Un aumento en la demanda de hardware de inteligencia artificial ha creado una paradoja de valoración en el mercado de chips de memoria, donde el ascenso de los precios de las acciones de empresas como Micron Technology Inc. las está volviendo más baratas para los inversores. El repunte se ve impulsado por una construcción de infraestructura de IA que ha llevado a los analistas a elevar los pronósticos de ganancias mucho más rápido de lo que los precios de las acciones pueden seguir, aunque el historial de ciclos de auge y caída de la industria proyecta una sombra sobre este avance.
"Toda la memoria de alto ancho de banda puede tener un precio ridículamente alto debido a la oferta y la demanda", afirmó Kim Forrest, directora de inversiones de Bokeh Capital Partners, que posee acciones de Micron. "Mientras ese sea el caso, estoy en un estado de nirvana. Es algo hermoso. No es tan caro porque la gente lo compra y está agotado".
La acción de Micron ha saltado un 172% en 2026, convirtiéndose en una de las de mejor rendimiento en el S&P 500. Sin embargo, su relación precio-beneficio estimado ha caído a menos de nueve, frente a los aproximadamente 12 de febrero. Esto representa un fuerte descuento respecto al múltiplo de beneficios proyectados del S&P 500, que se sitúa en unos 21. La dinámica se explica por un incremento masivo del 768% en el pronóstico de beneficio por acción ajustado para 2027 de los analistas para Micron durante el último año, según datos compilados por Bloomberg. Una tendencia similar se observó en Sandisk Corp., que lideró el S&P 500 con una ganancia del 482% mientras su valoración se comprimía.
El núcleo del argumento alcista reside en la creencia de que la construcción de infraestructura de IA aún se encuentra en sus etapas iniciales. Las empresas están gastando decenas de miles de millones de dólares en centros de datos y hardware de IA, que requieren vastas cantidades de memoria de alto ancho de banda (HBM) para funcionar. "A menos que haya un cambio importante en el gasto de capital de los hiperescaladores —y ahora mismo vemos que sube, no que baja— la demanda de almacenamiento y memoria seguirá creciendo", dijo Rob Thummel, gestor de carteras senior de Tortoise Capital, cuyo ETF Tortoise AI Infrastructure posee tanto Micron como Sandisk.
El efecto Nvidia y el mercado en general
El enfoque del mercado en la IA se ha consolidado con los movimientos del líder de la industria Nvidia Corp., que adquirió al fabricante de chips de inferencia Groq por 20.000 millones de dólares y ha reservado la mayor parte de la capacidad de producción de chips de vanguardia de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) hasta 2027. Esto ha creado una marea ascendente para todo el ecosistema de semiconductores, desde diseñadores de chips personalizados como Broadcom Inc. hasta proveedores de conectividad como Astera Labs. La recientemente pública Cerebras Systems, especialista en aceleradores de inferencia a escala de oblea (wafer-scale), fijó el precio de su salida a bolsa en una valoración de 56.400 millones de dólares, demostrando una vez más el hambre del mercado por el hardware de IA.
Sin embargo, no todas las acciones relacionadas con el almacenamiento están experimentando la misma compresión de valoración. Fabricantes de discos duros como Seagate Technology y Western Digital Corp. han visto cómo sus ratios precio-beneficio proyectados se expandían a más de 30, frente a los cerca de 20 a finales de marzo. Esto refleja un ciclo de negocio y una lógica de valoración diferentes en comparación con el sector más volátil de los chips de memoria.
Los riesgos cíclicos persisten
Para los inversores, las bajas valoraciones de las acciones de memoria podrían ser una señal de advertencia de que el mercado ya está descontando el pico de crecimiento de los beneficios. La industria de los semiconductores es notoriamente cíclica: la escasez conduce a precios altos y expansión, lo que eventualmente resulta en un exceso de oferta y un desplome de precios y ganancias. La propia Micron vio caer su acción un 46% en 2022 cuando las expectativas de beneficios se colapsaron, solo para recuperarse en el actual ciclo impulsado por la IA.
"No se pueden mirar estas acciones de la misma manera que a una empresa con un crecimiento constante de los beneficios", señaló Randy Hare, director de estrategia de renta variable de Huntington National Bank, que posee Micron. Cree que el "dinero fácil" en la acción ya se ha ganado y espera más volatilidad por delante. Jed Ellerbroek, gestor de carteras en Argent Capital Management, evita las acciones de memoria debido a estas preocupaciones cíclicas. "La escasez acaba engendrando un exceso", afirmó, aunque admite que podrían pasar años hasta que la oferta alcance la actual ola de demanda.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
