Conclusiones clave:
El informe de nóminas no agrícolas de mayo, que se publicará el viernes a las 12:30 UTC, pondrá a prueba si los datos laborales resilientes mantienen el rendimiento del Tesoro a 10 años anclado cerca del 4,5%, o si una cifra débil reaviva las apuestas de recorte de tasas y empuja al dólar a la baja.
"El mercado está posicionado para otro número sólido después de que el ADP superara las expectativas y las vacantes de empleo alcanzaran un máximo de dos años", dijo James Hyerczyk, analista técnico veterano con más de 40 años de experiencia en los mercados. "Una cifra por debajo de 150.000 cambia la narrativa por completo".
ADP reportó 122.000 empleos en el sector privado agregados en mayo, por encima del consenso, mientras que las vacantes de empleo saltaron a su nivel más alto en casi dos años. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo aumentaron a 225.000 la semana pasada, según el Departamento de Trabajo. El rendimiento a 10 años se mantuvo cerca del 4,5% de cara al viernes, con el índice del dólar encontrando soporte gracias a las expectativas de que las tasas se mantendrán más altas durante más tiempo.
Lo que está en juego es mayor porque la Fed ha adoptado una postura hawkish. La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, dijo esta semana que los aumentos de tasas siguen siendo posibles si la inflación no coopera, señalando los costos energéticos como el riesgo. El crudo WTI cerca de los 95 dólares por barril mantiene vivo el argumento inflacionario. Los mercados de futuros han pasado de descontar dos recortes de tasas a principios de año a descontar probabilidades reales de una subida. Un número sólido de nóminas confirma ese cambio; uno débil obliga a un replanteamiento.
Las nóminas no agrícolas han promediado aproximadamente 200.000 por mes durante los últimos tres meses, muy por encima de la tasa de equilibrio de 100.000 que la Fed de Atlanta estima para un desempleo estable. La tasa de desempleo se ha mantenido cerca de mínimos históricos, y los ingresos medios por hora se han mantenido lo suficientemente elevados como para mantener cautelosa a la Fed. La tasa de participación y la semana laboral promedio también serán observadas en busca de señales de holgura en el mercado laboral.
Las implicaciones entre activos son amplias. Una cifra superior a 200.000 mantendría el rendimiento a 10 años elevado, el dólar firme y los activos de riesgo bajo presión. Los futuros del S&P 500 y del Nasdaq cayeron antes de la publicación, mientras los operadores reducían posiciones. La plata al contado (XAGUSD) rondaba los 71,84 dólares el viernes después de romper el soporte en 71,79 dólares, con el suelo principal en 70,86 dólares como el siguiente objetivo a la baja, según el análisis técnico. La media móvil de 200 días en 67,65 dólares entra en juego si ese nivel se rompe.
Una cifra por debajo de 150.000 devolvería la vida a la operación de recorte de tasas. Datos laborales débiles reducirían el rendimiento a 10 años, debilitarían al dólar y darían a los metales preciosos espacio para recuperarse. La plata enfrenta resistencia por encima en 74,63, 75,19 y 77,01 dólares, con la media móvil de 50 días en 76,25 dólares como el detonante para cualquier aceleración alcista. Pero el crudo cerca de los 95 dólares por barril complica el escenario de recuperación: mientras los costos energéticos se mantengan elevados, la Fed tiene un margen limitado para flexibilizar, independientemente de lo que muestre la cifra de nóminas.
El componente salarial del informe tiene su propio peso. Unos ingresos medios por hora por encima del 4% interanual reforzarían la preocupación de la Fed de que los costos laborales alimentan la inflación de servicios, dando a los halcones más cobertura para mantener las tasas estables o incluso subirlas. Un enfriamiento del crecimiento salarial por debajo del 4% proporcionaría la primera evidencia concreta de que el ajustado mercado laboral finalmente se está aflojando.
Canadá publica simultáneamente su informe de empleo de mayo, ofreciendo una lectura transfronteriza de las condiciones laborales en América del Norte.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
