre fiscal, y la dirección prevé $10,000 millones solo en el cuarto trimestre. El presupuesto para todo el año fiscal 2026 asciende a $27,000 millones, y la tasa de gasto está en camino de alcanzar los $40,000 millones para el año fiscal 2027, a medida que la compañía construye nuevas fábricas en Idaho, Nueva York y Taiwán.

Para asegurar el suministro, los clientes están efectivamente financiando la expansión. Micron ha firmado 16 acuerdos estratégicos con clientes — contratos de tipo "toma o paga" que cubren aproximadamente el 20% del volumen de DRAM y un tercio del volumen de NAND — y la compañía busca que el 50% o más de los ingresos totales estén bajo este marco. Los depósitos e inversiones de clientes suman $22,000 millones, incluyendo $18,000 millones en efectivo por adelantado, con $100,000 millones en obligaciones de rendimiento restantes vinculadas a volúmenes y precios mínimos.

Los contratos estabilizan las ganancias al limitar el riesgo a la baja durante posibles recesiones, pero también limitan el potencial alcista si los precios al contado se disparan. Aproximadamente el 40% de los ingresos futuros está bloqueado en precios fijos o con bandas de precios, lo que reduce la exposición a los ciclos de auge y caída que históricamente definieron a la industria de la memoria.

Lo que viene después

La dirección proyectó ingresos para el cuarto trimestre fiscal de $50,000 millones, más o menos $1,000 millones, con ganancias por acción no GAAP de $31.00 y un margen bruto de alrededor del 86%. El precio objetivo de consenso de Wall Street se sitúa en $1,486, con 40 calificaciones de compra frente a una de venta, según datos recopilados por Bloomberg.

El riesgo es que Samsung Electronics Co. Ltd., que está resolviendo sus problemas de fabricación de HBM, podría aumentar la oferta una vez que supere las pruebas de calificación de Nvidia, lo que podría poner fin a la escasez actual. En el lado positivo, la adopción de IA en el borde (edge AI) en teléfonos inteligentes, PC y mercados automotrices podría extender el ciclo de demanda más allá del año calendario 2027.

Las acciones de Micron, que cotizan a aproximadamente 7 veces las ganancias futuras sobre las estimaciones de consenso para el año fiscal 2027 de $149.64 por acción, reflejan un mercado que cree en la tesis de la escasez estructural — pero ya ha descontado gran parte del potencial alcista. Para los inversores, la pregunta es si la compañía puede mantener sus márgenes récord mientras gasta $40,000 millones al año para mantenerse al ritmo de la demanda.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.