Puntos clave
La brecha entre los índices bursátiles al alza y el debilitamiento de los indicadores internos del mercado ha alcanzado un punto crítico, y un estratega advierte que es necesaria una corrección brusca para restablecer el equilibrio.
Las acciones y los bonos estadounidenses se encuentran en curso de colisión, ya que un nuevo informe de BCA Research destaca una divergencia insostenible entre ambos mercados. Mientras los principales índices registran ganancias, el aumento del rendimiento de los bonos gubernamentales está creando una fuerza gravitatoria que amenaza con desencadenar una caída sustancial de la renta variable. El informe advierte que, ante la persistencia de la inflación, solo un descenso del mercado de valores puede proporcionar la presión desinflacionaria necesaria para la economía.
"El mercado de valores está ignorando la ley de la gravedad (el aumento de los costes de los préstamos) y está embriagado por los aspectos positivos a corto plazo", afirmó un gestor de fondos senior de una gran gestora de activos en un informe reciente del Financial Times. Arthur Budaghyan, estratega jefe de BCA Research, señaló que el perfil de riesgo-recompensa para los activos de riesgo globales se ha deteriorado significativamente, y que las acciones estadounidenses y de los mercados emergentes se enfrentan a una presión considerable.
La divergencia es evidente al observar los datos. La correlación móvil de 30 días entre el S&P 500 y el rendimiento del Tesoro a 10 años se ha desplomado hasta el -0,70, la lectura más negativa desde 1999, según datos al 21 de mayo. Al mismo tiempo, el informe de BCA destaca que solo alrededor del 55 por ciento de los componentes del S&P 500 cotizan por encima de su media móvil de 200 días, incluso cuando el propio índice ha subido un 7,4 por ciento en lo que va de año. Esta escasa amplitud del mercado, donde las ganancias se concentran en unos pocos nombres tecnológicos de megacapitalización, suele ser el precursor de un retroceso más amplio.
Esta dinámica está obligando a una revalorización del riesgo en todas las clases de activos. Con el rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzando el 4,62 por ciento y el rendimiento a 30 años llegando a un máximo de 19 años del 5,2 por ciento, los bonos del Estado ofrecen una rentabilidad competitiva y de bajo riesgo. BCA Research sostiene que una corrección del mercado de valores es ahora un acontecimiento económico necesario. La firma señala que las tenencias de acciones de los hogares estadounidenses han alcanzado un récord del 250 por ciento de la renta disponible, lo que alimenta el gasto de los consumidores y, por extensión, la inflación. "Solo una corrección del mercado de valores puede liberar las fuerzas desinflacionarias en la economía", afirma el informe.
La doble personalidad del mercado actual es una señal de advertencia clásica. Mientras que el S&P 500 y el Nasdaq Composite se han visto impulsados por el tema de la inteligencia artificial, el mercado de bonos da señales de cautela. El informe de BCA señala que el rendimiento del Tesoro a dos años ha subido por encima del tipo de los fondos federales, un patrón histórico que ha precedido a las subidas de tipos de la Fed en los últimos 30 años. Esto sugiere que, aunque la Fed se mantenga firme, el mercado se está preparando para un entorno de tipos más altos durante más tiempo, lo que presiona aún más las valoraciones de las acciones.
La estrechez del repunte es otra de las principales preocupaciones. Si se excluye el sector de tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones (TMT), las acciones estadounidenses siguen estando muy por debajo de sus máximos de febrero. La extrema divergencia en el rendimiento ha llevado la correlación implícita entre las acciones del S&P 500 a un mínimo histórico. "Nuestro juicio es que la correlación aumentará, momento en el cual la mayoría de las acciones caerán al unísono", concluyó el informe de BCA.
En respuesta a los crecientes riesgos de una corrección, algunos inversores están cambiando sus estrategias. Según el Financial Times, existe una tendencia creciente de capital que se desplaza hacia los "ETF de ingresos por opciones" (Options Income ETFs), que utilizan estrategias de compra cubierta (covered call) para generar ingresos y proporcionar un colchón contra la caída de los precios de las acciones. Estos fondos han visto cómo los activos bajo gestión en Europa y el Reino Unido se han multiplicado por más de 24 en dos años, pasando de 320 millones de dólares a 7.800 millones de dólares.
Del mismo modo, los analistas señalan a los ETF centrados en la calidad y el valor como una jugada defensiva. Estos fondos, como el iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL), se centran en empresas con balances sólidos y pagos de dividendos estables, que tienden a ser más resistentes durante la volatilidad del mercado. Este giro refleja la creciente creencia de que cubrir el riesgo de caída y asegurar un flujo de caja estable son estrategias más eficaces que perseguir el impulso en un mercado excesivamente concentrado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
